Obligāciju ienesīguma definīcija: formula un aprēķins

Kas ir obligāciju ienesīgums?

Obligāciju ienesīgums ir atgriezties investors saprot, ka a obligācija. Obligāciju ienesīgumu var definēt dažādos veidos. Obligāciju ienesīguma noteikšana vienādai ar to kupona likme ir vienkāršākā definīcija. The pašreizējā raža ir funkcija no obligācijas cenas un tās kupona vai interese maksājums, kas būs precīzāks par kupona ienesīgumu, ja obligācijas cena atšķiras no tās nominālvērtība.

Sarežģītāki obligāciju ienesīguma aprēķini ņems vērā naudas laika vērtība un saliekot procentus maksājumiem. Šie aprēķini ietver raža līdz briedumam (YTM), obligāciju ekvivalenta ienesīgums (BEY) un efektīva gada raža (EAY).

Obligāciju ienesīguma pārskats

Kad investori pērk obligācijas, tie būtībā aizdod obligācijas emitenti naudu. Savukārt obligāciju emitenti piekrīt maksāt ieguldītājiem procentus par obligācijām visā obligācijas darbības laikā un atmaksāt obligāciju nominālvērtību pēc briedums. Vienkāršākais veids, kā aprēķināt obligāciju ienesīgumu ir dalīt savu kupona maksājumu ar obligācijas nominālvērtību. To sauc par kupona likmi.

$\text{Kupona likme.}=\frac{\text{Ikgadējais kupona maksājums.}}{\text{Obligāciju nominālvērtība.}}$Kupona likme=Obligāciju nominālvērtībaIkgadējais kupona maksājums​

Ja obligācijas nominālvērtība ir 1000 ASV dolāru un procentu vai kupona maksājumi ir 100 ASV dolāru gadā, tad tās kupona likme ir 10% (100 ASV dolāri / 1000 ASV dolāri = 10%). Tomēr dažreiz obligācija tiek iegādāta par vairāk nekā nominālvērtība (prēmija) vai mazāka par nominālvērtību (atlaide), kas mainīs ienesīgumu, ko ieguldītājs gūst no obligācijas.

Obligāciju ienesīgums vs. Cena

Pieaugot obligāciju cenām, obligāciju ienesīgums samazinās. Piemēram, pieņemsim, ka investors iegādājas obligāciju, kuras dzēšanas termiņš ir pieci gadi, ar 10% gada kupona likmi un nominālvērtību 1000 USD. Katru gadu obligācija maksā 10%jeb 100 ASV dolāru procentus. Tās kupona likme ir procenti, kas dalīti ar to nominālvērtība.

Ja procentu likmes pieaugot virs 10%, obligācijas cena samazināsies, ja investors nolems to pārdot. Piemēram, iedomājieties, ka procentu likmes līdzīgiem ieguldījumiem palielinās līdz 12,5%. Sākotnējā obligācija joprojām veic tikai kupona maksājumu 100 ASV dolāru apmērā, kas nebūtu pievilcīgi ieguldītājiem, kuri tagad, kad procentu likmes ir augstākas, var iegādāties obligācijas, kas maksā 125 USD.

Ja sākotnējais obligāciju īpašnieks vēlas pārdot obligāciju, cenu var pazemināt tā, lai kupona maksājumi un termiņa vērtība būtu vienāda ar 12%ienesīgumu. Šajā gadījumā tas nozīmē, ka investors pazeminās obligācijas cenu līdz 927,90 USD. Lai pilnībā saprastu, kāpēc tā ir obligācijas vērtība, jums ir nedaudz jāsaprot vairāk par to, kā naudas laika vērtība tiek izmantota obligāciju cenās, kas tiks apspriests vēlāk šajā rakstā raksts.

Ja procentu likmes samazināsies, obligācijas cena pieaugs, jo tās kupona maksājums ir pievilcīgāks. Piemēram, ja līdzīgām investīcijām procentu likmes samazinājās līdz 7,5%, obligāciju pārdevējs varētu pārdot obligāciju par 1101,15 ASV dolāriem. Jo tālāk likmes samazināsies, jo augstāka būs obligācijas cena, un tas pats attiecas uz pretējo, kad procentu likmes palielinās.

Jebkurā gadījumā jauna ieguldītāja kupona likmei vairs nav nozīmes. Tomēr, ja ikgadējais kupona maksājums tiek dalīts ar obligācijas cenu, investors var aprēķināt pašreizējo ienesīgumu un iegūt aptuvenu novērtējumu par obligācijas patieso ienesīgumu.

