Kaip SEC stebi prekybą viešai neatskleista informacija

Priešingai nei įprasta manyti, viešai neatskleista informacija ne visada yra neteisėta. Prekyba viešai neatskleista informacija yra teisėta, kai įmonių viešai neatskleisti asmenys, tokie kaip įmonės direktoriai, pareigūnai ir darbuotojai, perka arba parduoda savo įmonės akcijas pagal vertybinių popierių įstatymus ir kitus teisės aktus. Tokia teisėta prekyba viešai neatskleista informacija turi būti pateikta JAV vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) tam tikromis formomis per nustatytą laikotarpį.

Tačiau antraštes sukurianti prekybos viešai neatskleista informacija versija yra neteisėta prekyba padarė asmuo, turintis materialios ir neviešos informacijos. SEC aktyviai nagrinėja tokius viešai neatskleistos informacijos atvejus, siekdama užtikrinti, kad kapitalo rinka būtų vienodos sąlygos, kai niekas neturi nesąžiningo pranašumo. Priešingu atveju siaučianti prekyba viešai neatskleista informacija gali sugadinti visuomenės pasitikėjimą rinka ir apsunkinti jos veikimą. SEC sėkmingos bylos prieš aukšto lygio asmenis, tokius kaip Martha Stewart ir buvusi „McKinsey“ pasaulio vadovė Rajat Gupta, įrodo, kad niekas nėra aukščiau įstatymų, jei jie imasi tokios neteisėtos veiklos. Kylant klausimų dėl „Intel“ (INTC) generalinio direktoriaus Briano Krzanicho akcijų pardavimo atsižvelgiant į pažeidžiamumą buvo aptikta bendrovės mikroschemose, pažvelkime į tai, kas yra prekyba viešai neatskleista informacija ir kaip akcijų reguliatorius nuolat tikrina tai.

Neteisėta prekyba viešai neatskleista informacija

SEC neteisėtą prekybą viešai neatskleista informacija apibrėžia kaip „vertybinio popieriaus pirkimą ar pardavimą, pažeidžiant a patikėtinis pareiga ar kiti pasitikėjimo ir pasitikėjimo santykiai, turėdami esminės, neviešos informacijos apie saugumą. "SEC toliau aiškina, kad Prekybos viešai neatskleista informacija pažeidimai taip pat gali apimti „arbatpinigių“ pateikimą tokiai informacijai, prekybą vertybiniais popieriais, kuriuos atlieka asmuo „patartas“, ir prekybą tais, kurie neteisėtai pasisavina tokią informaciją informacija.

Kas apskritai yra materiali informacija? Nors tikslaus apibrėžimo nėra, „esminė informacija“ gali būti plačiai apibrėžiama kaip bet kokia informacija įmonei, kurią investuotojas, galvojantis pirkti ar parduoti, laikytų pakankamai svarbia atsargų. Tai gali apimti daugybę dalykų, įskaitant finansinius rezultatus, kurie skiriasi nuo dabartinių lūkesčių, verslo raidos, su saugumu susiję elementai, tokie kaip dividendų padidinimas ar sumažėjimas, akcijų padalijimas arba išpirkti; įsigijimas arba pardavimas; laimėti ar prarasti pagrindinę sutartį ar klientą. „Nevieša informacija“ reiškia informaciją, kuri dar nebuvo paskelbta investuojančiai visuomenei.

Bėgant metams SEC iškėlė bylas dėl viešai neatskleistos informacijos prieš šimtus šalių, įskaitant.

• Įmonių viešai neatskleista informacija, kuri prekiavo bendrovės vertybiniais popieriais, sužinojusi apie reikšmingus, konfidencialius pokyčius;
• Viešai neatskleistų draugų ir šeimos narių, taip pat kitų arbatpinigių gavėjų, kurie prekiavo vertybiniais popieriais gavę tokią informaciją;
• Paslaugų firmų, pavyzdžiui, teisės, bankininkystės, tarpininkavimo ir spausdinimo įmonių, darbuotojų, kurie aptiko esminės neviešos informacijos apie įmones ir ja prekiavo; ir
• Vyriausybės darbuotojai, kurie dėl savo darbo gavo viešai neatskleistos informacijos.

