Vidinės grąžos normos (IRR) apibrėžimas ir formulė

Kas yra vidinė grąžos norma (IRR)?

Vidinė grąžos norma (IRR) yra metrika, naudojama finansinėje analizėje, siekiant įvertinti galimų investicijų pelningumą. IRR yra a nuolaidos dydis todėl diskontuotų pinigų srautų analizėje visų pinigų srautų grynoji dabartinė vertė (NPV) lygi nuliui.

IRR skaičiavimai grindžiami ta pačia formule kaip ir NPV. Atminkite, kad IRR nėra tikroji projekto vertė doleriais. Būtent metinė grąža NPV lygi nuliui.

Apskritai, kuo didesnė vidinė grąžos norma, tuo pageidautina investuoti. IRR yra vienoda įvairaus tipo investicijoms ir todėl gali būti naudojama palyginti kelias būsimas investicijas ar projektus palyginti tolygiai. Apskritai, lyginant investavimo galimybes su kitomis panašiomis savybėmis, investicija, kurios IRR yra didžiausia, tikriausiai būtų laikoma geriausia.

IRR formulė ir skaičiavimas

Šiam skaičiui nustatyti naudojama formulė ir skaičiavimai:

​0=NPV=t=1∑T​(1+AšRR)tCt​​−C0​kur:Ct​=Grynosios pinigų įplaukos per laikotarpį tC0​=Visos pradinės investicijų išlaidosAšRR=Vidinė grąžos normat=Laikotarpių skaičius​

Kaip apskaičiuoti IRR

1. Naudojant formulę būtų galima nustatyti NPV lygus nuliui ir išspręskite diskonto normą, kuri yra IRR.
2. Pradinė investicija visada yra neigiama, nes ji reiškia nutekėjimą.
3. Kiekvienas vėlesnis pinigų srautas gali būti teigiamas arba neigiamas, atsižvelgiant į tai, kaip projektas numato ar reikalauja ateityje kaip kapitalo injekcijos.
4. Tačiau dėl formulės pobūdžio IRR negali būti lengvai apskaičiuojamas analitiškai, o turi būti pakartotinai apskaičiuojamas bandymų ir klaidų būdu arba naudojant programinę įrangą, užprogramuotą IRR apskaičiavimui (pvz., naudojant „Excel“).

Kaip apskaičiuoti IRR „Excel“

Naudojant IRR funkciją „Excel“ palengvina IRR apskaičiavimą. „Excel“ atlieka visus būtinus darbus už jus, taikydama norimą rasti diskonto normą. Viskas, ką jums reikia padaryti, tai derinti savo pinigų srautus, įskaitant pradines išlaidas ir vėlesnes įplaukas, su IRR funkcija. IRR funkciją galite rasti spustelėję Formulių intarpas (fx) piktogramą.

Čia yra paprastas IRR analizės pavyzdys, kai žinomi pinigų srautai ir kasmet (kasmet). Tarkime, kad įmonė vertina projekto X pelningumą. Projektas X reikalauja 250 000 USD finansavimo ir tikimasi, kad pirmaisiais metais jis sukurs 100 000 USD po mokesčių, o per ateinančius ketverius metus augs 50 000 USD.

Šiuo atveju IRR yra 56,72%, o tai yra gana didelė.

„Excel“ taip pat siūlo dvi kitas funkcijas, kurias galima naudoti skaičiuojant IRR: XIRR, ir MIRR. XIRR naudojamas, kai pinigų srautų modelis tiksliai neturi metinių periodinių pinigų srautų. MIRR yra grąžos norma, apimanti kapitalo kainos ir nerizikingos normos integravimą.

IRR supratimas

Pagrindinis IRR tikslas yra nustatyti diskonto normą, dėl kurios dabartinę vertę metinių nominalių grynųjų pinigų įplaukų sumos, lygios pradinėms grynosioms pinigų investicijoms. Norint nustatyti numatomą pelną, gali būti naudojami keli metodai, tačiau IRR dažnai idealiai tinka analizuojant galimą naujo projekto, kurį bendrovė ketina imtis, grąžą.

Pagalvokite apie IRR kaip apie augimo tempą, kurį tikimasi generuoti per metus. Taigi jis gali būti labiausiai panašus į a sudėtingas metinis augimo tempas (CAGR). Tiesą sakant, investicijos grąžos norma paprastai nebus vienoda kiekvienais metais. Paprastai faktinė grąžos norma, kurią galiausiai sukuria tam tikra investicija, skirsis nuo apskaičiuotos IRR.

Kam naudojamas IRR?

