Konvertuojamos obligacijos: privalumai ir trūkumai įmonėms ir investuotojams

Naudojant yra privalumų ir trūkumų konvertuojamos obligacijos kaip korporacijų finansavimo priemonė. Vienas iš kelių šio kapitalo finansavimo metodo pranašumų yra uždelsimas skiedimas paprastųjų akcijų ir pelnas vienai akcijai (EPS).

Kitas dalykas yra tai, kad bendrovė gali pasiūlyti obligaciją taikydama mažesnę kupono normą - mažesnę nei ji turėtų mokėti už tiesus ryšys. Paprastai galioja taisyklė, kad kuo vertingesnė konversijos funkcija, tuo mažesnis pelnas turi būti pasiūlytas parduoti emisiją; konvertavimo funkcija yra a saldiklis. Skaitykite toliau, kad sužinotumėte, kaip korporacijos naudojasi konvertuojamomis obligacijomis ir ką tai reiškia jas perkantiems investuotojams.

Skolų finansavimo konvertuojamosiose obligacijose pranašumai

Nepriklausomai nuo to, kokia pelninga įmonė yra, konvertuojama obligacijų savininkai iki konvertavimo gauti tik fiksuotas, ribotas pajamas. Tai yra įmonės pranašumas, nes daugiau veiklos pajamos yra prieinamas paprastiems akcininkams. Bendrovė turi tik pasidalyti veiklos pajamomis su naujai konvertuotais akcininkais, jei jai gerai sekasi. Paprastai obligacijų turėtojai neturi teisės balsuoti už direktorius; balsavimo kontrolė yra paprastųjų akcininkų rankose.

Taigi, kai įmonė svarsto alternatyvias finansavimo priemones, jei esama valdymo grupė yra susirūpinusi dėl balsavimo kontrolės praradimo verslui, tada konvertuojamų obligacijų pardavimas suteiks pranašumą, nors galbūt tik laikinai, palyginti su bendru finansavimu atsargų. Be to, obligacijų palūkanos yra atskaitomos išlaidos išleidusiai bendrovei, todėl įmonei 30 proc. mokesčių grupė, federalinė vyriausybė iš tikrųjų sumoka 30% skolos palūkanų.

Tokiu būdu obligacijos turi pranašumų prieš įprastas ir pageidaujamos akcijos korporacijai, planuojančiai pritraukti naują kapitalą.

Ko investuotojai turėtų ieškoti konvertuojamose obligacijose

Įmonės, turinčios prastus kredito reitingus, dažnai išduoda kabrioletai siekiant sumažinti pajamas, būtinas jų skolos vertybiniams popieriams parduoti. Investuotojas turėtų žinoti, kad kai kurios finansiškai silpnos bendrovės išleis kabrioletus tik norėdamos sumažinti savo finansavimo išlaidas, nesiekdamos, kad emisija kada nors būtų konvertuojama. Paprastai kuo stipresnė įmonė, tuo mažesnis pageidaujamas pelnas, palyginti su jos pelnu obligacijų pajamingumas.

Taip pat yra korporacijų su silpnais kredito reitingai kurie taip pat turi didelį augimo potencialą. Tokios įmonės galės parduoti kabrioletą skolų klausimai beveik normaliomis kainomis, ne dėl obligacijų kokybės, bet dėl ​​konvertavimo funkcijos patrauklumo šiems „augimo“ akcijoms.

Kai pinigai yra riboti, o akcijų kainos auga, net labai vertos kredito bendrovės išduos konvertuojami vertybiniai popieriai stengdamiesi sumažinti jų išlaidas, susijusias su riboto kapitalo įgijimu. Dauguma emitentų tikisi, kad jei jų akcijų kaina pakils, obligacijos bus konvertuojamos į paprastąsias akcijas, kurių kaina yra didesnė už dabartinę paprastųjų akcijų kainą.

Pagal šią logiką konvertuojama obligacija leidžia emitentas parduoti paprastąsias akcijas netiesiogiai už didesnę kainą nei dabartinė kaina. Pirkėjo požiūriu, konvertuojama obligacija yra patraukli, nes ji suteikia galimybę gauti potencialiai didelę grąžą, susijusią su akcijomis, tačiau užtikrinant obligacijų saugumą.

