Riska nosacītā vērtība (CVaR)

Kas ir riska nosacītā vērtība (CVaR)?

Nosacītā riska vērtība (CVaR), kas pazīstama arī kā paredzamais iztrūkums, ir riska novērtēšanas pasākums, kas kvantitatīvi nosaka astes risks ir ieguldījumu portfelis. CVaR tiek iegūts, ņemot vērā vidējo svērto “ārkārtējo” zaudējumu apjomu iespējamās peļņas sadalē, kas pārsniedz riska vērtība (VaR) robežvērtība. Nosacītā riska vērtība tiek izmantota portfeļa optimizācijā efektīvai riska pārvaldībai.

Riska nosacītās vērtības izpratne (CVaR)

Vispārīgi runājot, ja ieguldījums laika gaitā ir parādījis stabilitāti, tad riska vērtība var būt pietiekama riska pārvaldībai portfelī, kurā ir šis ieguldījums. Tomēr, jo mazāk stabils ir ieguldījums, jo lielāka iespēja, ka VaR nesniegs pilnīgu priekšstatu par riskiem, jo ​​ir vienaldzīgs pret jebko, kas pārsniedz savu slieksni.

Riska nosacītā vērtība (CVaR) mēģina novērst VaR modeļa trūkumus, kas ir statistikas dati metode, ko izmanto, lai noteiktu finanšu riska līmeni uzņēmumā vai ieguldījumu portfelī noteiktā laikā rāmis. Lai gan VaR ir sliktākā gadījuma zaudējums, kas saistīts ar varbūtību un laika periodu, CVaR ir paredzamais zaudējums, ja šis sliktākā gadījuma slieksnis kādreiz tiek pārsniegts. Citiem vārdiem sakot, CVaR aprēķina paredzamos zaudējumus, kas rodas ārpus VaR robežvērtības.

Riska nosacītās vērtības (CVaR) formula

Tā kā CVaR vērtības ir iegūtas, aprēķinot pašu VaR, pieņēmumi, uz kuriem VaR ir balstīti, piemēram, peļņas sadalījuma formu, izmantoto robežvērtību, datu periodiskumu un pieņēmumus par stohastisko svārstīgums, tas viss ietekmēs CVaR vērtību. CVaR aprēķināšana ir vienkārša, tiklīdz VaR ir aprēķināts. Tā ir vidējā vērtība, kas pārsniedz VaR:

​CVaR=1−c1​∫−1VaR​xlpp(x)dxkur:lpp(x)dx=varbūtība blīvums iegūt peļņu arvērtība "x”c=sadalījuma robežpunkts, kur analītiķisiestata VaR pārtraukumpunkts​

Riska un ieguldījumu profilu nosacītā vērtība

Drošāki ieguldījumi, piemēram, ASV lielas akcijas vai ieguldījumu kategorijas obligācijas, reti pārsniedz VaR par ievērojamu summu. Nestabilākām aktīvu klasēm, piemēram, ASV akcijām ar mazu kapitālu, jaunattīstības valstu akcijām vai atvasinātajiem instrumentiem, var būt daudzkārt lielāki CVaR nekā VaRs. Ideālā gadījumā investori meklē mazus CVaR. Tomēr ieguldījumiem ar visaugstāko potenciālu bieži ir lieli CVaR.

Finansiāli izstrādātie ieguldījumi bieži vien lielā mērā balstās uz VaR, jo modeļos tie nav iegrimuši ārējos datos. Tomēr ir bijuši gadījumi, kad inženierijas izstrādājumi vai modeļi, iespējams, būtu bijuši labāk konstruēti un piesardzīgāk izmantoti, ja priekšroka tiktu dota CVaR. Vēsture ir daudz piemēru, piemēram, Ilgtermiņa kapitāla pārvaldība kas bija atkarīgs no VaR, lai novērtētu tā riska profilu, tomēr spēja sevi sabojāt, pienācīgi neņemot vērā zaudējumus, kas lielāki par VaR modeļa prognozēto. CVaR šajā gadījumā riska ieguldījumu fondu būtu koncentrējis uz patieso riska darījumu, nevis VaR ierobežojumu. Finanšu modelēšanā gandrīz vienmēr notiek debates par VaR pret CVaR efektīvai riska pārvaldībai.