Vai tiešām augsta riska obligācijas ir pārāk riskantas?

Lai gan tās tiek uzskatītas par riskantiem ieguldījumiem, augsta ienesīguma obligācijas-plaši pazīstamas kā nevēlamās obligācijas- var nebūt pelnījis negatīvo reputāciju, kas joprojām pieķeras viņiem. Faktiski šo augsta riska obligāciju pievienošana portfelim faktiski var samazināt kopējo portfeļa risku, ja to aplūko klasiskajā diversifikācijas un aktīvu sadales sistēmā.

Apskatīsim tuvāk, kas ir augstas ienesīguma obligācijas, kas padara tās riskantas un kāpēc jūs varētu vēlēties tās iekļaut savā ieguldījumu stratēģijā. Obligācijas ar augstu ienesīgumu ir pieejamas ieguldītājiem kā atsevišķas emisijas, izmantojot augsta ienesīguma kopfondus un kā nevēlamās obligācijas biržā tirgotie fondi (ETF).

Augsta ienesīguma obligāciju izpratne

Parasti obligācija ar augstu ienesīgumu tiek definēta kā parāda saistība ar obligāciju reitings Ba vai zemāka saskaņā ar Moody's vai BB vai zemāka Standard & Poor's skalā.Papildus tam, ka tās ir tautā pazīstamas kā nevēlamās obligācijas, tās tiek sauktas arī par "zemākas par ieguldījumu kategoriju". Zemie reitingi nozīmē, ka uzņēmuma finansiālais stāvoklis ir nestabils. Tātad iespēja, ka uzņēmums var palaist garām procentu maksājumu vai saistību nepildīšanas, ir lielāka nekā tiem, kas ir investīciju pakāpe obligāciju emitenti.

Obligāciju klasifikācija zem investīciju kategorijas nenozīmē, ka uzņēmums tiek nepareizi pārvaldīts vai iesaistīts krāpšanā. Daudzi principiāli stabili uzņēmumi dažādos posmos saskaras ar finansiālām grūtībām. Viens slikts gads peļņai vai traģiska notikumu ķēde var izraisīt uzņēmuma parāda saistību samazināšanu. Daži no S&P 500 vadošajiem uzņēmumiem ir cietuši no necieņas, ka viņu obligācijas ir pazeminātas līdz "junk" statusam. Piemēram, 2019. gadā Moody's pazemināja automobiļu ikonas Ford emitēto parādu zem investīciju pakāpes.

Var notikt arī pretēji. Obligācijas, ko emitējis jauns vai nesen publisks uzņēmums, var tikt novērtētas zemā reitingā, jo uzņēmumam vēl nav ilgstošas ​​darbības vai finanšu rezultātu, kas būtu jānovērtē.

Lai kāds būtu iemesls, to uzskata par mazāku kredītspējīgs nozīmē, ka aizņemties naudu šiem uzņēmumiem ir dārgāk. Viņiem ir jāmaksā vairāk procentu par savu parādu, tāpat kā personas ar zemu kredītreitingu bieži maksā augstāku GPL par savām kredītkartēm. Tāpēc tās sauc par augsta ienesīguma obligācijām. Tie piedāvā augstākas procentu likmes papildu risku dēļ. 

Augstas ienesīguma obligāciju priekšrocības

Augstāka atdeve

Paaugstināto procentu likmju rezultātā ieguldījumi ar augstu ienesīgumu parasti ir devuši labāku peļņu nekā investīciju kategorijas obligācijas. Augstas ienesīguma obligācijām ir arī lielāka peļņa nekā CD un valsts obligācijas ilgtermiņā. Ja jūs vēlaties iegūt lielāku ražu savā fiksēti ienākumi portfeli, paturiet to prātā. Augstas ienesīguma obligāciju priekšrocība numur viens ir ienākumi.

Aizsardzība pret bankrotu

Daudzi investori neapzinās faktu, ka parāda vērtspapīriem ir priekšrocības salīdzinājumā ar kapitāla ieguldījumiem, ja uzņēmums bankrotē. Ja tas notiks, obligāciju turētājiem vispirms tiks samaksāta likvidācijas procesa laikā, bet pēc tam vēlamie akcionāriun, visbeidzot, parastie akcionāri. Šī papildu drošība var izrādīties vērtīga, aizsargājot jūsu portfeli no ievērojamiem zaudējumiem, samazinot zaudējumus no noklusējuma.

Dažādošana

Augstas ienesīguma obligāciju darbības rādītāji to nedara korelē tieši ar ieguldījumu kategorijas obligācijām vai akcijām. Tā kā to ienesīgums ir augstāks nekā investīciju kategorijas obligācijām, tās ir mazāk neaizsargātas pret procentu likmju izmaiņām. Tas jo īpaši attiecas uz zemāku kredītu kvalitātes līmeni, un obligācijas ar augstu ienesīgumu ir līdzīgas akcijām, paļaujoties uz ekonomikas spēku. Šīs zemās korelācijas dēļ augsta ienesīguma obligāciju pievienošana portfelim var būt lielisks veids, kā samazināt kopējo portfeļa risku.

