Kodėl vėl gali įvykti 1929 m. Akcijų rinkos krizė

Tai yra investuojančio pasaulio tikėjimas, kad rinkos juda ciklais, o bulių rinka neišvengiamai baigiasi meškų rinkos nuosmukiu, jei ne žlugimu. Dabartinė bulių rinka sumušė rekordus-ilgiausiai gyvuojančius ir geriausius rezultatus nuo Antrojo pasaulinio karo-2019 m. Lapkritį. 2020 metų pradžioje įvyko trumpalaikė rinkos katastrofa, vadinama koronaviruso katastrofa. Balandžio pradžioje jis buvo užmirštas, o bulių bėgimas vis riedėjo pasaulinės pandemijos gelmėse, nepastovus rinkimų sezonas, antroji apkaltos prezidentui ir minios invazija į JAV Kapitolijus.

Dabar visi laukia kito didelio kritimo. Bet kaip tai pastebėti prieš patekant? Vienas iš būdų yra pažvelgti į CAPE santykį, kurį sukūrė Nobelio premijos laureatas ekonomistas Robertas Shilleris iš Jeilio Universitetas, norėdamas įvertinti, ar akcijų kaina kyla greičiau nei bendrovės pajamos pateisinti. Kai kurie naudoja CAPE koeficientą, kad nustatytų, ar visos rinkos yra nepakankamai įvertintos, tokiu atveju jos turėtų būti didesnės, ar pervertintos, o tai rodo, kad jos žlunga.

2021 m. Sausio pabaigoje S&P 500 indekso CAPE santykis buvo 33,74.Tai pataikė į a tada rekordas-28 prieš pat 2008 metų rinkos katastrofą.

CAPE ir akcijų rinkos avarijų supratimas

The kainos ir uždarbio santykis, arba P/E, yra vienas iš svarbiausių dabartinės akcijų vertės matų. Tai yra dabartinė akcijų kaina, palyginti su jos pelnu už akciją. Investuotojai žiūri į dvi jo versijas: vienoje akcijos kaina lyginama su jos uždarbiu per pastaruosius 12 mėnesių, antroje - kaina lyginant su prognozuojamu ateinančių 12 mėnesių pelnu.

Vidutinės akcijos P/E santykis yra apie 15 kartų arba 15 kartų didesnis nei jo uždarbis. Kuo didesnis skaičius, tuo brangesnė akcija atrodo. Kuo mažesnis skaičius, tuo geriau pirkti.

Cikliniu požiūriu pakoreguotas kainos ir pajamų santykis arba CAPE yra šios formulės variantas, todėl jis kartais vadinamas Schillerio P/E santykiu arba P/E 10. Dabartinė akcijų kaina lyginama su realiuoju pelnu už akciją, vidutiniškai vertinama per pastaruosius 10 metų ir pakoreguota atsižvelgiant į infliaciją. Tai išlygina rinkos pokyčius ir, tikėtina, suteikia tikroviškesnį vaizdą, ar akcijos yra per brangios, ar nepakankamai įvertintos, atsižvelgiant į jų realius rezultatus laikui bėgant.

BŽŪP koeficientą galima išplėsti visoms rinkoms arba pagrįstai atstovauti rinkoms, tokioms kaip S&P 500 indeksas. Stebėdami skaičių per istoriją, matote, kad prieš pat 1929 metų Didžiąją avariją šis skaičius pasiekė 30 rekordų, po kurio jis nukrito iki vieno skaitmens. Jis pasiekė rekordą netoli 45, prieš pat 2000-ųjų metų tašką, o tada nukrito iki 15. Iki 2020 metų pabaigos jis buvo 33,82.

CAPE trūkumai

Žvelgiant atgal, atrodo, kad CAPE koeficientas tiksliai numatė 1929 m. Net jei tai būtų padaryta, investuotojams nėra tvirtų prekybos taisyklių, kurias būtų galima parengti naudojant CAPE numerį, kuris galėtų tiksliai pasakyti, kada pirkti ar kada parduoti. Tai gali vėl pasirodyti teisinga. Arba ne.

„Vienas dalykas yra sudaryti prognozes po fakto, kai žiūrite nusistovėjusią istoriją, bet gana kitą tai padaryti prieš atvykstant duomenims “, - pažymi John Rekenthaler, tyrimų viceprezidentas Ryto žvaigždė.

Ir reikia pažymėti, kad pats Shilleris 2020 m. Gruodžio pradžioje sakė, kad akcijų kainos „gali būti ne tokios absurdiškos, kaip kai kurie žmonės mano“.Jis paminėjo itin žemų palūkanų normų poveikį, dėl kurio akcijos tapo patrauklesnės aukštesnėmis kainomis, ypač lyginant su obligacijomis.

