Modiljāni-Millera teorēma (M&M) Definīcija

Kas ir Modigliani-Millera teorēma (M&M)?

Modigliani-Millera teorēma (M&M) nosaka, ka uzņēmuma tirgus vērtība ir pareizi aprēķināta kā tā nākotnes peļņas pašreizējā vērtība un pamatā esošie aktīviun ir neatkarīga no tās kapitāla struktūras.

Visvienkāršākajā līmenī teorēma apgalvo, ka, ievērojot noteiktus pieņēmumus, tai nav nozīmes vai uzņēmums finansē savu izaugsmi, aizņemoties, emitējot akcijas vai atkārtoti ieguldot peļņu.

1950. gados izstrādātā teorija ir būtiski ietekmējusi uzņēmumu finanses.

Modigliani-Millera teorēmas izpratne

Uzņēmumiem ir tikai trīs veidi, kā piesaistīt naudu, lai finansētu savu darbību un veicinātu to izaugsmi un paplašināšanos. Viņi var aizņemties naudu, emitējot obligācijas vai saņemot aizdevumus; viņi var atkārtoti ieguldīt savu peļņu savā darbībā vai arī emitēt jaunas akcijas ieguldītājiem.

Modigliani-Millera teorēma apgalvo, ka uzņēmuma izvēlētais variants vai opciju kombinācija neietekmē tā patieso tirgus vērtību.

Mertons Millers

, viens no diviem teorēmas veidotājiem, izskaidro teorijas jēdzienu ar analoģiju savā grāmatā, Finanšu jauninājumi un tirgus nestabilitāte:

"Padomājiet par uzņēmumu kā milzīgu pilnpiena kublu. Lauksaimnieks var pārdot pilnpienu tādu, kāds tas ir. Vai arī viņš var izdalīt krējumu un pārdot to par ievērojami augstāku cenu, nekā nestu pilnpiens. (Tas ir uzņēmuma analogs, kas pārdod zemu ienesīgumu un līdz ar to augstu cenu parāda vērtspapīri.) Bet, protams, lauksaimniekam būtu palicis vājpiens ar zemu sviesta tauku saturu un tas tiktu pārdots par daudz zemāku cenu nekā pilnpiens. Tas atbilst piesaistītajam pašu kapitālam. M un M piedāvājumā teikts, ka, ja nebūtu šķiršanās izmaksu (un, protams, nē valdības piena atbalsta programmas), krējums un vājpiens radītu tādu pašu cenu kā pilnpiens."

M&M teorijas vēsture

Mertons Millers un Franko Modigliani konceptuāli izstrādāja un izstrādāja šo teorēmu un publicēja to rakstā "The Cost of Capital, Corporation Finance and Theory of Investment ”, kas parādījās American Economic Review vēlu 50. gadi.

Tajā laikā gan Modiljāni, gan Millers bija Karnegie Melona universitātes Rūpniecības administrācijas augstskolas profesori. Abiem bija jāmāca korporatīvās finanses biznesa studentiem, bet diemžēl nevienam nebija pieredzes korporatīvajās finansēs. Izlasot kursa materiālus, kas viņiem bija jāizmanto, abiem profesoriem informācija šķita pretrunīga un jēdzieni kļūdaini. Tātad, viņi strādāja kopā, lai tos labotu.

Vēlāki papildinājumi

Rezultāts bija revolucionārais raksts, kas publicēts ekonomikas žurnālā. Informācija galu galā tika apkopota un sakārtota, lai kļūtu par M&M teorēmu.

Jau agri abi ekonomisti saprata, ka viņu sākotnējā teorēma atstāja vairākus būtiskus faktorus. Tā ignorēja tādas lietas kā nodokļi un finansēšanas izmaksas, efektīvi argumentējot savu viedokli "pilnīgi efektīva tirgus" vakuumā.

Vēlākās teorēmas versijās tika aplūkoti šie jautājumi, tostarp "Uzņēmumu ienākuma nodokļi un kapitāla izmaksas: korekcija", kas publicēti 1960. gados.