რა არის ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა (ZIRP)?

შეერთებული შტატები, იაპონია და რამდენიმე ევროპის კავშირი წევრი ქვეყნები მიმართავენ არატრადიციულ საშუალებებს მომდევნო წლებში ეკონომიკური აქტივობის სტიმულირებისთვის დიდი რეცესია. ეკონომისტებს მიაჩნიათ აგრესიული მონეტარული პოლიტიკა განუყოფელია აღდგენის პროცესის შემდეგ ა ფინანსური კრიზისი. ორი ათწლეულის ნელი ზრდის შემდეგ იაპონიის ბანკი გადაწყვიტა გამოიყენოს ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა (ZIRP) საბრძოლველად დეფლაცია და ხელი შეუწყოს ეკონომიკური აღდგენა.მსგავსი პოლიტიკა განხორციელდა შეერთებული შტატებისა და გაერთიანებული სამეფოს მიერ. 

ნულოვანი ინტერესი

ZIRP არის ზრდის სტიმულირების მეთოდი საპროცენტო განაკვეთების ნულთან ახლოს შენარჩუნებისას. ამ პოლიტიკის თანახმად, მმართველი ცენტრალური ბანკი აღარ შეუძლია საპროცენტო განაკვეთების შემცირება, რაც ჩვეულებრივი მონეტარული პოლიტიკის არაეფექტურს ხდის. შედეგად, არატრადიციული მონეტარული პოლიტიკა, როგორიცაა რაოდენობრივი შემსუბუქება გამოიყენება გაზრდისთვის ფულადი ბაზა. თუმცა, როგორც ჩანს ევროზონა, ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკის გადაჭარბებამ ასევე შეიძლება შედეგი ში უარყოფითი საპროცენტო განაკვეთები.ამდენად, ბევრმა ეკონომისტმა დაუპირისპირდა ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკის ღირებულებას, რაც მიუთითებს ლიკვიდურობის ხაფანგები რამდენიმე სხვა ხაფანგს შორის.

თუ ცენტრალური ბანკები გადაწყვეტენ კიდევ უფრო მეტს იმოქმედონ, მათ შეუძლიათ განსაზღვრონ ნაგულისხმევი უარყოფითი საპროცენტო განაკვეთი, სადაც სესხები რეალურად იღებენ პროცენტს. ეს გადაუდებელი ღონისძიება იქნება უარყოფითი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა, ან NIRP.

იაპონია

ZIRP პირველად გამოიყენეს 1990 -იან წლებში იაპონური აქტივების ფასის შემდეგ ბუშტი დაშლა. იაპონიამ განახორციელა ZIRP, როგორც მისი მონეტარული პოლიტიკის ნაწილი მომდევნო 10 წლის განმავლობაში - რომელსაც ჩვეულებრივ უწოდებენ დაკარგული ათწლეული - აქტივების ფასების შემცირების საპასუხოდ. მოხმარება და ინვესტიცია დარჩა ოპტიმისტური 1991 წლამდე, მშპ ზრდის მაჩვენებელი აღემატებოდა 3 პროცენტს, და საპროცენტო განაკვეთები უცვლელი დარჩა 6 პროცენტით. თუმცა, 1992 წელს საფონდო ფასების ვარდნის შედეგად მშპ -ს ზრდა სტაგნაცია და დეფლაცია გამოიწვია. ის სამომხმარებლო ფასის ინდექსი, რომელიც ხშირად გამოიყენება როგორც ინფლაციის მაჩვენებლების მარიონეტული ზომა, 1992 წელს 2 პროცენტიდან 1995 წლამდე 0 პროცენტამდე შემცირდა და პერიოდის საპროცენტო განაკვეთები მკვეთრად დაეცა, იმავე წელს 0 პროცენტს მიუახლოვდა.

ZIRP– ის მიმართვის შეუძლებლობის შედეგად სტაგნაცია და დეფლაცია, იაპონიის ეკონომიკა ჩავარდა ლიკვიდურობა ხაფანგინულოვანი საპროცენტო განაკვეთების შედარებით არაეფექტურობის მიუხედავად, იაპონია აგრძელებს ამ პოლიტიკის გამოყენებას.