CAPE didėjimo tendencija

Bet kokiu atveju „S&P 500“ CAPE šimtmetį buvo daugiau ar mažiau pakilusi, ir kai kurie sako, kad tai gali būti pagrįsta.

Pasak investicijų valdytojo Robo Arnoto, „Research Associates“ įkūrėjo, pirmininko ir generalinio direktoriaus, tai padidėjo trajektorija buvo prasminga per tam tikrą laikotarpį, per kurį JAV iš esmės progresavo an besivystančioje rinkoje į dominuojančią pasaulio ekonomiką. Jo manymu, vien tai galėtų pateisinti padidėjimą uždarbis daugkartinis JAV akcijoms.

Nors dabartinė CAPE vertė viršija jos ilgalaikių tendencijų liniją, skirtumas yra daug mažesnis nei 1929 m. kaip rodo išsamus Arnoto tyrimo dokumentas.

Be to, trečiajame dešimtmetyje įvestos reformos, tokios kaip Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) ir griežtesnių finansinės atskaitomybės standartų įvedimas tikriausiai padėjo panaikinti BŽŪP, padidindamas pasitikėjimą JAV rinkomis. The pranešto uždarbio kokybė šiandien yra neabejotinai daug didesnis nei 1929 m. Atitinkamai, 1929 m. CAPE vertė gali būti nepakankamai įvertinta, atsižvelgiant į tai, kad jos vardiklis, nurodytas įmonių pelnas, gali būti pervertintas pagal šiandienos standartus.

Galiausiai, faktas, kad CAPE - tai žvilgsnis atgal į 10 metų įmonių pajamas. Šiais laikais, teisingai ar neteisingai, investuotojai savo pasirinkimą grindžia lūkesčiais dėl tolesnio pelno.

1929 metų katastrofa

Robertas Shilleris net nebuvo gimęs 1929 m. Katastrofos metu, tačiau dabar žinome, kad jo CAPE koeficientas prieš tai būtų padidinęs rekordinį 30 -ies akcijų lygį. Tuo baigėsi 10 metų trukusi bulių rinka, kurios rinka prasidėjo maždaug penkiais. Tai yra maždaug toks lygis, į kurį jie grįžo, kai 1930 metais nusėdo dulkės.

Didžioji 1929 m. Krizė daugiausia susijusi su akcijų kainų kritimu dvi dienas iš eilės, Juodasis pirmadienis ir Juodasis antradienis, Spalio mėn. 1929 m. 28 ir 29 d., Kuriose „Dow“ sumažėjo atitinkamai 13% ir 12%. Tačiau ši dviguba nelaimė buvo tik dramatiškiausias epizodas ilgesnėje perspektyvoje lokių turgus.

1929 m. Ekonomistai negalėjo nurodyti didėjančio CAPE koeficiento, kad paaiškintų Didžiąją katastrofą, tačiau to priežastys anksčiau ir dabar buvo pagrįstos. Neracionalus investuotojų perteklius privertė akcijų kainas pasiekti netvarų lygį. Jie manė, kad ekonomikos bumas niekada nesibaigs. Drąsiausi investuotojai galutinai pirko už maržą. Ir įdomu tai, kad dėl palūkanų normų skolinimasis buvo pigus, skatinantis spekuliacijas.

Didžioji avarija laikoma vienu iš veiksnių, prisidedančių prie Didžioji trečiojo dešimtmečio depresija.

„Nenumatytos ir nepageidaujamos pasekmės“

Susirūpinęs dėl spekuliacijų akcijų rinkoje, Federalinis rezervas atsakė agresyviai, sugriežtindamas pinigų politiką, pradedant 1928 m. FED, matyt, manė, kad tai šiek tiek sušvelnins spekuliacijas, o ne padarys per daug žalos rinkoms. Vietoj to, tai galėjo prisidėti prie Didžiosios avarijos, parodė šiuolaikinis Fed tyrimas. Dar blogiau, kad FED po krizės laikė griežtus pinigus, tikriausiai pailgindamas ir sustiprindamas finansų krizę

Be to, 1929 m. FED vykdė politiką, kuria atsisakė suteikti kreditus bankams, kurie suteikė paskolas akcijų spekuliantams. FED padarė išvadą, kad spekuliacijos vertybinių popierių rinkoje nukreipė pinigus iš gamybinio panaudojimo, kuris buvo naudingas Amerikos pramonei ir prekybai.

„Sunku aptikti ir ištuštinti finansinius burbulus“, - apibendrina FED istorija apie 1929 m. „Naudojant pinigų politiką, siekiant suvaržyti investuotojų perteklių, gali kilti plačių, nenumatytų ir nepageidaujamų pasekmių“.