SEC stebėjimas

1998 m. Rugsėjo mėn. Kalboje pavadinimu „Prekyba viešai neatskleista informacija - JAV perspektyva“ pateikė Thomas Newkirk ir Melissa Robertson iš SEC Vykdymo skyrius, Newkirkas ir Robertsonas nurodė, kad prekyba viešai neatskleista informacija yra labai sunkiai įrodomas nusikaltimas. Jie pažymėjo, kad kadangi tiesioginiai prekybos viešai neatskleista informacija įrodymai yra reti, įrodymai yra beveik visiškai netiesioginiai.

SEC stebi prekybą viešai neatskleista informacija keliais būdais:

• Rinkos priežiūros veikla: Tai yra vienas iš svarbiausių būdų identifikuoti prekybą viešai neatskleista informacija. SEC naudoja sudėtingas priemones neteisėtai prekybai viešai neatskleista informacija aptikti, ypač svarbių įvykių, tokių kaip ataskaitos apie pajamas ir pagrindinius įmonių pokyčius, metu.

Tokiai sekimo veiklai padeda tai, kad dauguma sandorių su viešai neatskleista informacija vykdoma turint tikslą „išmušti jį iš aikštės“. Kitaip tariant, viešai neatskleista informacija, kuri užsiima nelegalia prekyba, paprastai nori kuo daugiau pasipelnyti, o ne tenkintis rezultatas. Tokie didžiuliai, nenormalūs sandoriai paprastai pažymimi kaip įtartini ir gali sukelti SEC tyrimą.

• Patarimai ir skundai: Prekyba viešai neatskleista informacija taip pat atskleidžiama iš patarimų ir skundų iš šaltinių, tokių kaip nepatenkinti investuotojai ar prekybininkai netinkamoje prekybos pusėje. Minėtoje kalboje Newkirkas ir Robertsonas pažymėjo, kad SEC reguliariai sulaukia skambučių iš „piktų“ variantų autorių, kurie galėjo parašyti šimtus be pinigų (OTM) sutartys dėl akcijų prieš pat kitos įmonės paleidimą a konkursinis pasiūlymas už jį. Jie pridūrė, kad keli tokie svarbūs prekybos viešai neatskleistais duomenimis atvejai buvo pradėti nuo tokio pikto skambučio prekybininkas. Ši tendencija kiek įmanoma labiau panaudoti viešai neatskleistą informaciją yra dar vienas pažeidžiamumas, padedantis lengviau aptikti prekybą viešai neatskleista informacija.

Lengviausias būdas kam nors pasinaudoti viešai neatskleista informacija yra naudojant OTM parinktis, nes jos suteikia didžiausią pelną. Tarkime, kad turėjote 100 000 USD investuoti į nekenksmingą prekybos schemą ir buvote informuoti apie artėjančią situaciją perimti pasiūlymas biotechnologijų akcijoms, kurių kaina šiuo metu yra 12 USD. Jūsų šaltinis, aukšto lygio vadovas įgijėjas, nurodo, kad tikslo pasiūlymas bus 20 USD grynaisiais. Dabar galite iš karto nusipirkti 8 333 tikslinės bendrovės akcijas už 12 USD, parduoti ją už maždaug 20 USD, kai bus paskelbtas sandoris, ir uždirbti 66 664 USD pelną už 60% grąžą. Bet kadangi norite maksimaliai padidinti savo pelną, perkate 2 000 vieno mėnesio skambučių sutarčių su tiksline bendrove su streiko kaina 15 USD už 0,50 USD (kiekviena sutartis kainuoja 0,50 USD x 100 akcijų = 50 USD). Paskelbus sandorį, šie skambučiai išaugs iki 5 USD (t. Y. Nuo 20 iki 15 USD), todėl kiekviena sutartis bus verta 500 USD, o tai padidins 10 kartų. 2 000 sutarčių būtų vertos 1 milijono JAV dolerių, o pelnas iš šios prekybos būtų 900 000 USD.