Planuojant kapitalą, vienas populiarus IRR scenarijus yra naujų operacijų steigimo pelningumo palyginimas su esamos veiklos išplėtimu. Pavyzdžiui, energetikos įmonė gali naudoti IRR, spręsdama, ar atidaryti naują elektrinę, ar atnaujinti ir išplėsti esamą. Nors abu projektai gali suteikti bendrovei pridėtinės vertės, tikėtina, kad vienas bus logiškesnis sprendimas, kaip nustatyta IRR. Atminkite, kad kadangi IRR neatsižvelgia į kintančias diskonto normas, tai dažnai nepakanka ilgesnio laikotarpio projektams, kurių diskonto normos, kaip tikimasi, skirsis.

IRR taip pat naudinga korporacijoms vertinant atsargas išpirkti programas. Akivaizdu, kad jei bendrovė skiria daug lėšų savo akcijoms atpirkti, analizė turi parodyti, kad įmonės akcijos yra geresnė investicija, ty didesnė IRR, nei bet koks kitas lėšų panaudojimas, pavyzdžiui, naujų pardavimo vietų kūrimas ar kitų įmonės.

Asmenys taip pat gali naudoti IRR priimdami finansinius sprendimus, pavyzdžiui, vertindami skirtingus draudimo polisus, naudodamiesi savo įmokomis ir mirties išmokomis. Bendras sutarimas yra tas, kad politika, kuri turi tas pačias įmokas ir aukštą IRR, yra daug pageidautina. Atminkite, kad gyvybės draudimas pirmaisiais politikos metais turi labai aukštą IRR - dažnai daugiau nei 1000%. Tada laikui bėgant jis mažėja. Šis IRR yra labai didelis ankstyvosiomis politikos dienomis, nes jei sumokėtumėte tik vieną mėnesinę priemoką ir staiga mirtumėte, jūsų gavėjai vis tiek gautų vienkartinę išmoką.

Kitas įprastas IRR naudojimo būdas yra investicijų grąžos analizė. Daugeliu atvejų skelbiama grąža manys, kad bet kokios palūkanos ar grynieji dividendai jie vėl investuojami į investicijas. Ką daryti, jei nenorite iš naujo investuoti dividendai bet ar reikia juos kaip pajamas sumokėjus? O jei manoma, kad dividendai nėra reinvestuojami, ar jie išmokami, ar paliekami grynaisiais? Kokia numatoma grynųjų pinigų grąža? IRR ir kitos prielaidos yra ypač svarbios tokioms priemonėms kaip anuitetai, kur pinigų srautai gali tapti sudėtingi.

Galiausiai IRR yra skaičiavimas, naudojamas investicijoms pinigų svertinė grąžos norma (MWRR). MWRR padeda nustatyti grąžos normą, kurios reikia norint pradėti nuo pradinės investicijos sumos, atsižvelgiant į visus pinigų srautų pokyčius per investavimo laikotarpį, įskaitant pardavimo pajamas.

IRR naudojimas su WACC

Dauguma IRR analizės bus atliekamos kartu su įmonės vaizdu Vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) ir NPV skaičiavimai. Paprastai IRR yra santykinai didelė vertė, leidžianti pasiekti nulinę NPV. Dauguma įmonių reikalauja, kad IRR apskaičiavimas būtų didesnis nei WACC. WACC yra įmonės matas sostinės Kaina kurioje kiekviena kapitalo kategorija yra proporcinga svertinis. Visi kapitalo šaltiniai, įskaitant paprastąsias akcijas, privilegijuotąsias akcijas, obligacijas ir bet kokią kitą ilgalaikę skolą, yra įtraukti į WACC skaičiavimą.

Teoriškai bet koks projektas, kurio IRR yra didesnis nei jo kapitalo kaina, turėtų būti pelningas. Planuodamos investicinius projektus įmonės dažnai nustato reikalaujama grąžos norma (RRR), siekiant nustatyti mažiausią priimtiną grąžos procentą, kurį atitinkama investicija turi uždirbti, kad būtų verta. RRR bus didesnis nei WACC.

Bet koks projektas, kurio IRR viršija RRR, greičiausiai bus laikomas pelningu, nors įmonės nebūtinai vykdys projektą tik šiuo pagrindu. Greičiausiai jie vykdys projektus, kurių skirtumas tarp IRR ir RRR yra didžiausias, nes jie greičiausiai bus pelningiausi.

IRR taip pat galima palyginti su šalyje vyraujančiomis grąžos normomis vertybinius popierius turgus. Jei įmonė negali rasti projektų, kurių IRR yra didesnė nei grąža, kurią galima gauti finansų rinkose, ji gali tiesiog pasirinkti investuoti pinigus į rinką. Rinkos grąža taip pat gali būti veiksnys nustatant RRR.

IRR vs. Sudėtinis metinis augimo tempas

CAGR matuoja metinę investicijų grąžą per tam tikrą laikotarpį. IRR taip pat yra metinis grąžos norma. Tačiau CAGR paprastai naudoja tik pradžios ir pabaigos vertę, kad pateiktų numatomą metinę grąžos normą.

