4 populiariausios obligacijų portfelio valdymo strategijos
Atsitiktiniam stebėtojui investuoti į obligacijas atrodo taip paprasta, kaip nusipirkti didžiausią pajamingumą turinčią obligaciją. Nors tai gerai veikia perkant indėlio sertifikatą (CD) vietiniame banke, realiame pasaulyje tai nėra taip paprasta. Yra keletas variantų, susijusių su obligacijų portfelio struktūrizavimu, ir kiekviena strategija turi savo riziką ir atlygį. Keturios pagrindinės strategijos, naudojamos valdant obligacijų portfelius, yra šios:
- Pasyvus arba „pirkti ir laikyti“
- Indekso atitikimas arba „beveik pasyvus“
- Imunizacijaarba „beveik aktyvus“
- Pasišventęs ir aktyvus
Pasyvus investavimas skirtas investuotojams, norintiems nuspėjamų pajamų, o aktyvus - investuotojams, norintiems lažintis dėl ateities; indeksavimas ir skiepijimas patenka į vidurį ir siūlo tam tikrą nuspėjamumą, bet ne tiek, kiek pirkimo ir laikymo ar pasyvios strategijos.
Pasyvi obligacijų valdymo strategija
Pasyvus pirkimo ir laikymo investuotojas paprastai siekia maksimaliai padidinti pajamas duodančias obligacijų savybes. Šios strategijos prielaida yra ta, kad obligacijos laikomos saugiais ir nuspėjamais pajamų šaltiniais. Pirkimas ir laikymas apima atskirų obligacijų pirkimą ir laikymą iki išpirkimo. Pinigų srautai iš obligacijų gali būti naudojami išorės pajamų poreikiams finansuoti arba reinvestuoti į portfelį į kitas obligacijas ar kitas turto klases.
Taikant pasyvią strategiją, nėra jokių prielaidų dėl būsimų palūkanų normų krypties ir bet kokie dabartinės obligacijos vertės pokyčiai dėl pajamingumo pokyčių nėra svarbūs. Obligacija iš pradžių gali būti perkama su priemoka arba nuolaida, darant prielaidą, kad visa nominali suma bus gauta pasibaigus terminui. Vienintelis visos grąžos skirtumas nuo tikrojo kupono pajamingumo yra kuponų reinvestavimas, kai jie atsiranda.
Iš pažiūros tai gali atrodyti tingus investavimo stilius, tačiau iš tikrųjų pasyvūs obligacijų portfeliai suteikia stabilių inkarų šiurkščioms finansinėms audroms. Jie sumažina arba sumažina sandorio išlaidas, ir jei jie iš pradžių buvo įgyvendinti per gana dideles palūkanų normas, jie turi gerą šansą pranokti aktyvias strategijas.
Viena iš pagrindinių jų stabilumo priežasčių yra ta, kad pasyvios strategijos geriausiai veikia su labai kokybiškomis, negrąžinamomis obligacijomis, tokiomis kaip vyriausybės ar investicinio lygio įmonių ar savivaldybių obligacijos. Šios rūšies obligacijos puikiai tinka pirkimo ir laikymo strategijai, nes sumažina riziką, susijusią su valiutos keitimu pajamų srautą dėl įterptųjų opcionų, kurie įrašomi į išleistas obligacijų sutartis ir lieka su obligacijomis gyvenimą. Kaip ir nurodytas kuponas, į obligaciją įterptos iškvietimo ir platinimo funkcijos leidžia emisijai veikti pagal šias opcijas tam tikromis rinkos sąlygomis.
Pavyzdys: skambučių funkcija
A bendrovė viešajai rinkai išleidžia 100 milijonų dolerių obligacijų, kurių 5% kupono norma; obligacijos yra visiškai išparduotos. Obligacijų sandoriuose yra skambučių funkcija, leidžianti skolintojui paskambinti (atšaukti) obligacijas, jei palūkanos nukrenta tiek, kad obligacijos būtų išleistos mažesne vyraujančia palūkanų norma. Po trejų metų vyraujanti palūkanų norma yra 3% ir dėl gero įmonės kredito reitingo ji gali atpirkti obligacijas už iš anksto nustatytą kainą ir išleisti obligacijas už 3% kuponą norma. Tai naudinga skolintojui, bet blogai skolininkui.
Obligacijų kopėčios pasyviame investavime
Kopėčios yra viena iš labiausiai paplitusių investavimo į pasyvias obligacijas formų. Čia portfelis yra padalintas į lygias dalis ir investuojamas į kopėčių stiliaus terminus, o ne investuotojo Laiko horizontas. 1 paveiksle pateikiamas pagrindinio 10 metų 1 milijono dolerių vertės obligacijų portfelio pavyzdys, nurodytas 5%kuponas.
| Metai | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| Direktorius | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 |
| Kupono pajamos | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 | $5,000 |
Figūra 1.