Konvertuojamų obligacijų trūkumai

Keičiamų obligacijų emitentams taip pat yra tam tikrų trūkumų. Vienas iš jų yra tas, kad finansavimas konvertuojamaisiais vertybiniais popieriais kelia pavojų susilpninti ne tik bendrovės paprastųjų akcijų EPS, bet ir įmonės kontrolę. Jei didelę emisijos dalį perka vienas pirkėjas, paprastai investicijų bankininkas ar draudimo bendrovė, konversija gali nukreipti bendrovės balsavimo kontrolę nuo pirminių savininkų prie konvertuojančių.

Šis potencialas nėra didelė problema didelėms bendrovėms, turinčioms milijonus akcininkų, tačiau tai yra labai realus atlygis mažesnėms ar ką tik viešai paskelbtoms įmonėms.

Daugelis kitų trūkumų yra panašūs į tiesioginės skolos naudojimo trūkumus apskritai. Korporacijai konvertuojamosios obligacijos kelia žymiai didesnę riziką bankrotas nei privilegijuotosios ar paprastosios akcijos. Be to, kuo trumpesnis terminas, tuo didesnė rizika. Galiausiai atkreipkite dėmesį, kad naudojant fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai padidina paprastųjų akcininkų nuostolius, kai sumažėja pardavimai ir pajamos; tai yra nepalankus finansinio sverto aspektas.

The įtraukimas konvertuojamosios obligacijos nuostatos (ribojančios sutartys) paprastai yra daug griežtesnės nei trumpalaikės kredito sutartis arba paprastoms ar privilegijuotoms akcijoms. Taigi įmonei gali būti taikomi daug labiau nerimą keliantys ir varginantys apribojimai pagal a Ilgalaikė skola susitarimą, nei būtų tuo atveju, jei jis būtų skolinęsis trumpam laikui arba būtų išleidęs paprastąsias ar privilegijuotąsias akcijas.

Galiausiai, didelis skolų panaudojimas neigiamai paveiks įmonės galimybes finansuoti veiklą ekonominio streso metu. Blogėjant įmonės turtui, ji patirs didelių sunkumų pritraukdama kapitalą. Be to, tokiais laikais investuotojai vis labiau rūpinasi savo investicijų saugumu ir gali atsisakyti avansuoti lėšas įmonei, nebent gerai užtikrintų paskolų pagrindu. Įmonė, kuri gerais laikais finansuoja konvertuojamą skolą iki to momento, kai jos skolos ir turto santykis yra aukščiausioje savo pramonės šakos riboje stresas. Taigi įmonių iždininkai mėgsta išlaikyti tam tikrą „rezervinį skolinimosi pajėgumą“. Tai riboja jų naudojimą skolų finansavimas įprastu laiku.

Kodėl įmonės išleidžia konvertuojamą skolą

Sprendimas išleisti naujų nuosavybės, konvertuojamų ir fiksuotų pajamų vertybinių popierių kapitalo lėšas valdo keletas veiksnių. Vienas iš jų yra vidinių lėšų prieinamumas, palyginti su visais finansavimo poreikiais. Toks prieinamumas savo ruožtu yra įmonės pelningumo ir dividendų politika.

Kitas svarbus veiksnys yra dabartinė bendrovės akcijų rinkos kaina, kuri lemia nuosavybės kaina finansavimas. Be to, alternatyvių išorinių lėšų šaltinių (t. Y. Palūkanų normų) kaina yra labai svarbi. Pasiskolintų lėšų kaina, palyginti su akcijų fondai, žymiai sumažėja dėl palūkanų (bet ne dividendų) atskaitymo federalinio pajamų mokesčio tikslais.

Be to, skirtingi investuotojai turi skirtingus rizikos ir grąžos kompromisas nuostatas. Siekdamos kreiptis į kuo platesnę rinką, korporacijos turi pasiūlyti vertybinius popierius, kurie domina kuo daugiau skirtingų investuotojų. Be to, skirtingų tipų vertybiniai popieriai yra tinkamiausi skirtingu metu.

Esmė

Protingai naudojant diferencijuotų vertybinių popierių (įskaitant konvertuojamąsias obligacijas) pardavimo politiką, siekiant pasinaudoti rinkos sąlygomis, gali sumažėti visos įmonės sostinės Kaina žemiau, kas būtų, jei ji išleistų tik vienos klasės skolą ir paprastąsias akcijas. Tačiau keičiant obligacijas finansavimui yra privalumų ir trūkumų; investuotojai prieš pirkdami turėtų apsvarstyti, ką ši problema reiškia įmonės požiūriu.