Ilgalaikio kapitalo valdymo (LTCM) apibrėžimas
Kas buvo ilgalaikis kapitalo valdymas (LTCM)?
Ilgalaikio kapitalo valdymas (LTCM) buvo didelis rizikos draudimo fondas, vadovaujama Nobelio premijos laureatų ekonomistų ir žinomų Volstrito prekybininkų, kurie susprogdino 1998 m., priversdami JAV vyriausybę įsikišti, kad užkirstų kelią finansinės rinkos nuo griūties.
Pagrindiniai išsinešimai
- Ilgalaikio kapitalo valdymas (LTCM) buvo didelis rizikos draudimo fondas, kuriam vadovavo Nobelio premijos laureatai ekonomistai ir žinomi Wall Street prekybininkai.
- Dešimtojo dešimtmečio LTCM buvo pelninga savo klestėjimo laikais ir pritraukė daugiau nei 1 milijardą dolerių investuotojų kapitalo, pažadėdama, kad jos arbitražo strategija atneš didžiulę grąžą investuotojams.
- LTCM labai sverto prekybos strategijos nepasiteisino ir dėl Rusijos padidėjo nuostoliai skolos įsipareigojimų neįvykdymo, JAV vyriausybė turėjo įsikišti ir surengti gelbėjimo programą, kad būtų išvengta pasaulinių finansų užkrėtimas.
- Galiausiai 1998 m. Rugsėjo mėn. Buvo sukurtas paskolų fondas, sudarytas iš Volstryto bankų konsorciumo, kad padėtų LTCM, kad jis galėtų tvarkingai likviduoti.
Ilgalaikio kapitalo valdymo (LTCM) supratimas
LTCM buvo nepaprastai sėkminga 1994–1998 m., Pritraukdama daugiau nei 1 milijardą dolerių investuotojų kapitalo, žadama arbitražas strategiją, kuri galėtų pasinaudoti laikinais rinkos elgsenos pokyčiais ir teoriškai sumažinti rizikos lygį iki nulio.
Tačiau LTCM yra labai geras svertinis prekybos strategijų nepavyko įgyvendinti ir ji patyrė didžiulius nuostolius. Atgarsiai buvo jaučiami visame finansiniame kraštovaizdyje ir beveik sugriovė pasaulinę finansų sistemą 1998 m. Galiausiai JAV vyriausybė turėjo įsikišti ir suorganizuoti finansinė pagalba Wall Street bankų konsorciumas, kad būtų užkirstas kelias sisteminiam užkrėtimui.
LTCM verslo modelis
LTCM pradėjo nuo šiek tiek daugiau nei 1 milijardo dolerių pradinio turto ir daugiausia dėmesio skyrė obligacija prekyba. Fondo prekybos strategija buvo sudaryti konvergencijos sandorius, kurie apima pasinaudojimą arbitražo galimybėmis vertybinius popierius. Kad šie vertybiniai popieriai būtų sėkmingi, jie turi būti neteisingai įkainoti vienas kito atžvilgiu prekybos metu.
Arbitražo prekybos pavyzdys būtų pasikeitimas palūkanų normos dar tinkamai neatsispindi vertybinių popierių kainose. Tai galėtų atverti galimybes prekiauti tokiais vertybiniais popieriais kitomis vertėmis, nei jie greitai taps - kai bus įkainoti nauji kursai.
LTCM buvo įkurta 1993 m., Ją įkūrė garsus „Salomon Brothers“ obligacijų prekybininkas Johnas Meriwetheris ir Nobelio premijos laureatas Myronas Scholesas. Black-Scholes modelis.
LTCM taip pat dalyvavo palūkanų normų apsikeitimo sandoriai, kuri apima vienos būsimų palūkanų mokėjimų serijos keitimą kita, remiantis dviem pagrindinėmis sandorio šalimis, remiantis nurodyta suma. Dažnai palūkanų normų apsikeitimo sandoriai susideda iš a fiksuota palūkanų norma arba atvirkščiai, siekiant sumažinti bendrųjų palūkanų normų svyravimų poveikį.
Dėl nedidelio arbitražo galimybių pasiskirstymo LTCM turėjo labai pasinaudoti, kad uždirbtų pinigų. Fondo aukštyje 1998 m. LTCM turėjo maždaug 5 mlrd turto, kontroliavo daugiau nei 100 milijardų JAV dolerių ir turėjo pozicijas, kurių bendra vertė viršijo 1 trilijoną dolerių. Tuo metu LTCM taip pat buvo pasiskolinusi daugiau nei 120 mlrd.
Ilgalaikio kapitalo valdymo (LTCM) žlugimas
Kai Rusija numatytasis 1998 m. rugpjūčio mėn. LTCM užėmė reikšmingas pozicijas rusų kalba vyriausybės obligacijos, žinomas akronimu GKO. Nepaisant to, kad per dieną prarandama šimtai milijonų dolerių, LTCM kompiuterių modeliai rekomendavo jai išlaikyti savo pozicijas.
LTCM labai sverto pobūdis kartu su finansine krize Rusijoje paskatino rizikos draudimo fondą patirti didelių nuostolių ir gali kilti pavojus negrąžinti savo paskolų. Dėl to LTCM buvo sunku sumažinti savo pozicijų nuostolius. LTCM užėmė dideles pozicijas ir sudarė maždaug 5% viso pasaulio fiksuotų pajamų rinkoje, ir buvo skolinęsis didžiulių pinigų šiems sverto sandoriams finansuoti.
Jei LTCM būtų neįvykdęs įsipareigojimų, tai būtų sukėlusi pasaulinę finansų krizę dėl didžiulių jos nurašymų kreditoriai būtų tekę padaryti.
Kai nuostoliai priartėjo prie 4 milijardų JAV dolerių, JAV federalinė vyriausybė baiminosi, kad artėja LTCM žlugimas sukeltų didesnę finansų krizę ir organizuotų gelbėjimą, kad nuramintų rinkas. Buvo sukurtas 3,65 mlrd. JAV dolerių paskolų fondas, kuris suteikė galimybę LTCM išgyventi rinkos nepastovumą ir likviduoti tvarkingai 2000 m. pradžioje.