이자만(IO) 스트립 정의

이자 전용 스트립이란 무엇입니까?

때때로 투자 회사 또는 딜러는 모기지, 재무부 채권 또는 기타 채권과 같은 채무 의무 또는 의무 풀을 취합니다. 원금과 이자 부분을 분리하여 투자자에게 고유한 보안 제품으로 판매하여 스트립 본드. 이자 전용 스트립은 이러한 분리된 유가 증권 중 하나이며 월별 지불액의 이자 부분으로만 구성된 부분입니다.

주기적인 지불을 생성하는 모든 부채 담보 증권에서 이자 전용 스트립을 만들 수 있지만 일반적으로 이 용어는 다음과 연관됩니다. 모기지 담보부 증권 (MBS).

이자 전용 스트립의 작동 방식

채무에 대한 원금과 이자를 분리하는 과정을 스트립. 이 과정을 거치는 모기지 담보부 증권(MBS)은 이자와 원금 지급 흐름을 분리합니다. 박탈된 MBS.

박탈된 유가증권의 나머지 절반(이자만 박탈되지 않은 부분)은 주 전용(PO) 스트립. 원금만 구매하는 투자자는 대출 잔액에 적용되는 기본 모기지 풀에서 월 지불금의 일부를 받습니다.

MBS의 기초 자산은 모기지이므로 이자는 모기지 이자 지급 부분과 같은 기능을 합니다. 이자는 모기지 초기에 모기지 지불금의 더 큰 부분을 차지합니다. 말년에는 원금을 더 많이 갚을수록 이자지급 부분이 작아집니다. 동시에 투자자는 모기지 기간이 끝나갈 무렵 이자만 받는 스트립에서 더 적은 금액을 지불받습니다.

금리 고려 사항

금리 환경에 대한 특정 관점을 가진 투자자에게 어필하기 위해 이자 전용 스트립이 만들어졌습니다. 모든 채무는 금리 환경의 변화에 ​​민감하지만 모기지론은 특히 민감합니다. 이자율이 하락하면 차용인은 현재의 더 낮은 이자율로 모기지를 재융자할 수 있는 옵션(및 인센티브)이 있습니다. 이것은 박탈된 MBS의 이자만 있는 스트립을 보유하고 있는 투자자에게 선불 위험을 초래합니다. 선급금이 발생하면 투자자는 미래의 이자를 상실하고 원금 반환에서 아무 것도 받지 못할 것입니다.

그러나 기초부채의 선지급율이 낮고 이자율이 상승할 때 이자만 띠고 있는 투자자들은 이러한 이자율 환경은 차용인이 현재 상황에 매달리도록 조장하기 때문입니다. 모기지.

완전한 MBS 또는 채권으로 보유자는 일반적으로 투자 기간 동안 계획된 대로 지불이 이루어지기를 원합니다. 그러나 박탈된 상품은 투자자가 보유하고 있는 유가 증권의 부분에 따라 기초 부채의 성과에 대해 다른 요구를 도입합니다.

이자만 있는 스트립 보유자는 금리 인상과 선급금을 원하지 않는 반면, 원금만 스트립 보유자는 선불 조치와 차용인을 유도하는 금리 인하를 환영합니다. 재융자. 실제로 투자자들은 일반적으로 이자 또는 원금만 스트립에 대한 바이너리 플레이를 하지 않고, 단점을 완전히 떠나지 않으면서 어느 한쪽에 편향된 보유 자산을 구성합니다. 헤지되지 않은.

특별 고려 사항

재무 평가에서 박탈 지불의 역할

월스트리트 딜러와 같은 금융 엔지니어는 차익 거래 이익을 얻기 위해 채권 지불을 자주 제거하고 재구성합니다. 예를 들어, 여러 채권의 주기적 지불을 제거하여 합성 채권을 만들 수 있습니다. 무이표채. 제로 쿠폰 재무 스트립은 많은 재무 계산 및 채권 평가에서 중요한 빌딩 블록입니다. 제로 쿠폰 또는 현물 금리 국채 수익률 곡선은 다음에서 사용됩니다. 옵션 조정 스프레드 (OAS) 계산 및 옵션이 포함된 채권의 기타 평가.

또한 관심 스트립은 다른 합성 제품에 다시 통합될 수 있습니다. 예를 들어, 이자만 있는 스트립을 모아서 더 큰 CMO(담보 모기지 의무), ABS(자산 담보 증권) 또는 담보 채무 (CDO) 구조.