Prekybininkai, rašę skambučius, kuriuos įsigijote už 0,50 USD, to nežinojo, kad turite viešai neatskleistos informacijos, kuri galėtų būti panaudota jūsų turtinei naudai ir jų nenaudai. Ar būtų nenuostabu, jei jie skundžiasi įtartinu šios prekybos pobūdžiu, dėl kurio jie patyrė milžinišką nuostolį SEC?

Taip pat galima gauti patarimų apie prekybą viešai neatskleista informacija informatoriai kurie gali surinkti nuo 10% iki 30% pinigų, surinktų iš tų, kurie pažeidžia vertybinių popierių įstatymus. Tačiau kadangi prekyba viešai neatskleista informacija paprastai vyksta vienkartiniu būdu, tai gali padaryti vienas viešai neatskleistas asmuo, kuris gali prekiauti tiesiogiai arba duoti arbatpinigių kas nors kitas, pranešėjams, atrodo, labiau sekasi atskleisti plačiai paplitusią sukčiavimą, o ne pavienę prekybą viešai neatskleista informacija piktnaudžiavimus.

• Šaltiniai, tokie kaip kiti SEC skyriai, savireguliavimo organizacijos ir žiniasklaida: Prekyba viešai neatskleista informacija taip pat gali būti iš kitų SEC padalinių, tokių kaip Prekybos ir rinkų skyrius, taip pat iš savireguliavimo organizacijų, tokių kaip Finansų pramonės reguliavimo institucija (FINRA). Žiniasklaidos pranešimai yra dar vienas potencialių vertybinių popierių įstatymų pažeidimų šaltinis.

SEC tyrimai

Kai SEC turi pagrindinius faktus apie galimą vertybinių popierių pažeidimą, jis Vykdymo skyrius pradeda išsamų tyrimą, kuris atliekamas privačiai. SEC plėtoja bylą, apklausdama liudytojus, nagrinėdama prekybos įrašus ir duomenis, šaukdama telefoninius įrašus ir kt. Pastaraisiais metais SEC naudojo didesnį įrankių ir metodų arsenalą kovai su prekyba viešai neatskleista informacija. Pavyzdžiui, svarbioje „Galleon Group“ byloje ji pirmą kartą naudojo klausymosi pokalbius, kad įtrauktų daugybę žmonių į platų viešai neatskleistos prekybos tinklą.

Kadangi įrodymai prekybos viešai neatskleista informacija byloje iš esmės yra netiesioginiai, SEC darbuotojai turi sukurti įvykių grandinę ir sujungti įrodymus, panašiai kaip dėlionės. 2011 m. Rugsėjo mėn. SEC iškelta byla prieš konsultacinį vadovą ir jo draugą iliustruoja tai. Vykdomoji valdžia perdavė konfidencialią informaciją, kurią sužinojo apie artėjančius dviejų perėmimus biotechnologija kompanijas savo draugui, kuris nusipirko daug skambučių parinktys apie šias įmones. Prekyba viešai neatskleista informacija uždirbo neteisėtą 2,6 milijono JAV dolerių pelną, o vykdomasis asmuo iš savo draugo gavo grynųjų pinigų mainais už arbatpinigius. SEC teigė, kad jiedu apie galimus perėmimus bendravo asmeninių susitikimų metu ir telefonu. Kai kurie iš šių susitikimų buvo stebimi dviem nusikaltėliams naudojant „MetroCards“ Niujorko metro stotys ir dideli grynųjų pinigų išėmimai iš bankomatų ir bankų, kuriuos vadovo draugas atliko prieš juos susitikimus.

Atlikę viešai neatskleistos prekybos tyrimą, darbuotojai pateikia savo išvadas SEC peržiūrėti, o tai gali suteikti darbuotojams teisę pareikšti administracinį ieškinį arba pateikti bylą federaliniam teismui. Civiliniame ieškinyje SEC paduoda skundą JAV apygardos teismui ir prašo sankcijos arba įsakymas prieš asmenį, draudžiantį bet kokius kitus veiksmus, pažeidžiančius vertybinių popierių įstatymus, plius civilines pinigines nuobaudas ir nusiminimas neteisėto pelno. Administracinėje byloje bylą nagrinėja an administracinė teisė teisėjas, kuris priima pirminį sprendimą, kuriame yra faktų ir teisinių išvadų. Administracinės sankcijos apima nutraukti ir atsisakyti nurodymus, sustabdyti ar panaikinti finansų sektoriaus registracijas, pareikšti nepasitikėjimą, civilines pinigines nuobaudas ir panaikinti.

