Vario karalius: imperija, pastatyta ant manipuliacijų

Nuo dešimtojo dešimtmečio prekių rinkos svarba išaugo, pirkdami daugiau investuotojų, prekybininkų ir prekybininkų ateities sandoriai, apsidraudimas pozicijas, spėliojantir apskritai išnaudoti visas sudėtingų finansinių priemonių, sudarančių prekių rinką, galimybes. Visą veiklą žmonės, priklausantys nuo ateities sandorių, norėdami pašalinti riziką, sukėlė susirūpinimą dėl didelių spekuliantų, manipuliuojančių rinkomis.

Šiame straipsnyje mes apžvelgsime praeitį, ieškodami vieno didžiausių prekių rinkos manipuliavimo atvejų ir ką tai reiškė ateities ateičiai.

5 proc.

Aplink Yasuo Hamanaką, dar žinomą, yra paslapties jausmas.

Ponas Varisir jo patirtų nuostolių su Japonijos prekybos bendrove „Sumitomo“ apimtis. Iš savo ešerio, vadovaujančio „Sumitomo“ metalo prekybos skyriui, Hamanaka kontroliavo 5% pasaulio vario tiekimo.

Tai gali atrodyti maža suma, nes 95% buvo laikoma kitose rankose. Tačiau varis yra nelikvidi prekė, kurios negalima lengvai pernešti visame pasaulyje, kad būtų patenkintas trūkumas. Pavyzdžiui, vario kainų kilimas dėl JAV trūkumo nebus nedelsiant atšauktas siuntomis iš šalių, kuriose yra vario perteklius.

Taip yra todėl, kad vario perkėlimas iš saugyklos į pristatymą į saugyklą kainuoja, ir šios išlaidos gali panaikinti kainų skirtumus. „Hamanaka“ 5% buvo labai svarbūs dėl iššūkių maišant varį visame pasaulyje ir dėl to, kad net didžiausi žaidėjai užima tik nedidelę rinkos dalį.

Sąranka

„Sumitomo“ priklausė daug fizinio vario, vario, esančio sandėliuose ir gamyklose, taip pat turintis daugybę ateities sandorių. Abiems Hamanaka panaudojo „Sumitomo“ dydį ir dideles grynųjų pinigų atsargas kampą ir suspausti rinką per Londono metalo birža (LME). Kaip didžiausia pasaulyje metalo birža, LME vario kaina iš esmės padiktavo pasaulinę vario kainą. „Hamanaka“ beveik dešimtmetį iki 1995 m. Išlaikė šią kainą dirbtinai aukštą ir taip gavo pelną iš „Sumitomo“ fizinio turto pardavimo.

„Sumitomo“ ne tik pardavė varį, bet ir gavo naudos Komisija kitoms vario sandoriams, kuriuos ji tvarkė, nes komisiniai skaičiuojami procentais nuo parduodamos, pristatomos prekės vertės ir pan. Dirbtinai aukšta kaina suteikė įmonei didesnius komisinius mokesčius už visus sandorius su variu.

Šortų suspaudimas

Hamanako manipuliacijos buvo žinomos daugeliui spekuliantų ir rizikos draudimo fondų, kartu su tuo, kad jis buvo ilgas tiek fizinėse valdose, tiek ateities sandoriuose variu. Kai kas nors bandė trumpas Tačiau Hamanaka nuolat įpylė grynųjų pinigų į savo pozicijas, pralenkdamas šortus tiesiog turėdamas gilesnes kišenes. „Hamanaka“ ilgos grynųjų pinigų pozicijos privertė visus, kuriems trūksta vario, pristatyti prekes arba uždaryti savo poziciją už papildomą mokestį.

Jam labai padėjo tai, kad, skirtingai nei JAV, LME neturėjo privalomo pranešimo apie pareigas ir Nr statistika, rodanti atvirą susidomėjimą. Iš esmės prekybininkai žinojo, kad kaina yra per didelė, tačiau jie neturėjo tikslių skaičių, kiek Hamanaka kontroliavo ir kiek pinigų jis turėjo rezerve. Galų gale dauguma sumažino savo nuostolius ir leido Hamanakai turėti savo kelią.