$\text{Pašreizējā raža.}=\frac{\text{Ikgadējais kupona maksājums.}}{\text{Obligāciju cena.}}$Pašreizējā raža=Obligāciju cenaIkgadējais kupona maksājums​

Pašreizējais ienesīgums un kupona likme ir nepilnīgi obligācijas ienesīguma aprēķini, jo tie neņem vērā naudas laika vērtību, termiņa vērtību vai maksājumu biežumu. Lai redzētu pilnu priekšstatu par obligāciju ienesīgumu, nepieciešami sarežģītāki aprēķini.

Ienesīgums līdz briedumam

Obligācijas ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) ir vienāds ar procentu likmi, kas veido dāvanas vērtība par visu obligāciju nākotni naudas plūsmas vienāds ar tā pašreizējo cenu. Šīs naudas plūsmas ietver visus kupona maksājumus un tā termiņa vērtību. YTM risinājums ir izmēģinājumu un kļūdu process, ko var veikt, izmantojot finanšu kalkulatoru, bet formula ir šāda:

​Cena=t−1∑T​(1+YTM)tNaudas plūsmast​​kur:YTM= Ienesīgums līdz briedumam​

Iepriekšējā piemērā obligācija ar USD 1000 nominālvērtību, pieci gadi līdz termiņam un 100 USD ikgadējie kupona maksājumi bija 927,90 USD vērtībā, lai tie atbilstu 12%YTM. Tādā gadījumā pieci kuponu maksājumi un 1000 ASV dolāru dzēšanas vērtība bija obligācijas naudas plūsmas. Katras no šīm sešām naudas plūsmām pašreizējās vērtības noteikšana ar a atlaide vai procentu likme 12% noteiks, kādai jābūt obligācijas pašreizējai cenai.

Obligāciju ekvivalenta ienesīgums - BEY

Obligāciju ienesīgums parasti tiek kotēts kā obligāciju ekvivalenta ienesīgums (BEY), kas koriģē faktu, ka lielākā daļa obligāciju gada kuponu maksā divos pusgada maksājumos. Iepriekšējos piemēros obligāciju naudas plūsma bija ikgadēja, tāpēc YTM ir vienāds ar BEY. Tomēr, ja kupona maksājumi tiktu veikti reizi sešos mēnešos, pusgada YTM būtu 5,979%.

BEY ir vienkārša ikgadēja pusgada YTM versija, un to aprēķina, reizinot YTM ar diviem. Šajā piemērā obligācijas BEY, kas maksā pusgada kupona maksājumus 50 ASV dolāru apmērā, būtu 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEY neņem vērā naudas laika vērtību korekcijai no pusgada YTM uz gada likmi.

Efektīvā gada peļņa - EAY

Ieguldītāji var atrast precīzāku gada ienesīgumu, tiklīdz viņi zina obligācijas BEY, ja viņi aprēķinā ņem vērā naudas laika vērtību. Pusgada kupona maksājuma gadījumā faktisko gada peļņu (EAY) aprēķina šādi:

​EAY=(1+2YTM​)2−1kur:EAY=Efektīva gada raža​

Ja investors zina, ka pusgada YTM bija 5,979%, viņš varētu izmantot iepriekšējo formulu, lai atrastu 12,32%EAY. Tā kā papildu salikšanas periods ir iekļauts, EAY būs augstāks nekā BEY.

Sarežģījumi Obligāciju ienesīguma atrašana

Ir daži faktori, kas var sarežģīt obligāciju ienesīguma atrašanu. Piemēram, iepriekšējos piemēros tika pieņemts, ka obligācijai līdz tās dzēšanas termiņam bija atlikuši tieši pieci gadi, kad tā tika pārdota, kas būtu reti.

Aprēķinot obligācijas ienesīgumu, frakcionētos periodus var risināt vienkārši; un uzkrātie procenti ir grūtāk. Piemēram, iedomājieties, ka obligācijai ir atlikuši četri gadi un astoņi mēneši. Ienesīguma aprēķinu eksponentu var pārvērst par decimāldaļu, lai pielāgotos daļējam gadam. Tomēr tas nozīmē, ka pašreizējā kupona periodā ir pagājuši četri mēneši, un vēl ir atlikuši divi, kas prasa korekcija uzkrātajiem procentiem. Jaunam obligāciju pircējam tiks samaksāts pilns kupons, tāpēc obligācijas cena tiks nedaudz uzpūsta, lai kompensētu pārdevējam četrus mēnešus pašreizējā kupona periodā.