Žaidimų knyga dėl avarijos padarytos žalos apribojimo

1929 m. Spalio mėn., Po baisiausių katastrofos dienų, Niujorko federalinis rezervų bankas vykdė agresyvią politiką - didinti likvidumą pagrindiniams Niujorko bankams. Tai įskaičiuota pirkimai atviroje rinkoje sumažėjo vyriausybės vertybinių popierių ir pagreitinto skolinimo bankams nuolaidos dydis.

Jų veiksmai tuo metu buvo prieštaringi. Tiek Federalinio rezervo valdytojų taryba ir kelių kitų regionų prezidentai Federalinių rezervų bankai teigė, kad prezidentas George'as L. Harisonas iš Niujorko FED viršijo savo įgaliojimus.

Nepaisant to, pagal Federalinio rezervų banko krizės istoriją dabar tai yra priimtinas planas, kaip apriboti žalą dėl akcijų rinkos krizių.

Po to, kai Akcijų rinkos katastrofa 1987 m, FED vadovaujant pirmininkui Alanui Greenspanui agresyviai ėmėsi veiksmų, kad padidintų likvidumą, ypač tam, kad sustiprintų vertybinių popierių įmones reikalingos finansuoti dideles vertybinių popierių atsargas, kurias jie įsigijo užpildydami iš jų gautų pardavimo užsakymų laviną klientų.

CAPE koeficientas ir kitos akcijų rinkos avarijos

Atsakydamas į finansų krizė 2008 m, FED vadovaujant pirmininkui Benui Bernankei pradėjo agresyviai ekspansyvią pinigų politiką, skirtą finansų sistemai, vertybinių popierių rinkoms ir platesnei ekonomikai palaikyti. Ši strategija, kuria siekiama įsigyti didžiulį kiekį vyriausybės obligacijų, siekiant palūkanų normas priartinti prie nulio, paprastai vadinama kiekybinis palengvinimas.

Tuo tarpu Greenspanas yra vienas iš tų, kurie dabar įspėja, kad tęsdamas šią lengvą pinigų politiką daugelį metų po 2008 m. Krizės sustabdymo Fed sukūrė naujus finansinio turto burbulus.

Taip pat reaguodama į 1987 metų katastrofą Niujorko vertybinių popierių birža (NYSE) ir Čikagos prekių birža (CME) įsteigė vadinamąją. grandinės pertraukikliai kad sustabdytų prekybą po staigaus kainų kritimo. Šios apsaugos priemonės yra skirtos sulėtinti panikos pardavimo bangą ir padėti stabilizuoti rinkas.

Nauja era, naujos rizikos

Visa tai, kas išdėstyta pirmiau, gali padaryti išvadą, kad Volstryte niekas nesikeičia. Bet tai nėra visiškai taip, geriau ar blogiau.

Varomas kompiuteriu programos prekyba, kuris sukėlė staigias siautulingo pardavimo bangas 1987 m., o vėliau ir smurtinius rinkos nuosmukius, tokius kaip „Flash“ avarija, padidėjo greitis ir paplitimas. Galų gale kompiuteriniai prekybos algoritmai šiandien gali kelti vieną didžiausių grėsmių rinkoms.

Po 1929 m. Patirties FED, suprantama, nenoriai griežtino pinigų politiką, bandydama ištuštinti turto burbulą. Tačiau jai vis labiau rūpi kontroliuoti infliaciją. Bet koks klaidingas skaičiavimas, dėl kurio palūkanos pakyla per aukštai ir per greitai, gali sukelti nuosmukį ir tiek akcijų, tiek obligacijų kainos kristi žemyn.

Be to, vis labiau tarpusavyje susijusi pasaulio ekonomika reiškia, kad kibirkštis, uždeganti akcijų rinkos kritimą JAV, gali užsidegti bet kurioje pasaulio vietoje.

DUK apie akcijų rinkos krizę

Kodėl akcijų rinka žlugo 2020 m.

Dėl akivaizdžių priežasčių 2020 metų rinkos katastrofa paprastai vadinama koronaviruso katastrofa. Maždaug nuo vasario mėn. Nuo balandžio 20 d. Iki balandžio 7 d. Akcijų kainos sumažėjo, prieš grįždami į bulių rinką ir pasiekdamos naujas rekordines aukštumas.

Avarijos priežastys aiškios: koronaviruso pandemija buvo ir yra pasaulinė ekonomikos krizė, taip pat žmonių tragedija. Įmonės nuo tarptautinių viešbučių tinklų iki kampinių delikų buvo sunaikintos. Nedarbo lygis šoktelėjo.

