CAPE koeficiento supratimas

Kas yra CAPE koeficientas?

CAPE koeficientas yra vertinimo priemonė, kurioje naudojamas realusis uždarbis už akciją (EPS) per 10 metų laikotarpį, kad būtų išlyginti įmonių pelno svyravimai, atsirandantys skirtingais verslo ciklo laikotarpiais. CAPE santykį, naudojant cikliškai pakoreguoto kainos ir pajamų santykio santrumpą, išpopuliarino Jeilio universiteto profesorius Robertas Shilleris. Jis taip pat žinomas kaip Shiller P/E santykis. The P/E santykis yra vertinimo metrika, kuri matuoja akcijų kainą, palyginti su bendrovės pelnu už akciją. EPS yra įmonės pelnas, padalytas iš neapmokėtų akcijų.

Šis koeficientas paprastai taikomas platiems akcijų indeksams, siekiant įvertinti, ar rinka yra nepakankamai, ar pervertinta. Nors CAPE koeficientas yra populiari ir plačiai laikomasi, keli pagrindiniai pramonės specialistai suabejojo ​​jo naudingumu prognozuojant būsimą akcijų rinkos grąžą.

CAPE koeficiento formulė yra tokia:

$\mathrm{C.}\mathrm{A.}\mathrm{P.}\mathrm{E.}\text{santykis.}=\frac{\text{Akcijų kaina.}}{1.0.-\text{metų vidurkis.},\text{infliacija.}-\text{pakoreguotas uždarbis.}}$

CAPE \ text {ratio} = \ frac {\ text {Akcijos kaina}} {10 - \ text {metinis vidurkis}, \ text {inflation} - \ text {koreguotas uždarbis}} CAPE santykis=10−metų vidurkis, infliacija−pakoreguotas uždarbisAkcijų kaina​

Ką jums sako CAPE koeficientas?

Įmonės pelningumą didžiąja dalimi lemia įvairūs ekonominio ciklo veiksniai. Plėtimosi metu pelnas gerokai padidėja, nes vartotojai išleidžia daugiau pinigų, tačiau nuosmukio metu vartotojai perka mažiau, pelnas mažėja ir gali virsti nuostoliais. Nors pelno svyravimai yra daug didesni ciklinio sektoriaus bendrovėms, pavyzdžiui, prekėms ir finansams, nei įmonėms gynybiniai sektoriai tokių kaip komunalinės paslaugos ir farmacija, tik kelios įmonės gali išlaikyti nenutrūkstamą pelningumą gilios recesijos akivaizdoje.

Kadangi pelno, tenkančio akcijai, nepastovumas taip pat lemia kainų ir pelno (P/E) santykį, kuris labai šokteli, Benjaminas Grahamas ir Davidas Doddas rekomendavo savo 1934 m. Saugumo analizė, kad tiriant vertinimo koeficientus, reikėtų naudoti vidutiniškai septynerių ar dešimties metų uždarbio vidurkį.

Naudojamo CAPE koeficiento pavyzdys

Cikliškai pakoreguotas kainų ir pajamų santykis (CAPE) iš pradžių atsidūrė dėmesio centre 1996 m. Gruodžio mėn., Po Roberto Shillerio ir Johnas Campbellas Federaliniam rezervų bankui pristatė tyrimą, kuriame teigiama, kad akcijų kainos kyla daug greičiau nei pajamos. 1998 m. Žiemą Shilleris ir Campbellas paskelbė novatorišką straipsnį „Vertinimo koeficientai ir ilgalaikė akcijų rinka „Outlook“, kurioje jie sumažino „S&P 500“ pajamas, apskaičiuodami paskutinių 10 metų realaus uždarbio vidurkį, 1872.

1997 m. Sausio mėn. Šis rodiklis buvo rekordinis - 28, o vienintelis kitas (tuo metu) atvejis, kai santykinai didelis santykis įvyko 1929 m. Shilleris ir Campbellas tvirtino, kad santykis prognozavo, kad tikroji rinkos vertė per dešimt metų bus 40% mažesnė nei tuo metu. Ši prognozė pasirodė nepaprastai prognozuojama, nes rinkos katastrofa 2008 m spalio mėn. iki 2009 m. kovo mėn. sumažėjo 60 proc.

S&P 500 CAPE santykis antrąjį šio tūkstantmečio dešimtmetį nuolat augo, nes JAV ekonomikos atsigavimas įsibėgėjo, o akcijų kainos pasiekė rekordinį lygį. 2018 m. Birželio mėn. CAPE santykis buvo 33,78, palyginti su ilgalaikiu vidurkiu-16,80. Tai, kad 1929 ir 2000 m. Šis santykis viršijo tik 30, sukėlė įnirtingas diskusijas, ar padidėjusi koeficiento vertė reiškia didelę rinkos korekciją.

CAPE koeficiento apribojimai

CAPE koeficiento kritikai tvirtina, kad jis nėra labai naudingas, nes jis iš esmės yra atgal, o ne į ateitį. Kitas klausimas yra tas, kad santykis priklauso GAAP (visuotinai pripažinti apskaitos principai) pajamos, kurios pastaraisiais metais labai pasikeitė.

2016 m. Birželį Jeremy Siegel iš Whartono mokyklos paskelbė dokumentą, kuriame sakė, kad ateities prognozės nuosavybės grąža, naudojant CAPE koeficientą, gali būti pernelyg pesimistinė, nes pasikeičia GAAP uždarbis apskaičiuotas. Siegel sakė, kad naudojant nuoseklius pajamų duomenis, tokius kaip veiklos pelnas arba NIPA (nacionalinė pajamų ir produkto sąskaita) po mokesčių įmonių pelnas, o ne GAAP pajamos, pagerina CAPE modelio prognozavimo galimybes ir prognozuoja didesnį JAV kapitalą grįžta.