Aizdevuma kredīta noklusējuma mijmaiņas darījuma (LCDS) definīcija
Kas ir aizdevuma kredīta noklusējuma mijmaiņas darījums (LCDS)?
Aizdevuma kredīta saistību nepildīšanas mijmaiņas darījums (LCDS) ir veids kredīta atvasinātais instruments kurā kredītrisks pamatā esošā aizdevuma apmaiņa starp divām pusēm. Kredīta saistību nepildīšanas mijmaiņas darījuma struktūra ir tāda pati kā parastā kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījuma (CDS) struktūra, izņemot to, ka pamatā esošais atsauces pienākums ir ierobežots līdz sindicēti nodrošināti aizdevumi, nevis jebkāda veida uzņēmumu parādi.
Kredīta saistību nepildīšanas mijmaiņas darījumus var saukt arī par “tikai kredīta saistību nepildīšanas mijmaiņas darījumiem”.
Galvenie līdzņemamie ēdieni
- Aizdevuma kredīta saistību nepildīšanas mijmaiņas darījums (LCDS) ļauj vienam darījuma partnerim apmainīt kredītrisku par atsauces aizdevumu pret citu pret prēmiju maksājumiem.
- Kredīta saistību nepildīšanas mijmaiņas darījumam ir tāda pati vispārējā struktūra kā parastajam kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumam.
- Atšķirība ir tāda, ka atsauces saistības, kas ir līguma pamatā, var būt tikai sindicēti aizdevumi.
Izpratne par aizdevuma kredīta noklusējuma mijmaiņas darījumu (LCDS)
LCDS tirgū tika ieviests 2006. Tajā laikā karstais kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu tirgus parādīja, ka joprojām ir vēlme pēc vairākiem kredīta atvasinātajiem instrumentiem, un LCDS lielākoties tika uzskatīts par CDS ar atsauces pienākumu pārejot uz sindicēto parādu, nevis korporatīvo parāds. Starptautiskā mijmaiņas darījumu un atvasināto instrumentu asociācija (ISDA) palīdzēja standartizēt līgumus, kas tika izmantoti vienlaikus ar pieaugošo sindicēto nodrošināto aizdevumu izveidi, lai veiktu izpirkšanu ar aizņēmumu.
LCDS ir divu veidu. Atceļamos LCDS bieži sauc par ASV LCDS, un tie parasti ir izstrādāti kā tirdzniecības produkti. Kā norāda nosaukums, atceļamos LCDS var atcelt noteiktā datumā vai datumos nākotnē bez soda naudas. Neatceļams LCDS jeb Eiropas LCDS ir riska ierobežošanas produkts, kas ietver priekšapmaksas risku. Neatceļamie LCDS paliek spēkā līdz brīdim, kad pamatā esošie sindicētie aizdevumi tiek pilnībā atmaksāti (vai kredīta notikums to izraisa). Tā kā ASV LCDS ir iespēja atcelt, šie mijmaiņas darījumi tiek pārdoti par augstāku cenu nekā salīdzināmi neatceļami mijmaiņas darījumi.
Kredīta kredīta saistību nepildīšanas mijmaiņas darījumā (LCDS) tiek izmantoti sindicēti drošie aizdevumi kā atsauces pienākums, nevis uzņēmumu parāds.
Kredīta kredīta noklusējuma mijmaiņas darījumi vs. Kredīta noklusējuma mijmaiņas darījumi
Tāpat kā ar parasto kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumi, šos atvasināto instrumentu līgumus var izmantot, lai aizsargātu pret pircējam radīto kredītrisku vai iegūtu kredītrisku pārdevējam. LCDS var izmantot arī, lai slēgtu derības par pamatā esošās vienības kredīta kvalitāti, pret kuru puses iepriekš nav bijušas pakļautas.
Lielākā atšķirība starp LCDS un CDS ir atkopšanas ātrums. Parāds, kas ir LCDS pamatā, ir nodrošināts aktīvus un tai ir prioritāte visos likvidācijas procesos, turpretī CDS pamatā esošais parāds, lai gan tas ir augstāks par akcijām, ir zemāks par nodrošinātajiem aizdevumiem. Tātad augstākas kvalitātes atsauces pienākums LCDS rada augstākas atgūšanas vērtības, ja šis aizdevums nepilda saistības. Rezultātā LCD displeji parasti tirgojas ar stingrāku starpību nekā parastie CDS.
Interesanti, ka pētījumi ir parādījuši, ka LCD un CDS no tiem pašiem uzņēmumiem ar tādu pašu termiņu un noteikumiem gada finanšu krīzes laikā tirgoja paritāti, bet LCDS peļņa bija lielāka gandrīz katrā gadījumā. Patiesībā LCDS turēšana šajā scenārijā piedāvāja spēcīgu bezriska piemaksu salīdzinājumā ar salīdzināmo CDS.