Didesnis klausimas yra, kodėl rinkos taip greitai atsigavo? Užsienio politika žurnalas daro išvadą, kad Volstritas yra kitoje planetoje nuo pagrindinės gatvės. Jo klausiami ekspertai pažymėjo, kad indeksai yra labai susiję su atsparių technologijų akcijomis. Federalinis rezervų bankas išlaikė žemas paskolų palūkanų normas, todėl pinigai buvo pigūs. Investuotojai laukia pandemijos bumo. Yra daug priežasčių, kodėl, ir priežastys, kodėl ne tiesiog neskambėjo Volstryte.

Ar 2021 metais įvyks akcijų rinkos krizė?

- Niekas nieko nežino. Ta klasikinė scenaristo Williamo Goldmano citata apibendrino kolektyvinį Holivudo profesionalų sugebėjimą atspėti, ar filmas bus hitas, ar smirdantis.

Pasiekus 381,17 vertę rugsėjo mėn. 1929 m. 3 d., „Dow“ galiausiai pasiekė dugną 1932 m. Liepos 8 d., 41,22, o bendras nuostolis buvo 89%. Tai užtruktų iki lapkričio mėn. 1954 m. 23 d.-praėjus daugiau nei 25 metams-kad „Dow“ vėl pasiektų aukščiausią lygį prieš katastrofą.

Tą patį galima pasakyti apie finansų industriją 2021 m.

Kokios yra akcijų rinkos krizės priežastys?

1929 m. Didžiosios katastrofos priežastys buvo kiekvienos rinkos katastrofos metu ir vėliau. Per didelis entuziazmas tarp investuotojų verčia akcijų kainas pasiekti lygį, atsietą nuo realybės. Įspėjamieji ženklai ignoruojami. Ir tada vieną dieną pasikeičia rinkos nuotaikos ir prasideda panika.

Taip pat yra toks pagrindinis rinkos dėsnis: jis juda ciklais, kurie kyla aukštyn, žemyn ir vėl aukštyn.

Ar galite prarasti visus pinigus akcijų rinkos katastrofoje?

Jūs prarasite visas investicijas į akcijas tik tuo atveju, jei jas išleidusi įmonė bankrutuos ir jos akcijų kaina nukris iki nulio. Jūs galite prarasti visą savo pelną ir didelę dalį investuotos sumos, jei parduosite akcijas iškart po plataus masto rinkos katastrofos. Jei laikysitės akcijų, jos gali atgauti savo vertę, o vėliau ir šiek tiek.

Tai reiškia, kad galite visiškai sugriauti, užsiimdami rizikingesnėmis strategijomis, tokiomis kaip maržos pirkimas, o tai reiškia, kad reikia skolintis pinigų akcijoms pirkti, kad padaugintumėte galimą pelną (arba nuostolius).

Kokie yra įspėjamieji akcijų rinkos krizės požymiai?

Priežastis, kodėl Roberto Shillerio CAPE koeficientas šiomis dienomis sulaukia tiek daug dėmesio, yra ta, kad jis laikomas potencialiu įspėjamuoju signalu apie akcijų rinkos krizę. Didelis skaičius laikomas įspėjančiu ženklu, kad akcijų kainos yra per aukštos, palyginti su faktiniu jų atstovaujamų įmonių uždarbiu. 2020 m. Pabaigoje S&P 400 CAPE santykis buvo 33,82, arba 33,82 karto didesnis už paskutinių 10 metų vidutinį uždarbį, pakoreguotas atsižvelgiant į infliaciją. Jis pasiekė 28 prieš pat 2008 metų rinkos katastrofą.

Tai įspėjamasis ženklas, tačiau ženklas nėra tikras. Niekas negali tiksliai pasakyti, kada įvyks kitas nuosmukis akcijų rinkose.

Esmė

Niekada rinkos nepriekaištingai. Tai yra, neįmanoma tiksliai numatyti, kada akcijos ar rinkos apskritai pasieks žemiausią ar aukščiausią tašką.

Tai niekam netrukdė bandyti. „S&P 500 CAPE“ koeficientas yra tik vienas iš daugelio būdų, kuriais investuotojai naudojasi, kad padėtų jiems įvertinti, ar akcijų kainos pateisinamos jų pajamomis, ar joms kyla krizė.

Žinoma, bus nuosmukis. Kada tai įvyks ir ar tai bus laikoma avarija, ar lengvesniu nuosmukiu - atviras klausimas. Tačiau rinkos pakilimų ir nuosmukių ciklas yra investuotojo gyvenimo faktas.

Turėkite omenyje dar vieną dalyką: jums tik garantuojama prarasti pinigus rinkos katastrofoje kai užblokuosite savo nuostolius parduodami iškart po to. Toks yra ciklo pobūdis.