IRR skiriasi tuo, kad apima kelis periodinius pinigų srautus - tai rodo, kad pinigų srautai ir įplaukos dažnai atsiranda investuojant. Kitas skirtumas yra tas CAGR yra paprasta pakankamai, kad jį būtų galima lengvai apskaičiuoti.

IRR vs. Investicijų grąža (IG)

Įmonės ir analitikai taip pat gali pažvelgti į investicijų grąža (IG) gaminant kapitalo biudžeto sprendimai. IG investuotojui pasakoja apie bendrą investicijų augimą nuo pradžios iki pabaigos. Tai nėra metinė grąžos norma. IRR nurodo investuotojui, koks yra metinis augimo tempas. Paprastai šie skaičiai per vienerius metus bus vienodi, tačiau ilgesnį laiką jie nebus vienodi.

IG yra procentinis investicijos padidėjimas arba sumažėjimas nuo pradžios iki pabaigos. Jis apskaičiuojamas imant skirtumą tarp dabartinės arba numatomos būsimos vertės ir pradinės vertės, padalytos iš pradinės vertės ir padaugintos iš 100.

IG skaičiai gali būti apskaičiuoti beveik bet kuriai veiklai, į kurią buvo investuota, ir galima įvertinti rezultatą. Tačiau IG nebūtinai yra pati naudingiausia ilgą laiką. Ji taip pat turi apribojimų kapitalo biudžeto sudarymui, kai dažniausiai sutelkiamas dėmesys į periodinius pinigų srautus ir grąžą.

IRR apribojimai

Paprastai IRR idealiai tinka naudoti analizuojant kapitalo biudžeto projektus. Jis gali būti klaidingai interpretuojamas arba netinkamai interpretuojamas, jei naudojamas ne pagal atitinkamus scenarijus. Esant teigiamiems pinigų srautams, po kurių seka neigiami, o po to - teigiami, IRR gali turėti kelias vertes. Be to, jei visi pinigų srautai turi tą patį ženklą (t. Y. Projektas niekada negauna pelno), jokia diskonto norma nesukels nulinės NPV.

IRR yra labai populiari metrika, skirta įvertinti metinę projekto grąžą. Tačiau jis nebūtinai skirtas naudoti atskirai. Paprastai IRR yra santykinai didelė vertė, leidžianti pasiekti nulinę NPV. Pats IRR yra tik vienas apskaičiuotas skaičius, kuris pateikia metinę grąžos vertę, pagrįstą įverčiais. Kadangi IRR ir NPV įvertinimai gali smarkiai skirtis nuo faktinių rezultatų, dauguma analitikų nuspręs derinti IRR analizę su scenarijų analize. Scenarijuose gali būti parodytos skirtingos galimos NPV, remiantis skirtingomis prielaidomis.

Kaip minėta, dauguma įmonių nepasitiki vien IRR ir NPV analize. Šie skaičiavimai paprastai taip pat tiriami kartu su įmonės skaičiavimais WACC ir RRR, kuris numato tolesnį svarstymą.

Paprastai įmonės IRR analizę lygina su kitais kompromisais. Jei kitame projekte yra panašus IRR su mažiau išankstinio kapitalo arba paprastesniais pašaliniais sumetimais, nepaisant IRR, galima pasirinkti paprastesnę investiciją.

Kai kuriais atvejais problemų gali kilti ir naudojant IRR, siekiant palyginti skirtingo ilgio projektus. Pavyzdžiui, trumpalaikis projektas gali turėti aukštą IRR, todėl atrodo, kad tai puiki investicija. Ir atvirkščiai, ilgesnis projektas gali turėti mažą IRR, uždirbti lėtai ir stabiliai. IG metrika šiais atvejais gali suteikti daugiau aiškumo, nors kai kurie valdytojai gali nenorėti laukti ilgesnio laikotarpio.

Investavimas remiantis IRR

Vidinės grąžos normos taisyklė yra gairė vertinant, ar tęsti projektą ar investiciją. The IRR taisyklė nurodo, kad jei projekto ar investicijos IRR yra didesnė už minimalią RRR - paprastai kapitalo kainą, tuomet galima tęsti projektą ar investiciją.

Ir atvirkščiai, jei projekto ar investicijos IRR yra mažesnė už kapitalo kainą, geriausias sprendimas gali būti jo atmetimas. Apskritai, nors IRR yra tam tikrų apribojimų, jis yra pramonės standartas kapitalo biudžeto sudarymo projektams analizuoti.