Pono vario nuopuolis

Niekas nesitęs amžinai, o Hamanako kampelis vario rinkoje nesiskyrė. Rinkos sąlygos pasikeitė 1995 m., Nemaža dalimi dėl Kinijoje atsinaujinančios kasybos. Vario kaina jau buvo gerokai didesnė nei turėjo būti, tačiau padidėjusi pasiūla darė didesnį spaudimą rinkai. pataisymas. „Sumitomo“ uždirbo daug pinigų už savo manipuliacijas, tačiau bendrovė tai padarė paliktas įrišime nes jis dar ilgai buvo ant vario, kai buvo nukreiptas į didelį kritimą.

Dar blogiau, jei sutrumpinčiau savo poziciją - tai yra apsidraudimas šortais - jos reikšmingos ilgosios pozicijos paprasčiausiai greičiau prarastų pinigus, nes žaidžia prieš save. Kol Hamanaka stengėsi, kaip atsikratyti daugumos nesėkmingų laimėjimų, LME ir Prekių ateities sandorių prekybos komisija (CFTC) pradėjo nagrinėti pasaulinį manipuliavimą vario rinka.

Neigimas

Sumitomo atsakė į tyrimą „perkeldamas“ Hamanaką iš savo prekybos posto. Pono Vario pašalinimo pakako, kad šortai būtų pradėti rimtai. Varis smuko žemyn, o „Sumitomo“ paskelbė praradusi daugiau nei 1,8 mlrd. JAV dolerių, o nuostoliai gali siekti net 5 mlrd. Jie taip pat teigė, kad Hamanaka buvo a nesąžiningas prekybininkas o jo veiksmai vadovybei buvo visiškai nežinomi. Hamanaka buvo apkaltintas kalimas savo vadovo parašus blanke ir buvo nuteistas.

„Sumitomo“ reputacija buvo sugadinta, nes daugelis žmonių manė, kad bendrovė negalėjo nežinoti apie Hamanakos valdymą vario rinkoje, ypač dėl to, kad iš jos pelnėsi daugelį metų. Prekybininkai tvirtino, kad „Sumitomo“ turėjo žinoti, nes Hamanakai kaskart skirdavo daugiau pinigų, kai spekuliantai bandydavo pakratyti jo kainą.

Nukristi

„Sumitomo“ atsakė į įtarimus įtardama JPMorgan Chase ir Merrill Lynch. „Sumitomo“ kaltino abu bankus, kad jie išlaikė schemą, suteikdami paskolas „Hamanaka“ per tokias struktūras kaip ateities sandoriai dariniai. Visos korporacijos tarpusavyje pradėjo ginčus ir visi buvo pripažinti kaltais tam tikru mastu. Šis faktas pakenkė Morgano bylai dėl panašaus kaltinimo, susijusio su Enron skandalas ir energijos prekybos verslas „Mahonia Ltd. Hamanaka savo ruožtu bausmę atliko be komentarų.

Esmė

Nuo manipuliavimo vario rinka į LME buvo įtraukti nauji protokolai, siekiant užkirsti kelią panašiems rinkos posūkiams. Šiandieninėje rinkoje beveik neįmanoma ilgalaikio manipuliavimo, kaip antai „Hamanaka“, nes yra daugiau žaidėjų ir daug daugiau nepastovumo, kai ilgieji ir trumpieji šortai susiduria kiekvieną dieną, o kainų užrašai mirksi realiuoju laiku kovos laukas. Tiesą sakant, prekių rinka susiduria su priešinga problema-trumpalaikė kaina smaigaliai atnešė spekuliantai su giliomis kišenėmis. Keistas dviejų dienų šuolis medvilnės kaina 2008 m. kovo mėn yra šios problemos pavyzdys.

Kadangi naujos elektroninių prekių biržos problemos yra ištirtos, Tarpžemyninė birža (ICE), buvo atvertos daug spragų. Apsikeitimo sandorių ir sintetinių darinių naudojimas iki rizikos draudimo fondai ir instituciniai pirkėjai norėdamas viršyti CFTC ir valiutos keitimo ribas, apsunkino manipuliavimą prekėmis.

Deja, tai reiškia, kad ateities sandoriai prarado dalį savo vertės kaip apsidraudimo nuo prekybininkų rinkos rizika ir kainų svyravimai. Investuotojai ir prekybininkai gali tikėtis, kad ICE ir toliau tobulės, o manipuliacijos biržos prekėmis tikrai taps praeityje.