Kas yra priskyrimo analizė?
Kas yra priskyrimo analizė?
Priskyrimo analizė yra sudėtingas portfelio ar fondo valdytojo veiklos vertinimo metodas. Taip pat žinomas kaip „grąžos priskyrimas“ arba „našumo priskyrimas“, jis bando kiekybiškai išanalizuoti aktyvaus fondo valdytojo investicijų pasirinkimą ir sprendimus - ir nustatyti perteklinės grąžos šaltinius, ypač lyginant į an indeksas ar kitas etalonas.
Portfelio valdytojams ir investicinėms įmonėms priskyrimo analizė gali būti veiksminga strategijų vertinimo priemonė. Investuotojams priskyrimo analizė yra būdas įvertinti fondų ar pinigų valdytojų veiklą.
- Priskyrimo analizė yra vertinimo priemonė, naudojama paaiškinant ir analizuojant portfelio (ar portfelio valdytojo) veiklą, ypač atsižvelgiant į tam tikrą etaloną.
- Priskyrimo analizė sutelkta į tris veiksnius: valdytojo investicijų pasirinkimą ir turto paskirstymą, jų investavimo stilių ir sprendimų bei sandorių rinką laiką.
- Turto klasė ir portfelio turto svoris analizuojant investicijų pasirinkimą.
- Investavimo stilius atspindi turimų akcijų pobūdį: mažos rizikos, orientuotas į augimą ir kt.
- Rinkos laiko įtaką sunku kiekybiškai įvertinti, ir daugelis analitikų tai laiko mažiau svarbiu atliekant priskyrimo analizę nei turto pasirinkimas ir investavimo stilius.
Kaip veikia priskyrimo analizė
Priskyrimo analizė sutelkta į tris veiksnius: valdytojo investicijų pasirinkimą ir turto paskirstymą, jų investavimo stilių ir sprendimų bei sandorių rinką laiką.
Metodas prasideda identifikuojant turto klasė į kurį fondo valdytojas nusprendžia investuoti. Turto klasė paprastai apibūdina valdytojo pasirinktas investicijų rūšis; be to, jis taip pat gali būti konkretesnis, apibūdinant geografinę rinką, iš kurios jie kilę, ir (arba) pramonės sektorių. Europos skolos fiksuotoms pajamoms arba JAV technologijų akcijos galėtų būti pavyzdžiai.
Tada yra skirtingo turto paskirstymas, tai yra, kokia portfelio procentinė dalis yra paskirstyta tam tikriems segmentams, sektoriams ar pramonės šakoms.
Turto tipo nurodymas padės nustatyti generolą etalonas našumo palyginimui. Dažnai šis etalonas bus a rinkos indeksas, panašaus turto krepšelį.
Rinkos indeksai gali būti labai platūs, pvz S&P 500 indeksas arba „Nasdaq“ sudėtinis indeksas, kurios apima įvairias atsargas; arba jie gali būti gana konkretūs, daugiausia dėmesio skiriant, tarkime, investicijoms į nekilnojamąjį turtą ar įmonių didelio pajamingumo obligacijoms.
Analizuojamas investavimo stilius
Kitas priskyrimo analizės žingsnis yra vadovo nustatymas investavimo stilius. Kaip ir aukščiau aptartas klasės identifikavimas, stilius bus etalonas, pagal kurį galima įvertinti vadovo veiklą.
Pirmasis stiliaus analizės metodas sutelkiamas į vadovo turimų savybių pobūdį. Pavyzdžiui, jei tai yra akcijos, ar tai yra jų akcijos didelio dangtelio arba mažas dangtelis įmonės? Vertybė ar augimas?
Amerikos ekonomistas Billas Sharpe'as 1988 metais pristatė antrąjį stiliaus analizės tipą. Grąžomis pagrįsta stiliaus analizė (RBSA) parodo fondo grąžą ir ieško indekso su palyginama veiklos istorija. Sharpe patobulino šį metodą, vadindamas kvadratiniu optimizavimu, kuris leido jam priskirti indeksų mišinį, kuris labiausiai atitiko vadovo grąžą.
Alfa paaiškinimas
Priskyrimo analitikas, nustatęs šį mišinį, gali suformuluoti individualų grąžos etaloną, pagal kurį galėtų įvertinti vadovo veiklą. Tokia analizė turėtų parodyti perteklinę grąžą, arba alfa, kad vadovui patinka šie etalonai.
Kitas priskyrimo analizės žingsnis bando paaiškinti tą alfa. Ar tai dėl vadovo akcijų pasirinkimo, sektorių pasirinkimo ar rinkos laikas? Norėdami nustatyti alfa, kurį sukuria jų akcijų pasirinkimai, analitikas turi nustatyti ir atimti alfa dalį, priskirtiną sektoriui ir laikui. Vėlgi, tai galima padaryti sukūrus tinkintus lyginamuosius indeksus, pagrįstus valdytojo pasirinktu sektorių deriniu ir jų sandorių laiku. Jei fondo alfa yra 13%, tam tikrą 13% dalį galima priskirti sektorių pasirinkimui ir atvykimo bei išėjimo iš tų sektorių laikui. Likusi dalis bus akcijų atrankos alfa.
Rinkos laiko ir priskyrimo analizė
Nors kai kurie vadovai taiko pirkimo ir laikymo strategiją, dauguma jų nuolat prekiauja ir priima sprendimus pirkti ir parduoti per tam tikrą laikotarpį. Gali būti naudinga suskirstyti grąžą pagal veiklą, nurodant, ar vadovo sprendimai pridėti ar atimti pozicijos iš portfelio padėjo arba pakenkė galutinei grąžai, palyginti su pasyvesniu pirkimu ir laikymu metodas.
Įveskite rinkos laiką - trečią didelį veiksnį, kuris įtraukiamas į priskyrimo analizę. Vis dėlto yra daug diskusijų apie jo svarbą.
Žinoma, tai yra sunkiausia kiekybiškai apibūdinti atributų analizės dalis. Tiek, kiek galima išmatuoti rinkos laiką, mokslininkai atkreipia dėmesį į tai, kaip svarbu įvertinti vadovo grąžą pagal gaires, atspindinčias pakilimus ir nuosmukius. Idealiu atveju fondas pakils pakilimo laikais ir sumažės mažiau nei rinka meškų laikotarpiais.
Nepaisant to, kai kurie mokslininkai pastebi, kad didelė dalis vadovo veiklos laiko atžvilgiu yra atsitiktinė arba sėkmė. Todėl paprastai dauguma analitikų rinkos laiką laiko mažiau svarbiu nei turto pasirinkimas ir investavimo stilius.