Akcijų investuotojų lažybų kursų sumažinimas padidins akcijas, kurios gali sumažėti

Lūkesčiai, kad Federalinis rezervas šią savaitę paskelbs apie daugiau palūkanų normų mažinimo, o kitais metais pastaraisiais mėnesiais padėjo pakelti akcijas, o tai paskatino investuotojų viltis, kad ateityje laukia daugiau rinkos prieaugių. The S&P 500 indeksas (SPX) 2019 m. jau išaugo beveik 20 proc. Tačiau atskiros „Bank of America Merrill Lynch“ ir „Morgan Stanley“ ataskaitos ginčija šiuos didelius lūkesčius.

Vietoj to, strategai abi įmonės perspėja, kad palūkanų mažinimas, arba lengviau pinigų politika, dažnai nepavyksta padidinti akcijų, kai ekonomika šlubuoja, o taip yra šiandien, atsižvelgiant į kylančius ženklus, kad nuosmukis gali būti horizonte. „Krentančios normos yra tik teigiamas veiksnys akcijai vertinimai iki taško“, – teigia Mike'as Wilsonas, vyriausiasis „Morgan Stanley“ JAV akcijų strategija, cituojamas išsamioje ataskaitoje. Bloombergas. „Mes pereiname prie reikalo“, – pridūrė jis.

Reikšmė investuotojams

Ypatingi pavojai akcijų kainoms iškils, jei palūkanų normos nukris arčiau nulio, o tai tampa vis labiau tikėtina. „Ypač žemų ar neigiamų palūkanų normų aplinka nebūtinai yra palanki akcijoms“, – perspėja Savita Subramanianas, BofAML JAV akcijų ir kiekybinės strategijos vadovas, pranešime klientams, kuriuos cituoja Bloombergas. „Kelią į 0% lydėtų reikšmingas [ekonomikos] augimo perspektyvų pablogėjimas. Tai nieko gero nežada P/E kartotiniai," ji sako.

Remdamiesi savo istorijos analize, BofAML ir Morgan Stanley nustatė skirtingus lūžio taškus, po kurių mažėjantis pajamingumas lėmė mažesnį, o ne aukštesnį akcijų vertinimą. Subramanianas nustato, kad akcijų vertė krenta, kai pajamingumas yra 10 metų trukmės JAV iždo raštelis nukrenta žemiau 4%. Jis pradėjo prekiauti rugsėjo mėn. 16, o pajamingumas yra 1,9%, o BofAML tikisi, kad FED iki 2021 m. pradžios sumažins palūkanų normas maždaug penkis kartus.

Wilsonas pažvelgė į realus derlius 10 metų T-Note arba pajamingumas atėmus infliacijos normą. Jis nurodo, kad šiuo metu jis svyruoja nuo neigiamo 0,5% iki nulio – regione, kuriame papildomas kritimas istoriškai lemia nuosavybės P/E rodiklių mažėjimą. Iš tiesų, Wilsonas pažymi, kad FED sumažino federalinių fondų norma Liepos 31 d. pirmą kartą per dešimtmetį S&P 500 krito 1,1%, rugpjūtį toliau krito, o penktadienį, rugsėjo 13 d., užsidarė maždaug ten, kur buvo prieš tą palūkanų mažinimą – maždaug 3 tūkst.

Žvilgsnis į priekį

Priešingą požiūrį siūlo Ned Davis Research, remdamasi savo akcijų rinkos veiklos ir pinigų švelninimo ciklų praėjusio šimtmečio tyrimais. Jie mano, kad antrasis palūkanų mažinimas per švelninimo ciklą paprastai sukelia teigiamą investuotojų reakciją nei pirmasis.

„Gera žinia jaučiams, žiūrint iš istorinės perspektyvos, yra ta, kad sumažinimas kitą savaitę reikš, kad bus atliktas vienkartinis kirtimas. nuo stalo“, – kaip nurodė Nedo Daviso vyriausiasis JAV strategas Edas Clissoldas praėjusią savaitę klientams skirtame pranešime, kurį cituoja Bloombergas. „Du yra geriau nei vienas“, - pridūrė jis.

„Bloomberg Economics tikisi, kad politikos formuotojai sumažins palūkanų normas per 25 m.bp prieaugiais, kol pajamingumo kreivė nebebus apversta. Manome, kad tai reiškia palūkanų mažinimą rugsėjį, spalį ir gruodį“, – teigiama kitame pranešime Bloombergas.

Tuo tarpu FED palūkanų normų politika yra tik vienas iš daugelio faktorių, nulemsiančių akcijų kainų kryptį. „Tai [akcijų rinka] labiau priklausys nuo to, ką girdime apie galimą prekybos susitarimą“, – sakė Kevinas Milleris, vyriausiasis investicijų pareigūnas (CIO) „E-Valuator Funds“, sakė „Bloomberg“.