შეერთებული შტატები

2008 წლის ფინანსურმა კრიზისმა გამოიწვია ღრმა ფინანსური დაძაბულობა შეერთებულ შტატებში Ფედერალური რეზერვი აგრესიული ქმედებების განხორციელება ეკონომიკის სტაბილიზაციისათვის. ძალისხმევის თავიდან ასაცილებლად ეკონომიკური კოლაფსიფედერალურმა რეზერვმა განახორციელა არატრადიციული პოლიტიკა, მათ შორის ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთი მოკლე და გრძელვადიანი საპროცენტო განაკვეთების შესამცირებლად.ინვესტიციების შემდგომი ზრდა სავარაუდოდ დადებითად აისახება უმუშევრობაზე და მოხმარებაზე.

2009 წელს შეერთებულმა შტატებმა ფინანსური კრიზისის შემდეგ მიაღწია ყველაზე დაბალ ეკონომიკურ დონეს ინფლაციით -2,1 პროცენტით,უმუშევრობა 10.2 პროცენტით,და მშპ -ის ზრდა -2.54 პროცენტამდე შემცირდა.ამ პერიოდში საპროცენტო განაკვეთები ნულამდე დაეცა.2014 წლის იანვრისთვის, ZIRP– ის დაახლოებით ხუთი წლის შემდეგ და რაოდენობრივი შემსუბუქების შემდეგ, ინფლაციამ, უმუშევრობამ და მშპ – ს ზრდამ მიაღწია 1,6 პროცენტს,6.6 პროცენტი,და 3.2 პროცენტი,შესაბამისად. მიუხედავად იმისა, რომ აშშ-ს ეკონომიკა აგრძელებს გაუმჯობესებას, იაპონიის გამოცდილება ვარაუდობს, რომ ZIRP- ის გრძელვადიანი გამოყენება შეიძლება საზიანო იყოს.

2020 წლის კორონავირუსის პანდემიის დროს, საპროცენტო განაკვეთები კვლავ მიუახლოვდა ნულს, რადგან ინვესტორები უსაფრთხოდ გაიქცნენ,კიდევ უფრო გრძელვადიანი აშშ – ს სახაზინო 10 და 30 წლით 1% –ზე დაბლა ჩამორჩება დაბალი შემოსავლების ჩანაწერს.

რისკები

აშშ – ს პროგრესის მიუხედავად, ეკონომისტებმა მოიყვანეს იაპონია და ევროკავშირის ქვეყნები, როგორც ZIRP– ის წარუმატებლობის მაგალითები. დაბალი საპროცენტო განაკვეთები განპირობებულია მისი განვითარებით ლიკვიდურობის ხაფანგები, რაც ხდება მაშინ, როდესაც დაზოგვის განაკვეთები მაღალი ხდება და მონეტარული პოლიტიკა არაეფექტური გახდება. ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთების დანერგვა ძირითადად მოხდა ეკონომიკური მდგომარეობის შემდეგ რეცესია როდესაც ჭარბობს დეფლაცია, უმუშევრობა და ნელი ზრდა. ინვესტორების ნდობის შემცირებამ ან დეფლაციისადმი მზარდმა შეშფოთებამ ასევე შეიძლება გამოიწვიოს ლიკვიდობის ხაფანგი. გარდა ამისა, ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთებისა და ფულადი გაფართოების მიუხედავად, სესხის აღება შეიძლება სტაგნაცია მოხდეს, როდესაც კორპორაციები დაფარავს სესხს შემოსავლიდან, ვიდრე არ ირჩევენ კომპანიაში რეინვესტირებას.

