შესავალი საერთაშორისო ფიშერ ეფექტზე

რა არის საერთაშორისო თევზჭერის ეფექტი?

ის საერთაშორისო ფიშერის ეფექტი (IFE) არის გაცვლითი კურსის მოდელი, რომელიც შეიქმნა ეკონომისტ ირვინგ ფიშერის მიერ 1930-იან წლებში. იგი ემყარება დღევანდელ და მომავალში რისკის გარეშე ნომინალურ საპროცენტო განაკვეთებს და არა სუფთა ინფლაციას და იგი გამოიყენება მიმდინარე და მომავალი ვალუტის ფასების მოძრაობების პროგნოზირებისა და გაგებისთვის. იმისათვის, რომ ეს მოდელი თავისი სუფთა სახით იმუშაოს, ვარაუდობენ, რომ კაპიტალის რისკის გარეშე ასპექტებს უნდა მიეცეს უფლება თავისუფლად იმოძრაონ ერებს შორის, რომლებიც მოიცავს კონკრეტულ სავალუტო წყვილი.

ფიშერის ეფექტის ფონი

გადაწყვეტილება წმინდა საპროცენტო განაკვეთის მოდელის ნაცვლად ინფლაციის მოდელის ან რაიმე კომბინაციის შესახებ გამომდინარეობს ფიშერის ვარაუდიდან, რომ რეალური საპროცენტო განაკვეთები არ იმოქმედებს ინფლაციის სავარაუდო მაჩვენებლების ცვლილებებზე, რადგან ორივე დროთა განმავლობაში გათანაბრდება საბაზრო არბიტრაჟის საშუალებით; ინფლაცია არის ნომინალური საპროცენტო განაკვეთის ფარგლებში და გათვალისწინებულია სავალუტო ფასის საბაზრო პროექციებში. ვარაუდობენ, რომ მყისიერი ვალუტის ფასები, ბუნებრივია, მიაღწევს პარიტეტს სრულყოფილი შეკვეთების ბაზრებთან. ეს ცნობილია როგორც

ფიშერის ეფექტი, არ იყოს დაბნეული საერთაშორისო ფიშერის ეფექტთან. მონეტარული პოლიტიკა გავლენას ახდენს ფიშერის ეფექტზე, რადგან ის განსაზღვრავს ნომინალურ საპროცენტო განაკვეთს. 

ფიშერს სჯეროდა, რომ სუფთა საპროცენტო განაკვეთის მოდელი უფრო იყო წამყვანი მაჩვენებელი რომელიც პროგნოზირებს მომავალში მყისიერი ვალუტის ფასებს მომავალში 12 თვის განმავლობაში. ამ ვარაუდის უმნიშვნელო პრობლემა ის არის, რომ ჩვენ ვერასდროს ვიცნობთ დროთა განმავლობაში ზუსტად ადგილზე ფასს ან ზუსტ საპროცენტო განაკვეთს. ეს ცნობილია როგორც გამოვლენილი საპროცენტო პარიტეტი. კითხვა თანამედროვე კვლევებისთვის არის: მოქმედებს თუ არა საერთაშორისო ფიშერის ეფექტი ახლა, როდესაც ვალუტაში ნებადართულია თავისუფლად იმოძრაოს? 1930 -იანი წლებიდან 1970 -იან წლებში ჩვენ არ გვქონდა პასუხი, რადგან ქვეყნები აკონტროლებდნენ თავიანთ ვალუტის კურსს ეკონომიკური და სავაჭრო მიზნებისთვის. ეს ბადებს კითხვას: მიენიჭა თუ არა რწმენა მოდელს, რომელიც სრულად არ არის გამოცდილი? კვლევების უმრავლესობა მხოლოდ ერთ ერზე იყო კონცენტრირებული და ამ ერს ადარებდა შეერთებული შტატების ვალუტას.

ფიშერის ეფექტი vs. IFE

ფიშერის ეფექტის მოდელში ნათქვამია, რომ ნომინალური საპროცენტო განაკვეთები ასახავს დაბრუნების რეალური მაჩვენებელი და ინფლაციის მოსალოდნელი მაჩვენებელი. ასე რომ სხვაობა რეალურ და ნომინალურ საპროცენტო განაკვეთებს შორის განისაზღვრება მოსალოდნელი ინფლაციის მაჩვენებლებით. მიახლოებითი დაბრუნების ნომინალური მაჩვენებელი უდრის შემოსავლის რეალურ განაკვეთს პლუს ინფლაციის მოსალოდნელ მაჩვენებელს. მაგალითად, თუ დაბრუნების რეალური მაჩვენებელი არის 3.5%და მოსალოდნელი ინფლაცია 5.4%, მაშინ სავარაუდო ნომინალური მაჩვენებელი არის 0.035 + 0.054 = 0.089, ან 8.9%. ზუსტი ფორმულაა:

​რრნომინალური​=(1+რრნამდვილი​)∗(1+ინფლაციის მაჩვენებელი)სად:რრნომინალური​=დაბრუნების ნომინალური მაჩვენებელირრნამდვილი​=დაბრუნების რეალური კურსი​

რაც ამ მაგალითში იქნება 9.1%. IFE ამ მაგალითს გადადგამს კიდევ ერთ ნაბიჯს იმის დასადგენად, რომ ვალუტის ფასების გადიდება ან გაუფასურება პროპორციულად არის დაკავშირებული ნომინალური საპროცენტო განაკვეთების განსხვავებებთან. ნომინალური საპროცენტო განაკვეთები ავტომატურად ასახავს განსხვავებებს ინფლაციაში a მსყიდველობითი უნარის პარიტეტი ან არარბიტრაჟის სისტემა.

IFE მოქმედებაში

მაგალითად, დავუშვათ GBP/USD ადგილზე გაცვლითი კურსი არის 1.5339 და მიმდინარე საპროცენტო განაკვეთი არის 5% აშშ - ში და 7% დიდ ბრიტანეთში. IFE პროგნოზირებს, რომ ქვეყანას აქვს უმაღლესი ნომინალური საპროცენტო განაკვეთი (ამ შემთხვევაში დიდი ბრიტანეთი) დაინახავს მის ვალუტას გაუფასურებას. მოსალოდნელი მომავალი ადგილზე განაკვეთი გამოითვლება ადგილზე პროცენტის გამრავლებით საგარეო საპროცენტო განაკვეთის შეფარდებით შიდა საპროცენტო განაკვეთზე: 1.5339 x (1.05/1.07) = 1.5052. IFE მოელის the საშუალო შემოსავალი (ანუ აშშ დოლარში ინვესტორი მიიღებს დაბალ საპროცენტო განაკვეთს 5% მაგრამ ასევე მიიღებს აშშ დოლარის გაძვირებით).

მოკლევადიან პერსპექტივაში, IFE ზოგადად არასანდოა მრავალრიცხოვანი მოკლევადიანი ფაქტორების გამო, რომლებიც გავლენას ახდენენ გაცვლითი კურსისა და ნომინალური კურსებისა და ინფლაციის პროგნოზებზე. გრძელვადიანი საერთაშორისო ფიშერული ეფექტები ცოტა უკეთესი აღმოჩნდა, მაგრამ არა ბევრად. გაცვლითი კურსი საბოლოოდ კომპენსირდება საპროცენტო განაკვეთის სხვაობა, მაგრამ პროგნოზირების შეცდომები ხშირად ხდება. გახსოვდეთ, რომ ჩვენ ვცდილობთ მომავალში განვსაზღვროთ ადგილზე გადასახადის განაკვეთი. IFE ვერ ხერხდება განსაკუთრებით მაშინ, როდესაც მსყიდველობითი უნარის პარიტეტი ვერ ხერხდება. ეს განისაზღვრება, როდესაც საქონლის ღირებულების გაცვლა შეუძლებელია თითოეულ ქვეყანაში ცალ-ცალკე, გაცვლითი კურსის ცვლილებებისა და ინფლაციის მორგების შემდეგ. (დაკავშირებული კითხვისთვის იხილეთ: სავალუტო ცვლილებების პროგნოზირების 4 გზა.)

დედააზრი

ქვეყნები არ ცვლის საპროცენტო განაკვეთებს იმავე სიდიდით, როგორც წარსულში, ამიტომ IFE არ არის ისეთი სანდო, როგორც ადრე. სამაგიეროდ, თანამედროვე ცენტრალური ბანკირების ყურადღება არ არის საპროცენტო განაკვეთის სამიზნე, არამედ ინფლაციის სამიზნე, სადაც საპროცენტო განაკვეთები განისაზღვრება მოსალოდნელი ინფლაციის მაჩვენებლით. ცენტრალური ბანკირები ყურადღებას ამახვილებენ თავიანთ ერზე სამომხმარებლო ფასის ინდექსი (CPI) ფასების გაზომვა და საპროცენტო განაკვეთების კორექტირება ეკონომიკაში არსებული ფასების შესაბამისად. ფიშერის მოდელები შეიძლება არ იყოს პრაქტიკული თქვენს ყოველდღიურ ვალუტაში გარიგებების განსახორციელებლად, მაგრამ მათი სარგებლიანობა მდგომარეობს მათ უნარი ასახონ საპროცენტო განაკვეთებს, ინფლაციასა და გაცვლას შორის მოსალოდნელი ურთიერთობა განაკვეთები. (დაწვრილებით იხილეთ: საპროცენტო განაკვეთის პარიტეტის გამოყენება სავაჭრო ფორექსში.)