წესი 10b-6: მნიშვნელობა, ისტორია, ჩანაცვლება

რა იყო წესი 10b-6?

წესი 10b-6 იყო მანიპულაციის საწინააღმდეგო წესი, რომელიც ჩამოყალიბდა ორგანიზაციის მიერ უსაფრთხოებისა და გაცვლის კომისია (SEC), რომელმაც აკრძალა შესყიდვა მარაგი ემიტენტის მიერ, როდესაც აქციას არ ჰქონდა დასრულებული განაწილება.

წესი 10b-6 შეიქმნა იმისათვის, რომ ემიტენტებმა არ დაარღვიონ ბაზარზე აქციების შეთავაზებით, სანამ ისინი საჯარო გახდებოდა, რამაც შეიძლება ხელოვნურად გაზარდოს ფასი. წესმა შექმნა თანაბარი სათამაშო მოედანი ინვესტორებს, ბროკერებს, დილერებს, ემიტენტებს და ანდერრაიტერები ახლად გამოშვებული აქციებისთვის.

1996 წელს ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიამ (SEC) გამოაცხადა, რომ წესი 10b-6 და სხვა წესები უნდა შეიცვალოს რეგულაცია M-ით, რომელიც ძალაში შევიდა 1997 წლის 4 მარტს.

10b-6 წესის გაგება

წესი 10b-6 აღკვეთილია ბროკერ-დილერები და ანდერრაიტერებს, რომლებსაც შესაძლოა იცოდნენ ახალი გამოშვების შესახებ ინფორმაცია მასში ინვესტიციიდან, სანამ ფართო საზოგადოებას შეეძლო.

კერძოდ, 10b-6 აკრძალა ტენდერი და შესყიდვა „ნებისმიერი პირისთვის, რომელსაც აქვს დასაბუთებული საფუძველი იფიქროს, რომ ის მიიღებს მონაწილეობას, დათანხმდა მონაწილეობას ან მონაწილეობს ფასიანი ქაღალდის კონკრეტული განაწილება." შეიძლება ითქვას, რომ პირი შედის ამ წესში, როგორც კი ისინი მიიღებენ ასეთ ცოდნას, რომელიც კვალიფიცირდება როგორც "შინაგანი". ინფორმაცია“.

10b-6 წესის ისტორია

როდესაც ეს წესი პირველად იქნა შემოთავაზებული, ის საკმაოდ საკამათო იყო და მიიპყრო განსხვავებული მოსაზრებების შესანიშნავი კომენტარი წესების შედგენის პროცესის ოფიციალური საჯარო კომენტარის ფაზაში.

კერძოდ, ბევრს ეწინააღმდეგებოდა ფორმულირების ბუნდოვანი ბუნება და მისი გამოყენებადობის განუსაზღვრელი ბუნება, განსაკუთრებით პროცესი, რომლითაც ინფორმაცია განიხილება.ინსაიდერის ინფორმაცია„რადგან ეს ეხებოდა საჯარო შეთავაზების სტატუსსა და პროგრესს. როგორც ამ სირთულის შესაძლო გადაწყვეტა, შესთავაზეს, რომ SEC-მა აირჩიოს დროში კონკრეტული მომენტი განაწილებამდე, რომელზედაც ვაჭრობა უნდა შეწყდეს.

იმდროინდელი ფინანსური ინდუსტრია თითქმის ერთსულოვანი იყო ერთმანეთისგან გარჩევის სირთულეების მოლოდინში ვისაც აკრძალვა ეხებოდა და წესების შემქმნელ კომისიას არ ჰქონდა გამოყოფილი დროებითი უფლებამოსილება გამონაკლისები.

კრიტიკოსებმა აღიარეს, რომ გამონაკლისები, რომლებიც ჩამოთვლილი იყო წესში, არ მოიცავდა შემწეობას ნორმალური ვაჭრობის გაგრძელება, განსაკუთრებით ის, რაც პირდაპირ გავლენას არ მოახდენს ფასიანი ქაღალდის ფასზე კითხვა.

1955 წლის 5 ივლისს მიღებული 10b-6 წესის საბოლოო ფორმა შეიცავს დამატებებს წესში, რომლებიც ეხმიანებოდა კრიტიკას. თუმცა, წესის მარეგულირებელმა ეფექტმა შეინარჩუნა თავისი ყურადღება ტრეიდერის ბაზრის საქმიანობაზე საჯარო შეთავაზების დროს.

აკრძალული იყო მხოლოდ ვაჭრობა და შესყიდვა და ამ საქმიანობების აკრძალვა იყო აბსოლუტური, ვრცელდებოდა როგორც გაცვლაზე, ასევე. ურეცეპტოდ (OTC) საბაზრო ტრანზაქციები. წესის შემდგომი გადასინჯვები მოიცავდა SEC-ისთვის ad hoc-ის უფლებამოსილების დათქმას, რათა გამონაკლისები მიეღო, როგორც ეს მიზანშეწონილად მიიჩნევდა.

10b-6 წესის შეცვლა

1996 წელს SEC-მა გამოაცხადა, რომ ის ჩაანაცვლებდა წესებს 10b-6, წესებს 10b-6a, წესებს 10b-7, წესებს 10b-8 და 10b-21-ს ახალი წესით, წესი M. წესი M შეიცავს ექვს წესს, რომლებიც მოიცავს ვაჭრობის სხვადასხვა ასპექტს და მონაწილე მხარეებს. წესი M შედგება წესი 100, წესი 101, წესი 102, წესი 103, წესი 104 და წესი 105.

წესი 100 არის განმარტების წესი, წესი 101 ეხება ბროკერ-დილერებთან და ანდერრაიტერებთან დაკავშირებულ საქმიანობას, რომელიც მონაწილეობა დისტრიბუციაში, წესი 102 მოიცავს ემიტენტებსა და ფასიანი ქაღალდების გაყიდვის მფლობელებს, 103 წესი უზრუნველყოფს ზედამხედველობას ამისთვის ნასდაკი პასიური ბაზრის დამზადება, წესი 104 მოიცავს სტაბილიზაციის ტრანზაქციებს და შეთავაზების შემდგომ აქტივობებს ანდერრაიტერების მიერ, ხოლო 105 წესი ზედამხედველობს საჯარო შეთავაზებასთან დაკავშირებულ მოკლე გაყიდვებს.