Obligācijas var kotēt ar "tīra cena"kas neietver uzkrātos procentus vai"netīra cena"kas ietver parādu, kas jāsaskaņo ar uzkrātajiem procentiem. Ja obligācijas tiek kotētas tādā sistēmā kā Bloomberg vai Reuters terminālis, tiek izmantota tīrā cena.

bieži uzdotie jautājumi

Ko obligāciju ienesīgums stāsta investoriem?

Obligācijas ienesīgums ir atdeve ieguldītājam no obligāciju kuponu (procentu) maksājumiem. To var aprēķināt kā vienkāršu kupona ienesīgumu, kas neņem vērā naudas laika vērtību un visas obligācijas cenas izmaiņas, vai izmantojot sarežģītāku metodi, piemēram, ienesīgumu līdz termiņa beigām. Augstākas peļņas likmes nozīmē, ka obligāciju ieguldītājiem ir jāmaksā lielāki procentu maksājumi, taču tas var arī liecināt par lielāku risku. Jo riskantāks ir aizņēmējs, jo vairāk ienesīguma investori pieprasa turēt parādus. Augstākas peļņas likmes ir saistītas arī ar ilgāka termiņa obligācijām.

Vai augstas ienesīguma obligācijas ir labāki ieguldījumi nekā zemas peļņas obligācijas?

Tāpat kā jebkurš ieguldījums, tas ir atkarīgs no katra individuālajiem apstākļiem, mērķiem un riska tolerances. Obligācijas ar zemu ienesīgumu var būt labākas ieguldītājiem, kuri vēlas praktiski bezriska aktīvu, vai tiem, kas nodrošina risku pret jauktu portfeli, paturot daļu no tā ar zema riska aktīvu. Obligācijas ar augstu ienesīgumu var būt labāk piemērotas ieguldītājiem, kuri ir gatavi uzņemties zināmu risku pretī augstākam ienesīgumam. Risks ir tāds, ka uzņēmums vai valdība, kas emitē obligāciju, nepildīs savus parādus. Diversifikācija var palīdzēt samazināt portfeļa risku, vienlaikus palielinot paredzamo peļņu.

Kādi ir daži izplatīti ražas aprēķini?

Ienesīgums līdz termiņa beigām (YTM) ir obligācijas kopējā peļņa, ja obligācija tiek turēta līdz tās termiņa beigām. Ienesīgums līdz termiņa beigām tiek uzskatīts par ilgtermiņa obligāciju ienesīgumu, bet tiek izteikts kā gada likme. YTM parasti tiek kotēts kā obligāciju ekvivalenta ienesīgums (BEY), kas ļauj viegli salīdzināt obligācijas ar kupona apmaksas periodu, kas mazāks par gadu. The gada procentu likme (APY) ir reālā atdeves likme, kas nopelnīta par krājnoguldījumu vai ieguldījumu, ņemot vērā ietekmi salikšana interese. The gada procentu likme (GPL) ietver visas ar darījumu saistītās maksas vai papildu izmaksas, taču tajā netiek ņemta vērā procentu summēšana noteiktā gadā. Ieguldītājs obligācijā, kuru var pieprasīt, arī vēlas novērtēt padoties zvanīt (YTC), vai kopējā peļņa, kas tiks saņemta, ja iegādātā obligācija tiks turēta tikai līdz tās izsoles datumam, nevis pilna termiņa.

Kā investori izmanto obligāciju peļņu?

Papildus paredzamo naudas plūsmu novērtēšanai no atsevišķām obligācijām ienesīgums tiek izmantots sarežģītākām analīzēm. Tirgotāji var pirkt un pārdot dažāda termiņa obligācijas, lai izmantotu ienesīguma līkni, kurā attēlotas obligāciju procentu likmes ar vienādu kredītkvalitāti, bet atšķirīgiem termiņiem. Slīpums ienesīguma līkne sniedz priekšstatu par procentu likmju izmaiņām nākotnē un ekonomisko aktivitāti. Viņi var arī aplūkot procentu likmju atšķirības starp dažādām obligāciju kategorijām, saglabājot dažus raksturlielumus nemainīgus. A ienesīguma starpība ir atšķirība starp dažādu parāda vērtspapīru ienesīgumu ar dažādu termiņu, kredītreitingu, emitentu vai riska līmeni, aprēķinot, no cita instrumenta atņemot peļņu - piemēram, starpību starp AAA korporatīvajām obligācijām un ASV Valsts kases. Visbiežāk šī atšķirība tiek izteikta bāzes punkti (bps) vai procentu punktiem.