Padalinus pagrindinę sumą į lygias dalis, kasmet gaunamas pastovus vienodas pinigų srautas.
Investavimas į obligacijas nėra toks paprastas ar nuspėjamas, kaip gali pasirodyti atsitiktiniam stebėtojui; Yra daug būdų, kaip sukurti obligacijų portfelį, ir kiekvienas iš jų turi riziką ir naudą.
Obligacijų indeksavimo strategija
Indeksavimas pagal konstrukciją laikomas beveik pasyviu. Pagrindinis obligacijų portfelio indeksavimo tikslas yra pateikti grąžos ir rizikos charakteristikas, glaudžiai susietas su tiksliniu indeksu. Nors ši strategija turi kai kurias tas pačias pasyvaus pirkimo ir laikymo savybes, ji turi tam tikrą lankstumą. Kaip ir stebint konkretų akcijų rinkos indeksą, obligacijų portfelis gali būti sudarytas taip, kad imituotų bet kurį paskelbtą obligacijų indeksą. Vienas bendras indeksas, kurį imituoja portfelio valdytojai, yra JAV „Barclays“ bendras obligacijų indeksas.
Dėl šio indekso dydžio strategija gerai veiktų su dideliu portfeliu dėl obligacijų, reikalingų indeksui pakartoti, skaičiaus. Taip pat reikia atsižvelgti į sandorio išlaidas, susijusias ne tik su pradinėmis investicijomis, bet ir su periodinėmis išlaidomis subalansavimas portfelio, kad atspindėtų indekso pokyčius.
Imunizacijos obligacijų strategija
Ši strategija turi tiek aktyvių, tiek pasyvių strategijų ypatybių. Pagal apibrėžimą grynas imunizavimas reiškia, kad portfelis yra investuojamas už nustatytą grąžą tam tikrą laikotarpį, neatsižvelgiant į bet kokią išorinę įtaką, pvz., Palūkanų normų pokyčius.
Panašiai kaip indeksavimas, alternatyvios imunizacijos strategijos kainos potencialiai atsisako aktyvios strategijos potencialas, užtikrinantis, kad portfelis pasieks norimą grįžti. Kaip ir pirkimo ir laikymo strategijoje, pagal konstrukciją šiai strategijai tinkamiausios priemonės yra aukštos kokybės obligacijos su nutolusiomis numatytomis galimybėmis.
Tiesą sakant, gryniausia imunizacijos forma būtų investuoti į nulinio kupono obligacija ir atitiktų obligacijos terminą iki tos dienos, kai tikimasi pinigų srauto. Tai pašalina bet kokį grąžos kintamumą, teigiamą ar neigiamą, susijusį su pinigų srautų reinvestavimu.
Skiepijimui paprastai naudojama trukmė arba vidutinis obligacijos gyvavimo laikas. Tai daug tikslesnis nuspėjamasis obligacijų nepastovumo matas nei terminas. Draudimo bendrovės institucinėje investavimo aplinkoje dažniausiai naudoja trukmės strategiją, pensijų fondus, o bankai - suderinti būsimų įsipareigojimų laikotarpį su struktūrizuotais pinigais srautus. Tai yra viena iš patikimiausių strategijų, kurią gali sėkmingai naudoti asmenys.
Pavyzdžiui, kaip ir pensijų fondas naudotų skiepijimą, kad suplanuotų pinigų srautus asmeniui išėjus į pensiją, tas pats asmuo galėtų susikurti savo portfelį išėjimo į pensiją planą.
Aktyvi obligacijų strategija
Tikslas aktyvus valdymas maksimaliai padidina bendrą grąžą. Akivaizdu, kad kartu su padidėjusia grąžinimo galimybe padidėja rizika. Kai kurie aktyvių stilių pavyzdžiai apima palūkanų normų numatymą, laiką, vertinimą ir sklaidos panaudojimą bei kelis palūkanų normų scenarijus. Pagrindinė visų aktyvių strategijų prielaida yra ta, kad investuotojas nori daryti statymus dėl ateities, o ne atsiskaityti už potencialiai mažesnę grąžą, kurią gali pasiūlyti pasyvi strategija.
Esmė
Yra daug investavimo į obligacijas strategijų, kurias gali naudoti investuotojai. Pirkimo ir laikymo metodas patinka investuotojams, kurie ieško pajamų ir nenori prognozuoti. Į vidurio kelio strategijas įeina indeksavimas ir skiepai, kurie abu suteikia tam tikrą saugumą ir nuspėjamumą. Tada yra aktyvus pasaulis, kuris nėra skirtas atsitiktiniam investuotojui. Kiekviena strategija turi savo vietą ir tinkamai įgyvendinta gali pasiekti tikslus, kuriems ji buvo skirta.