ZIRP– მა ასევე შეიძლება გამოიწვიოს ფინანსური არეულობა ბაზრებზე ეკონომიკური სტაბილურობის პერიოდში. როდესაც საპროცენტო განაკვეთები დაბალია, ინვესტორები ეძებენ უფრო მაღალ სარგებლიან ინსტრუმენტებს, რომლებიც ზოგადად ასოცირდება უფრო სარისკო აქტივებთან. 2000 -იანი წლების დასაწყისში ამერიკელმა ინვესტორებმა, რომლებიც მსგავსი პირობების წინაშე აღმოჩნდნენ, აირჩიეს დიდი ინვესტიცია ქვეპროგრამებში იპოთეკური მხარდაჭერის ფასიანი ქაღალდები (MBS). Იმის გამო ფანი მეი და ფრედი მაკიMBS– ის ჩართვით, ინვესტორებმა ეს ფასიანი ქაღალდები აღიარეს შედარებით მაღალი შემოსავლით. თუმცა, როგორც ისტორიამ აჩვენა, იპოთეკა ფასიანი ქაღალდები იყო განუყოფელი ნაწილი, რომელიც მიდიოდა დიდ რეცესიამდე.

საპროცენტო განაკვეთები გადამწყვეტ როლს თამაშობს ფინანსური ბაზარი, შესაძლოა კარნახობს ინვესტიციის ჩვევების დაზოგვა მოკლე და გრძელვადიან პერსპექტივაში. როგორც წესი, გრძელვადიანი ინვესტიციები მოდის საპენსიო გეგმების სახით და საპენსიო ფონდები. როდესაც გრძელვადიანი საპროცენტო განაკვეთი ნულს უახლოვდება, პენსიონერებისა და საპენსიო ასაკის პირების შემოსავალი უარესდება.

სარგებელი

მიუხედავად იმისა, რომ ZIRP შეიძლება იყოს საზიანო, პოლიტიკის შემქმნელები მოწინავე ეკონომიკები გააგრძელეთ მიდგომის გამოყენება, როგორც რეცესიის შემდგომი საშუალება. დაბალი საპროცენტო განაკვეთების უპირველესი სარგებელი არის მათი უნარი ხელი შეუწყოს ეკონომიკურ საქმიანობას. დაბალი შემოსავლების მიუხედავად, თითქმის ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთები ამცირებს სესხის აღების ღირებულებას, რაც ხელს შეუწყობს ბიზნეს კაპიტალზე, ინვესტიციებსა და საოჯახო ხარჯებს. ბიზნესის გაზრდილმა კაპიტალურმა ხარჯებმა შეიძლება შექმნას სამუშაო ადგილები და მოხმარების შესაძლებლობები.

ასევე, დაბალი საპროცენტო განაკვეთები აუმჯობესებს ბანკს ბალანსები და სესხის აღების შესაძლებლობა. ბანკები, რომლებსაც მცირე კაპიტალი აქვთ გასაცემი, განსაკუთრებით დაზარალდა ფინანსური კრიზისის შედეგად. დაბალმა საპროცენტო განაკვეთებმა ასევე შეიძლება გაზარდოს აქტივების ფასები. აქტივების უფრო მაღალმა ფასებმა რაოდენობრივ შემსუბუქებასთან ერთად შეიძლება გაზარდოს ფულადი ბაზა, რის შედეგადაც გაიზარდა შინამეურნეობა დისკრეციული შემოსავალი.

დედააზრი

ZIRP განხორციელდა ბოლო ორი ათწლეულის განმავლობაში რამდენიმე ეკონომიკური რეცესიის ფონზე. პირველად იაპონიამ გამოიყენა 1990 -იან წლებში, ZIRP ფართოდ გააკრიტიკა და ზოგადად წარუმატებლად ჩაითვალა.თუმცა, იაპონიის მონეტარული პოლიტიკის შეცდომის მიუხედავად, აშშ, დიდი ბრიტანეთი და ევროკავშირის ქვეყნები მიმართეს ZIRP- ს და რაოდენობრივი შემსუბუქება ეკონომიკური აქტივობის სტიმულირებისთვის. თუნდაც გარკვეული წარმატებით მოკლე ვადაძალიან დაბალი საპროცენტო განაკვეთების გრძელვადიანმა გამოყენებამ შეიძლება გამოიწვიოს უარყოფითი შედეგები, მათ შორის ლიკვიდობის საშინელი ხაფანგი.