IRR pavyzdys

Tarkime, kad įmonė peržiūri du projektus. Vadovybė turi nuspręsti, ar judėti į priekį su vienu, abu, ar ne. Jo kapitalo kaina yra 10%. Pinigų srautų modeliai kiekvienam yra tokie:

Projektas A.

• Pradinės išlaidos = 5000 USD
• Pirmieji metai = 1700 USD
• Antri metai = 1 900 USD
• Treti metai = 1600 USD
• Ketvirti metai = 1500 USD
• Penki metai = 700 USD

Projektas B.

• Pradinės išlaidos = 2 000 USD
• Pirmieji metai = 400 USD
• Antri metai = 700 USD
• Treti metai = 500 USD
• Ketvirti metai = 400 USD
• Penki metai = 300 USD

Bendrovė turi apskaičiuoti kiekvieno projekto IRR. Pradinės išlaidos (laikotarpis = 0) bus neigiamos. IRR sprendimas yra pasikartojantis procesas, naudojant šią lygtį:

0 USD = Σ CFt ÷ (1 + IRR) t.

kur:

• CF = grynasis pinigų srautas
• IRR = vidinė grąžos norma
• t = laikotarpis (nuo 0 iki paskutinio laikotarpio)

-arba-

$ 0 = (pradinės išlaidos * −1) + CF1 ÷ (1 + IRR) 1 + CF2 ÷ (1 + IRR) 2 +... + CFX ÷ (1 + IRR) X.

Naudodama aukščiau pateiktus pavyzdžius, bendrovė gali apskaičiuoti kiekvieno projekto IRR taip:

IRR projektas A:

0 USD = ( - 5 000 USD) + 1 700 USD (1 + IRR) 1 + 1 900 USD (1 + IRR) 2 + 1 600 USD (1 + IRR) 3 + 1 500 USD ÷ (1 + IRR) 4 + 700 USD (1 + IRR) 5.

IRR projektas A = 16.61 %

IRR projektas B:

0 USD = ( - 2000 USD) + 400 USD (1 + IRR) 1 + 700 USD (1 + IRR) 2 + 500 USD ÷ (1 + IRR) 3 + 400 USD ÷ (1 + IRR) 4 + 300 USD ÷ (1 + IRR) 5.

IRR projektas B = 5.23 %

Atsižvelgiant į tai, kad bendrovės kapitalo kaina yra 10%, vadovybė turėtų tęsti A projektą ir atmesti B projektą.

Dažnai užduodami klausimai

Ką reiškia vidinė grąžos norma?

Vidinė grąžos norma (IRR) yra finansinė metrika, naudojama tam tikros investavimo galimybės patrauklumui įvertinti. Kai apskaičiuojate investicijų IRR, jūs efektyviai įvertinate grąžos normą ta investicija apskaičiavus visus numatomus pinigų srautus kartu su laiko verte pinigų. Rinkdamasis iš kelių alternatyvių investicijų, investuotojas pasirinktų investiciją, kurios IRR yra didžiausia, jei ji viršija minimalią investuotojo ribą. Pagrindinis IRR trūkumas yra tas, kad jis labai priklauso nuo būsimų pinigų srautų prognozių, kurias yra labai sunku numatyti.

Ar IRR yra tas pats kaip ROI?

Nors IRR kartais neoficialiai vadinama projekto „investicijų grąža“, ji skiriasi nuo to, kaip dauguma žmonių vartoja šią frazę. Dažnai, kai žmonės nurodo IG, jie tiesiog nurodo procentinę grąžą, gautą iš investicijų per tam tikrus metus ar tam tikrą laikotarpį. Tačiau tokio tipo IG neapima tų pačių niuansų, kaip IRR, ir dėl šios priežasties investicijų specialistai dažniausiai renkasi IRR.

Kitas IRR pranašumas yra tas, kad jo apibrėžimas yra matematiškai tikslus, o terminas ROI gali reikšti skirtingus dalykus, priklausomai nuo konteksto ar kalbėtojo.

Kas yra gera vidinė grąžos norma?

Ar IRR yra geras ar blogas, priklausys nuo kapitalo kainos ir investuotojo alternatyvių išlaidų. Pavyzdžiui, nekilnojamojo turto investuotojas gali vykdyti projektą su 25% IRR, jei panašios alternatyvios investicijos į nekilnojamąjį turtą siūlo, tarkim, 20% ar mažesnę grąžą. Tačiau šis palyginimas daro prielaidą, kad rizika ir pastangos, susijusios su šiomis sunkiomis investicijomis, yra maždaug vienodos. Jei investuotojas gali gauti šiek tiek mažesnę IRR iš projekto, kuris yra daug mažiau rizikingas arba užima daug laiko, tada jis gali laimingai priimti tą mažesnės IRR projektą. Tačiau apskritai didesnis IRR yra geresnis nei mažesnis, o visa kita yra lygi.