Įmonės vertinimas naudojant likutinių pajamų metodą

Yra daug įvairių būdų, kaip įvertinti įmonę ar jos akcijas. Galima būtų pasirinkti giminaitį vertinimas požiūris, lyginant kartotinius ir metrika įmonės atžvilgiu, palyginti su kitomis jos pramonės ar sektoriaus įmonėmis. Kita alternatyva būtų įmonės įvertinimas remiantis absoliučiu įvertinimu, pavyzdžiui, įgyvendinimas diskontuotas pinigų srautas modeliavimo ar dividendų nuolaidos metodo, bandant įdėti tikroji vertė į minėtą firmą.

Vienas absoliutaus vertinimo metodas, kuris daugumai galbūt nėra toks pažįstamas, tačiau yra plačiai naudojamas analitikų, yra likusios pajamos metodas. Šiame straipsnyje mes supažindinsime jus su likutinių pajamų metodo pagrindais ir kaip jį galima panaudoti absoliučioji vertė ant firmos.

Įvadas į likusias pajamas

Dauguma, išgirdę terminą likutinės pajamos, galvoja apie grynųjų pinigų perteklių arba disponuojamos pajamos. Nors šis apibrėžimas yra teisingas asmeninių finansų srityje, akcijų vertinimo požiūriu likusios pajamos yra įmonės pajamos, apskaičiuojant tikrąją savo kapitalo kaina.

Galbūt jūs klausiate: "bet ar įmonės jau neatskaito savo kapitalo išlaidų? palūkanų išlaidos?" Taip ir ne. Palūkanų išlaidos pajamų deklaracija apskaito tik įmonės skolos išlaidas, neatsižvelgdama į jos skolą nuosavybės kaina, pavyzdžiui, dividendų išmokėjimas ir kitos nuosavybės išlaidos.

Žvelgdami į nuosavybės kainą kitu būdu, pagalvokite apie tai kaip akcininkų alternatyvią kainą, arba reikiamą grąžos normą. Liekamųjų pajamų modelis bando pakoreguoti įmonės ateitį pajamų įvertinimai siekiant kompensuoti nuosavybės išlaidas ir įmonei suteikti tikslesnę vertę. Nors grąža akcininkams nėra teisinis reikalavimas, kaip ir grąžinimas obligacijų savininkai, norėdamos pritraukti investuotojus, įmonės privalo joms kompensuoti investicijų riziką.

Apskaičiuojant likutines įmonės pajamas, pagrindinis apskaičiavimas yra nustatyti jos nuosavybės mokestį. Nuosavybės mokestis yra paprasčiausias įmonės akcinis kapitalas, padaugintas iš reikalaujamos tos nuosavybės grąžos normos, ir jį galima apskaičiuoti naudojant kapitalo turto kainodaros modelis. Žemiau pateikta formulė rodo nuosavybės mokesčio lygtį:

Akcijos mokestis = akcinis kapitalas x nuosavybės kaina.

Apskaičiavę nuosavybės mokestį, turime tik jį atimti iš įmonės grynosios pajamos pateikti savo likutines pajamas. Pavyzdžiui, jei bendrovė X praėjusiais metais pranešė apie 100 000 USD pajamų ir ją finansavo kapitalo struktūra turėdamas 950 000 USD vertės nuosavą kapitalą, kurio reikalaujama 11%grąžos norma, jo likusios pajamos būtų:

Akcijos mokestis - 950 000 USD x 0,11 = 104 500 USD.

Grynosios pajamos	$100,000
Akcijų mokestis	-$104,500
Likusios pajamos	-$4,500

Taigi, kaip matote iš aukščiau pateikto pavyzdžio, naudojant likutinių pajamų sąvoką, nors įmonė X savo pelno (nuostolių) ataskaitoje praneša apie pelną, kai jo nuosavybės kaina yra įtraukta į grąžą akcininkams, ji iš tikrųjų yra ekonomiškai nepelninga, atsižvelgiant į nurodytą rizika. Ši išvada yra pagrindinis veiksnys, lemiantis likutinių pajamų metodo naudojimą. Scenarijus, kai įmonė yra pelninga apskaitos pagrindu, vis tiek gali būti ne pelninga įmonė iš akcininko perspektyvos, jei ji negali gauti likutinių pajamų.

Vidinė vertė su likusiomis pajamomis

Dabar, kai sužinojome, kaip apskaičiuoti likutines pajamas, dabar turime naudoti šią informaciją, kad suformuluotume tikrą įmonės vertę. Kaip ir kiti absoliutaus vertinimo metodai, sąvoka nuolaida būsimasis uždarbis taip pat naudojamas modeliuojant likusias pajamas. Vidinis, arba tikroji vertė, bendrovės akcijų, naudojant likutinių pajamų metodą, galima suskirstyti į jų buhalterinę vertę ir dabartines vertybes numatomų būsimų pajamų, kaip parodyta toliau pateiktoje formulėje.

​V0​=BV0​+{(1+r)nRAš1​​+(1+r)n+1RAš2​​+⋯}kur:BV=Dabartinė buhalterinė vertėRI=Ateities likutinės pajamosr=Grąžinimo norman=Laikotarpių skaičius​

Kaip jau pastebėjote, likutinių pajamų vertinimo formulė yra labai panaši į daugiapakopį dividendų nuolaidų modelį, kuris pakeičia būsimus dividendus būsimam likusiam pelnui. Taikydami tuos pačius pagrindinius principus kaip ir dividendų nuolaidų modeliui apskaičiuoti būsimą likutinį pelną, galime nustatyti vidinę įmonės akcijų vertę. Priešingai nei DCF metodas, kuriame naudojamas Vidutinė svertinė kapitalo kaina už nuolaidos dydis, tinkama likutinių pajamų strategijos norma yra nuosavybės kaina.

Esmė

Likutinių pajamų metodas siūlo ir teigiamų, ir neigiamų rezultatų, palyginti su dažniau naudojamomis dividendų nuolaidomis ir DCF metodais. Pliusas yra tai, kad likutinių pajamų modeliai naudoja duomenis, kuriuos galima lengvai gauti iš įmonės finansinės atskaitomybės, ir gali būti naudojami su įmonėmis, kurios nemoka dividendų arba negauna teigiamų rezultatų laisvas pinigų srautas.

Svarbiausia, kaip jau aptarėme anksčiau, likutinių pajamų modeliai vertina įmonės ekonominį pelningumą, o ne tik apskaitos pelningumą. Didžiausias likutinių pajamų metodo trūkumas yra tai, kad jis labai priklauso į ateitį orientuotas įmonės finansinių ataskaitų įvertinimai, todėl prognozės yra pažeidžiamos dėl psichologinių tendencijų ar istorinės klaidingas pateikimas įmonės finansinių ataskaitų.

Likęs pajamų vertinimo metodas yra perspektyvus ir vis populiaresnis vertinimo metodas, kurį gana lengvai gali įgyvendinti net pradedantieji investuotojai. Naudojant kartu su kitais populiariais vertinimo metodais, likutinių pajamų vertinimas gali suteikti jums aiškesnį tikrąją tikrąją įmonės vertę.