Bendro kapitalo investicijų apibrėžimas

Kas yra bendra investicija į akcijas?

Bendra investicija į nuosavybę yra mažumos investicija į bendrovę, kurią investuotojai atlieka kartu su privataus kapitalo fondas vadybininkas ar rizikos kapitalas (VC) firma. Bendros investicijos į akcijas leidžia kitiems investuotojams dalyvauti potencialiai labai pelningose ​​investicijose nemokant įprastų didelių privataus kapitalo fondo mokesčių.

Bendro investavimo į akcijas galimybės paprastai taikomos tik dideliems instituciniams investuotojams turi ryšių su privataus kapitalo fondų valdytoju ir dažnai nėra prieinami mažesniems arba mažmeniniai investuotojai.

Bendrų investicijų į akcijas supratimas

Pagal „Preqin“ tyrimas, 80% VP pranešė apie geresnius bendrų investicijų į akcijas rezultatus, palyginti su tradicinėmis fondų struktūromis. Įprasto bendro investavimo fondo atveju investuotojas moka fondo rėmėjui arba generaliniam partneriui (GP), su kuriuo investuotojas turi aiškiai apibrėžtą privataus kapitalo partnerystę. Partnerystės sutartyje nurodoma, kaip GP paskirsto kapitalą ir diversifikuoja turtą. Bendros investicijos vengia tipiškų ribota partnerystė (LP) ir bendrosios (GP) lėšos tiesiogiai investuojant į įmonę.

Kodėl ribotos atsakomybės partneriai nori daugiau bendrų investicijų?

2018 m. Konsultavimo įmonė „McKinsey“ pareiškė kad bendrų investicijų sandorių vertė nuo 2012 metų išaugo daugiau nei dvigubai-iki 104 mlrd. Per pastaruosius penkerius metus LP, bendrai investuojančių į PE, skaičius padidėjo nuo 42 iki 55 proc. Tačiau tiesioginio investavimo LP per tą patį laikotarpį išaugo tik vienu procentu nuo 30 iki 31 proc.

Kodėl privataus kapitalo fondų valdytojas atsisakytų pelningos galimybės? Privatus kapitalas paprastai investuojamas per LP priemonę į įmonių portfelį. Tam tikrose situacijose VP lėšos jau gali būti visiškai skirtos kelioms bendrovėms, o tai reiškia, kad jei dar viena puiki galimybė privataus kapitalo fondų valdytojui gali tekti praleisti galimybę arba pasiūlyti ją kai kuriems investuotojams kaip bendrą investiciją į akcijas.

Pasak „Axial“, akcijų didinimo platformos, beveik 80% LP pirmenybę teikia mažoms ir vidutinėms rinkos išpirkimo strategijoms ir 2–10 mln. USD už bendrą investiciją. Paprasčiau tariant, tai reiškia, kad jie nori sutelkti dėmesį į mažiau prašmatnias įmones, turinčias patirties nišoje, o ne siekti aukšto lygio įmonių investicijų. Beveik 50% rėmėjų 2015 m. Neapmokestino valdymo mokesčio už bendras investicijas.

Bendros investicijos į akcijas, palyginti su tradicinėmis investicijomis į fondą, pastaruoju metu nuo finansų krizės privataus kapitalo lėšų pritraukimo metu gerokai padidėjo. Konsultacijų įmonė PwC teigia kad VP vis dažniau ieško bendro investavimo galimybių derantis dėl naujų fondų sutarčių su patarėjais, nes yra didesnis sandorių atrankos ir didesnės grąžos potencialas.

Dauguma LP moka 2% valdymo mokestį ir 20% palūkanų fondo valdytojui, kuris yra šeimos gydytojas, o kai kurie investuotojai kai kuriais atvejais gauna mažesnius mokesčius arba jų visai neturi, o tai padidina jų grąžą.

Bendrų investicijų pritraukimas generaliniams partneriams

Iš pirmo žvilgsnio atrodytų, kad bendrosios praktikos gydytojai praranda pajamas iš mokesčių ir atsisako tam tikros fondo kontrolės per bendras investicijas. Tačiau bendrosios praktikos gydytojai gali išvengti kapitalo poveikio apribojimų ar diversifikavimo reikalavimų, siūlydami bendrą investiciją.

Pavyzdžiui, 500 milijonų dolerių fondas galėtų pasirinkti tris įmones, kurių vertė yra 300 milijonų JAV dolerių. Partnerystės sutartis gali apriboti investicijas į fondus iki 100 milijonų JAV dolerių, o tai reikštų, kad įmonės kiekvienai bendrovei bus panaudotos 200 milijonų dolerių. Jei nauja galimybė susijungtų su įmonės verte - 350 USD, GP turėtų ieškoti finansavimo už savo fondo struktūros ribų, nes gali tiesiogiai investuoti tik 100 mln. GP galėtų pasiskolinti 100 milijonų dolerių finansavimui ir pasiūlyti bendro investavimo galimybes esamiems LP ar išorės šalims.

Bendrų investicijų niuansai

Nors bendras investavimas į privataus kapitalo sandorius turi savo privalumų, prieš investuodami į tokius sandorius bendrai investuotojai, prieš sutikdami su jais, turėtų perskaityti smulkų šriftą.

Svarbiausias tokių sandorių aspektas yra mokesčių skaidrumo nebuvimas. Privataus kapitalo įmonės nepateikia daug informacijos apie mokesčius, kuriuos jos taiko iš LP. Tokiais atvejais kaip bendrai investuoti, kai jie tariamai siūlo nemokamas paslaugas investuoti į didelius sandorius paslėptos išlaidos. Pavyzdžiui, jie gali imti kelių milijonų dolerių stebėjimo mokesčius, kurių iš pirmo žvilgsnio gali nepastebėti LP.

Taip pat yra galimybė, kad PE įmonės gali gauti mokėjimų iš savo portfelio įmonių, siekdamos skatinti sandorius. Tokie sandoriai taip pat yra rizikingi bendrai investuotojams, nes jie neturi jokios įtakos renkantis ar struktūrizuojant sandorį. Iš esmės sandorių sėkmė (ar nesėkmė) priklauso nuo atsakingų privataus kapitalo specialistų sumanumo. Kai kuriais atvejais tai ne visada gali būti optimalu, nes sandoris gali nuskęsti.

Vienas iš tokių pavyzdžių yra Brazilijos duomenų centrų bendrovės „Aceco T1“ atvejis. Privataus kapitalo įmonė „KKR Co. įsigijo įmonę 2014 m. kartu su investuotojais, Singapūro investicine įmone GIC ir Teksaso mokytojų pensijų sistema. Buvo nustatyta, kad įmonė turi virė savo knygas nuo 2012 m., o KKR savo investicijas į bendrovę nurašė iki nulio 2017 m.