Prekybos viešai neatskleista informacija pavyzdžiai

Praėjusio amžiaus devintajame dešimtmetyje buvo masinių viešai neatskleistos informacijos skandalų dešimtmetis Ivanas Boeskis, Dennis Levine ir Michaelas Milkenas, du iš didžiausių viešai neatskleistos prekybos atvejų per šį tūkstantmetį:

• „SAC Capital“ - 2013 m. Lapkričio mėn. Įkurta „SAC Capital“ Steve'as Cohenas (vienas iš 150 turtingiausių pasaulio žmonių) sutiko už rekordinę 1,8 milijardo dolerių baudą už prekybą viešai neatskleista informacija. SEC teigė, kad prekyba viešai neatskleista informacija buvo plačiai paplitusi „SAC Capital“ ir apėmė daugiau nei 20 akcijų viešosios įmonės nuo 1999 iki 2010 m. Net aštuoni prekybininkai ar analitikai kurie dirbo SAC, buvo nuteisti arba pripažinti kaltais dėl kaltinimų prekyba viešai neatskleista informacija. Tai apima Matthew Martoma, a portfelio valdytojas kuris dirbo an filialas SAC. Martoma buvo nuteista kalėti devynerius metus, kai federalinė žiuri pripažino jį kaltu dėl prekybos medžiaga. nevieša informacija apie Alzheimerio ligą, kurią kūrė Elan Corporation ir Wyeth. 2008 m. Liepos mėn. „Martoma“ prekyba viešai neatskleista informacija leido SAC dukterinei įmonei gauti 82 mln. USD pelno ir 194 mln. USD išvengti nuostolių, iš viso daugiau nei 276 mln. USD neteisėto pelno. Martoma gavo 9,3 mln premija pabaigoje, kurią jis privalėjo grąžinti, kai buvo nuteistas.
• Raj Rajaratnam ir „Galleon Group“ - 2011 m. Milijardierius rizikos draudimo fondo valdytojas Radžaratnamas buvo nuteistas 11 metų laisvės atėmimo bausme už prekybą viešai neatskleista informacija, tai yra ilgiausia laisvės atėmimo bausmė. „Galleon“ rizikos draudimo fondo įkūrėjas ir valdytojas „Rajaratnam“ už plačiai paplitusią viešai neatskleistą informaciją taip pat sumokėjo 92,8 mln. SEC teigė, kad „Rajaratnam“ organizavo platų 29 asmenų ir subjektų viešai neatskleistos prekybos žiedą, kuriame dalyvavo rizikos draudimo fondų patarėjai, įmonių viešai neatskleista informacija (įskaitant buvusį „McKinsey“) Generalinis direktorius ir „Goldman Sachs“ valdybos narys Rajat Gupta ir „McKinsey“ direktorius Anilis Kumaras) ir kiti Wall Street profesionalų. „Rajaratnam“ dalyvavo prekiaujant viešai neatskleista informacija daugiau nei 15 viešai parduodamų bendrovių už daugiau nei 90 milijonų JAV dolerių išvengtų nuostolių ar neteisėto pelno.

Esmė

Prekyba viešai neatskleista informacija JAV yra nusikaltimas, už kurį baudžiama piniginėmis bausmėmis ir įkalinimu. laisvės atėmimo bausmė už 20 metų viešai neatskleistos prekybos pažeidimą ir maksimali 5 USD baudos bauda asmenims milijonų. Nors JAV baudos už prekybą viešai neatskleista informacija yra vienos griežčiausių pasaulyje, pateiktų bylų skaičius SEC pastaraisiais metais rodo, kad šios praktikos gali būti neįmanoma visiškai panaikinti.