Morgan Stanley가 60/40 포트폴리오가 실패했다고 말하는 이유

미국 주식이 새로운 기록 최고치를 경신함에 따라 Morgan Stanley는 전통적인 균형 60%의 주식과 40%의 채권으로 구성된 포트폴리오는 100년 최저치에 도달하고 지난 20년 대비 절반으로 떨어질 수 있습니다. 연령. 모건스탠리는 고객들에게 보낸 메모에서 "향후 10년 동안의 수익 전망은 냉정하다. 비즈니스 인사이더.

"투자자들은 훨씬 더 높은 휘발성 작은 증분 단위의 수익을 창출하기 위해"라고 메모가 추가되었습니다. Morgan Stanley는 60/40 포트폴리오에 대해 향후 10년간 연평균 2.8%의 수익률을 예상합니다. 평균은 1980년대 초반부터 2000년대 초반까지 두 자릿수 연간 수익률이 최고 16%에 도달한 후 1881년 이후 거의 8.0%, 지난 20년 동안 약 6%였습니다.

투자자를 위한 의미

"미국 주식 기대 수익률은 낮은 소득 수익률, 낮은 인플레이션 기대치 및 평균보다 높은 평가 그리고 향후 10년 동안 지속할 수 없는 추세 이상의 성장"이라고 메모는 말했습니다. 또한 금융위기 이후 10년 동안 "풀어지는 과정에 있는 이례적인 통화정책으로 인해 위험자산 가격이 유지됐다"는 구절이 인용됐다. 블룸버그.

Morgan Stanley는 향후 10년 동안 S&P 500 지수가 연평균 4.9%의 수익률을 낼 것이라고 가정합니다. 미국 10년물 국채 평균 2.1%의 수익률을 제공합니다. 처음에는 60/40 포트폴리오의 연간 수익률이 3.8%임을 의미합니다.

그러나 10년물 T-Note의 수익률은 현재 1.9%에 약간 못 미치는 수준입니다. 2.1%의 수익을 얻으려면 가격이 거의 10% 하락해야 하므로 평균 연간 총 수익 포트폴리오의 비율을 10년에 걸쳐 매년 1% 포인트씩 3.8%에서 2.8%로 낮춥니다.

Lisa Shalett는 "2019년 자본 이득은 자본 비용 절감에 따른 [평가] 다중 확장에 관한 것이었습니다. 최고투자책임자(CIO) Morgan Stanley Wealth Management의 글로벌 투자 위원회(Global Investment Committee)는 GIC Weekly 최신판에서 다음과 같이 설명합니다. Morgan Stanley의 다른 그룹은 위에 언급된 메모를 발행했습니다.

Shalett는 "연준이 금리를 낮추는 역풍이 없다면 미래의 이익은 긍정적인 이익 개선에 달려 있으며, 이는 다시 경제 성장에 달려 있습니다."라고 덧붙였습니다. 그녀는 이익 성장이 "약하다"고 말하면서 현재의 경제 데이터에 감명을 받지 않고 시장이 "몇 달 동안 방향이 없을 것"이라고 예상합니다.

앞을 내다

많은 주요 시장 관찰자들은 이미 평균으로의 회귀 앞으로 투자 수익에. 그들은 과거 10년 동안 지속된 강세장 동안 게시된 위의 추세 이익과 균형을 이루면서 역사적 기준에 따라 낮은 수준의 수익률의 연장된 미래 기간이 가능할 것으로 예상합니다.

올해 초 Jermey Grantham, Guggenheim Investments의 Scott Minerd, Leuthold의 Jim Paulsen 그룹이자 예일 대학의 경제학자 로버트 쉴러(Robert Shiller)도 앞으로 수익률이 급격히 낮아질 것이라고 예측했습니다. 이전 보고서. 한편, S&P 500 지수는 역사적 범위의 상위 10%에 해당하는 가치를 가지고 있습니다. 투자자들이 주가를 30%까지 낮출 수 있는 경기 침체의 위험을 감수하지 못하기 때문입니다. 로이홀드 그룹 주장한다.