წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციების განმარტება

რა არის წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაცია?

წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაცია არის მთავრობის მიერ გაცემული, ჩვეულებრივ მუნიციპალური, ობლიგაცია, სადაც ზარის თარიღისათვის მისი დაფარვის სახსრები გამოყოფილია ესქრო ანგარიში.

წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციების გაგება

წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციები არის ობლიგაციები, რომლებსაც აქვთ მათი ინტერესი და მთავარი ვალდებულებები გარანტირებული ესკროუ ანგარიშზე ურისკო ფასიანი ქაღალდებით. ინვესტორები უფრო მეტად ყიდულობენ ამ ობლიგაციას, ვინაიდან არსებობს უკვე შემოსავლის ერთგული წყარო, თითქმის გარანტიის მსგავსად

კუპონის გადახდა. წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციები გამოიცემა მუნიციპალიტეტების მიერ, რომელთაც სურთ მიიღონ უმაღლესი საკრედიტო რეიტინგი თავიანთი დავალიანებისთვის. ვინაიდან სახელმწიფო ემიტირებული ობლიგაციები არ არის დაპირებული აშშ-ს მთავრობის სრული რწმენით, ძირითადი უზრუნველყოფა ამცირებს რისკს ნაგულისხმევი.

წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციების ემიტენტს არ მოეთხოვება ფულადი სახსრების გამომუშავება ობლიგაციებზე გადახდის ვალდებულებების შესასრულებლად, რადგან გადახდა ხდება ესქრო ანგარიშის საშუალებით. ესქრო არის გარანტირებული რისკის გარეშე სახაზინო ფასიანი ქაღალდებით, როგორიცაა სახაზინო ვალდებულებები, რომელიც გამოიმუშავებს ინტერესს, რომელიც გამოიყენება კუპონების გადასახდელად. წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაცია და აშშ-ს ფასიანი ქაღალდები, როგორც წესი, ერთნაირი ვადიანობისაა. რისკის გარეშე პროცენტის გადახდა საშუალებას აძლევს გამცემ ერთეულს დააწესოს უფრო დაბალი კუპონის განაკვეთი ობლიგაციაზე, ვიდრე შესადარებელი განაკვეთი ნულოვანი კუპონის ობლიგაცია. ამრიგად, მუნიციპალური ობლიგაციების ემიტენტები სარგებლობენ წინასწარ ანაზღაურებით მათი გრძელვადიანი სესხის აღების ხარჯების შემცირებით.

ის საკრედიტო ხარისხი ობლიგაცია განისაზღვრება რისკის დონით, რომელსაც ობლიგაცია აღიქვამს. დაბალი რისკის ობლიგაციას ექნება უმაღლესი საკრედიტო ხარისხი და, შესაბამისად, უფრო მაღალი საკრედიტო რეიტინგი ვიდრე უფრო მაღალი რისკის ობლიგაცია. გასაგებია, რომ ინვესტორები უფრო მეტად იზიდავენ უფრო მაღალი რეიტინგის ობლიგაციებს იმის გათვალისწინებით, რომ ამ ობლიგაციებს აქვთ გადაუხდელობის დაბალი რისკი. ამრიგად, კრედიტორების წახალისების მიზნით, ფულს გასცემენ, მუნიციპალიტეტები გასცემენ წინასწარ დაფინანსებულ ობლიგაციებს.

წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციების ფასი იცვლება საბაზრო განაკვეთების მოძრაობით. ობლიგაციებს აქვს რეინვესტირების რისკი მაგრამ ნაგულისხმევი უფასო კუპონის გადახდა. წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციები უზრუნველყოფს საგადასახადო შეღავათებს, რომლებიც წარმოდგენილია რეგულარულად მუნიციპალური ობლიგაციები, მაგრამ ნაკლებად რისკის ქვეშ არიან. ფედერალური მთავრობის დაფუძნებული უზრუნველყოფა ამცირებს ემიტენტის კრედიტის გაუარესების პოტენციალს. მიუხედავად ამისა, წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციები ჩვეულებრივ შეფასებულია როგორც უსარგებლო ობლიგაციები იმის გათვალისწინებით, რომ ისინი პირველ რიგში იყიდება იმ პირების მიერ, რომლებსაც ფულადი სახსრების ნაკადები არ აქვთ. თუ ესქროში არსებული თანხები ამოიწურება ობლიგაციის დაფარვამდე და ემიტენტს არ აქვს საკმარისი ნაღდი ფული ობლიგაციების გადახდის ასაღებად, არსებობს რისკი, რომ ემიტენტმა ვერ მოახერხოს გადახდა. წინასწარ დაფინანსებული სტრუქტურით, კომპანია იღებს დამატებით ხარჯებს ესქროუს ფონდის შექმნისა და ხელმოწერის საფასური დაცულ ფულზე.

ზოგიერთი წინასწარ დაფინანსებული ობლიგაციაა დამარცხებული ფასიანი ქაღალდები, ანუ აღარ არის აღიარებული ემიტენტის ბალანსზე. სამაგიეროდ, ვალის ვალდებულება ემიტენტიდან გადადის ესქროუს ფონდში. უზრუნველყოფის სახით გამოყენებული ფასიანი ქაღალდები საკმარისია გადასახდელი ობლიგაციების ძირითადი და პროცენტის ყველა გადახდის დასაკმაყოფილებლად. თუ რაიმე მიზეზის გამო, დეფიციტისთვის გამოყენებული თანხები არასაკმარისი აღმოჩნდება შემდგომი გადახდის შესასრულებლად გადაუხდელი ვალი, ემიტენტი კვლავაც იურიდიულად ვალდებული იქნება გადაიხადოს დავალიანებიდან ასეთი დავალიანება შემოსავლები. წინასწარ დაფინანსებულ ობლიგაციებს, რომლებიც დამარცხებულია, ექნებათ დებულება ესქროუს ხელშეკრულებაში, რომელიც მოითხოვს წინასწარ დაფინანსებულ ობლიგაციებზე ემიტენტს შეადგინოს ესქროუ ანგარიშზე რაიმე ნაკლი, მაგრამ ეს ნაკლებად სავარაუდოა.