Alternatyvi aprėptų skambučių parinkčių prekybos strategija

Knygos apie prekybą opcionais visada pristatė populiarią strategiją, žinomą kaip dengtas skambutis rašykite kaip standartinę kainą. Tačiau yra ir kita skambučio rašymo versija, apie kurią galbūt nežinote. Tai apima rašymą (pardavimą) pinigais skambučius ir siūlo prekybininkai du pagrindiniai privalumai: daug didesnis apsauga nuo neigiamo poveikio ir daug didesnis potencialas pelno diapazonas.

Skaitykite toliau, kad sužinotumėte, kaip ši strategija veikia, naudodami išsamų pavyzdį.

Rašymas pagal tradicinius skambučius

Pažvelkime į istorinį pavyzdį naudojant „Rambus“ (RMBS) akcijas - įmonę, gaminančią ir licencijuojančią mikroschemų sąsajų technologijas. Pradėkime nuo gegužės kainų skambučių parinktys RMBS (žr. 1 paveikslą žemiau). Nors tai gali būti senesnis pavyzdys, principai ir mechanika vis dar galioja ir yra pamokantys.

Mūsų pavyzdžio dieną RMBS uždarė 38,60, o gegužės mėn. Liko 27 dienos parinkčių ciklas (iki kalendorinių dienų iki galiojimo pabaigos). Pasirinkimo įmokos buvo didesnės nei įprasta dėl neaiškumų, susijusių su teisiniais klausimais, ir neseniai pranešimas apie pajamas. Jei ketintume rašyti tradicinį užstato skambutį RMBS, mes nusipirktume 100 akcijų ir sumokėtume 3860 USD, o po to parduotume pinigais (Bankomatas) arba be pinigų (OTM) skambučio parinktis. The trumpas skambutis yra padengtas ilgomis akcijomis (100 akcijų yra būtinas akcijų skaičius, kai vykdomas vienas pirkimas).

Tuo metu, kai buvo imtasi šių kainų, RMBS buvo viena iš aktyviausių akcijų, dėl kurių buvo rašomi skambučiai, remiantis uždengtų skambučių, atliktų po prekybos pabaigos, ekranu. Žvelgiant į žemiau pateiktą 1 paveikslą, būtų buvę įmanoma parduoti pakilusią gegužės 55 d. Kainą už 2,45 USD (245 USD) už 100 akcijų. Šis tradicinis padengto skambučio rašymas turėtų didesnį pelno potencialą iki streiko kaina, plius premija surinkta parduodant opcioną (t. y. iki 57,45 USD).

Didžiausias grąžos potencialas pasibaigus įspėjimui yra 52,1%. Tačiau yra labai mažai apsaugos nuo neigiamų aspektų, ir tokiu būdu sukurta strategija iš tikrųjų veikia labiau kaip ilga akcijų pozicija, o ne aukščiausios kokybės surinkimo strategija. Nepakankama apsauga nuo parduodamo skambučio siūlo tik 6% pagalvėlės, o po to akcijų pozicija gali patirti neapsaugotus nuostolius dėl tolesnio nuosmukio. Aišku, rizika/atlygis atrodo ne vietoje.

Alternatyvi aprėptų skambučių konstrukcija

Dar kartą pažvelgus į 1 paveikslą, vietoj to būtų galima apsvarstyti galimybę parduoti pinigus, jei yra pakankamai laiko priemokos (tikroji vertė) ant giliai į pinigus variantas. Žvelgiant į gegužės 25 d. Streiką, kurio pinigai yra 13,60 USD, išlieka tinkama laiko priemoka-1,20 USD (120 USD). Kitaip tariant, jei pardavėte gegužės 25 d., Jie galėtų surinkti 120 USD premiją už laiką (maksimalų galimą pelną).

1 paveikslas. „RMBS May“ pasirinkimo sandorių kainos, pažymėtos gegužės 25 d. Pasirinkimo sandoriu pinigais ir apsauga nuo neigiamų padarinių

Žvelgiant į kitą streiką, gegužės 30 d. Raginimas sumokėti dar didesnį potencialų pelną nei gegužės 25 d. Dėl šio streiko yra 260 USD laiko priemoka.

Kaip matote 1 paveiksle, patraukliausia rašymo metodo ypatybė yra 38% apsauga nuo neigiamos pusės (gegužės 25 d. Rašymui). Akcijos gali nukristi 38% ir vis tiek neturėti nuostolių, o rizikos pakilti nėra. Todėl mes turime labai plačią pelno zoną, išplėstą iki 23,80 (14,80 USD žemiau akcijų kainos). Bet koks aukštyn nukreiptas žingsnis duoda pelno.

Nors taikant šį metodą galimas pelnas yra mažesnis, palyginti su aukščiau pateiktu tradicinio skambučio ne pinigais rašymo pavyzdžiu, skambučio rašymas pinigais siūlo beveik delta neutralus, grynojo laiko priemokų surinkimo metodas dėl didelės „delta“ vertės pasirinkimo pasirinkimo galimybėje (labai arti 100). Nors nėra galimybių gauti naudos iš akcijų judėjimo, pelną galima gauti neatsižvelgiant į tai vertybinių popierių kryptį, nes tai yra vienintelė laiko mažėjimo priemoka, kuri yra potencialo šaltinis pelno.

Be to, potencialas grąžos norma yra didesnis nei gali pasirodyti iš pirmo žvilgsnio. Taip yra todėl, kad sąnaudų pagrindu yra daug mažesnis dėl 1480 JAV dolerių surinkimo opciono priemoka parduodant gegužės 25 d.

Potenciali grąža už skambučius pinigais

Kaip parodyta 2 paveiksle, gegužės 25 d. Rašant skambučius pinigais, potenciali šios strategijos grąža yra +5% (maksimali). Tai apskaičiuojama atsižvelgiant į gautą priemoką (120 USD) ir padalijus ją iš sąnaudų pagrindo (2380 USD), o tai duoda +5%. Tai gali atrodyti ne per daug, tačiau atminkite, kad tai tik 27 dienų laikotarpis. Jei naudojamas su marža norint atidaryti tokio tipo poziciją, grąža gali būti daug didesnė, tačiau, žinoma, su papildoma rizika.

Jei būtume kasmet pagal šią strategiją ir reguliariai rašančius pinigus, rašo apie akcijas, kurios yra patikrintos iš visų potencialių pasirašytų skambučių įrašų, potenciali grąža yra +69%. Jei galite gyventi su mažiau neigiama rizika ir vietoj to pardavėte gegužės 30 d. skambutį, potenciali grąža padidėja iki +9,5% (arba +131% per metus) - arba didesnė, jei vykdoma naudojant maržinė sąskaita.

2 paveikslas. RMBS gegužės 25 d. Raginimas pinigais rašyti pelną/nuostolį

Esmė

Rašymas dengtais skambučiais tapo labai populiari strategija tarp opcionų prekiautojų, tačiau tai alternatyvi konstrukcija „premium“ surinkimo strategija egzistuoja kaip piniginis draudimas, tai įmanoma, kai rasite akcijų aukštas numanomas nepastovumas jų pasirinkimo kainose. Tai buvo mūsų Rambus pavyzdys.

Šios sąlygos kartkartėmis atsiranda opcionų rinkose, ir jas sistemingai surasti reikia patikrinti. Kai rastas, rašomasis už pinigus padengtas skambutis suteikia puikų, delta neutralų, priemokų surinkimo laiką-tokį siūlo didesnę apsaugą nuo neigiamo poveikio, taigi ir didesnę potencialaus pelno zoną, nei tradicinė neapmokėtų pinigų suma. rašo.