Obligācijas ar augstu ienesīgumu var darboties kā pretsvars aktīviem, kas ir jutīgāki pret procentu likmju svārstībām vai vispārējām akciju tirgus tendencēm. Piemēram, augsta ienesīguma obligācijas kā grupa finanšu krīzes laikā 2008. gadā zaudēja daudz mazāk nekā akcijas. Tie arī pieauga, jo 2009. gadā kritās ilgtermiņa valsts obligācijas, un obligāciju fondi ar augstu ienesīgumu kopumā pārspēja akcijas tirgus atveseļošanās laikā.

Augstas ienesīguma obligāciju sliktā reputācija

Ja tiem ir tik daudz plusu, kāpēc augstas ienesīguma obligācijas tiek izsmietas kā nevēlami? Diemžēl "Junk Bond King" skaļais kritums Maikls Milkens sabojāja augsta ienesīguma obligāciju reputāciju kā aktīvu klasi.

Astoņdesmitajos gados Maikls Milkens - tolaik investīciju bankas Drexel Burnham Lambert Inc. izpilddirektors - ieguva slavu par savu darbu Volstrītā. Gadā viņš ievērojami paplašināja augsta ienesīguma parāda izmantošanu apvienošanās un pārņemšanas (M&A), kas savukārt veicināja atpirkšanas uzplaukumu ar sviras efektu. Milkens nopelnīja miljoniem dolāru sev un savai Volstrītas firmai, specializējoties emitētajās obligācijās kritušie eņģeļi. Kritušie eņģeļi ir savulaik labi strādājoši uzņēmumi, kuri piedzīvoja finansiālas grūtības, kuru dēļ samazinājās viņu kredītreitings.

1989. gadā Rūdolfs Džuliani saskaņā ar RICO likumu apsūdzēja Milkenu 98 apsūdzībās reketu un krāpšana. Pēc vienošanās par atrunu viņš izcieta 22 mēnešus cietumā un samaksāja vairāk nekā 600 miljonus dolāru naudas sodu un izlīgumu.

Šodien daudzi Volstrītā apliecinās, ka negatīvā uztvere par nevēlamām obligācijām saglabājas apšaubāmās Milkena un citu līdzīgu finansistu prakses dēļ.

Augsta ienesīguma obligāciju riski

Noklusējuma risks

Ieguldījumiem ar augstu ienesīgumu ir arī savi trūkumi, un ieguldītājiem jāņem vērā lielāka svārstīgums un saistību neizpildes risks saraksta augšgalā. Saskaņā ar Fitch Ratings, augsta ienesīguma obligāciju saistību neizpilde ASV samazinājās līdz 1,8% 2017. Tomēr pieaugošais uzņēmumu parādu līmenis visā pasaulē satrauc daudzus analītiķus un ekonomistus. Augstas ienesīguma saistību neizpildes rādītāji ASV sasniedza 14% pēdējā recesijā 2009. gadā, un ļoti iespējams, ka tie atkal pieaugs nākamās lejupslīdes laikā.

Jums jāapzinās, ka augsta ienesīguma ieguldījumu fondu saistību neizpildes likmes pārvaldnieki var viegli manipulēt. Viņi var elastīgi izlaist obligācijas pirms noklusējuma un aizstāt tās ar jaunām obligācijām.

Kā jūs varat precīzāk novērtēt augsta ienesīguma fonda noklusējuma likmi? Jūs varētu paskatīties, kas noticis ar fonda kopējo ienesīgumu iepriekšējās lejupslīdes laikā. Ja fonda apgrozījums ir ārkārtīgi augsts (vairāk nekā 200%), tas var liecināt par to, ka obligācijas, kas gandrīz nepilda saistības, tiek bieži nomainītas. Jūs varētu arī aplūkot fonda vidējo kredīta kvalitāti kā rādītāju. Tas var parādīt, vai lielākā daļa turēto obligāciju ir tieši zem investīciju kvalitātes BB vai B klasē Standard & Poor's skalā. Ja vidējais rādītājs ir CCC vai CC, tad fonds ir ļoti spekulatīvs, jo D norāda saistību neizpildi.

Procentu likmju risks

Vēl viena liela ienesīguma investīciju kļūda ir tā, ka vāja ekonomika un procentu likmju pieaugums var pasliktināt ienesīgumu. Ja jūs kādreiz esat ieguldījis obligācijās, jūs droši vien esat iepazinies ar apgriezto saistību starp obligāciju cenām un procentu likmēm. Palielinoties procentu likmēm, obligāciju cenas samazināsies. Lai gan nevēlamās obligācijas ir mazāk jutīgas pret īstermiņa likmēm, tās rūpīgi seko ilgtermiņa procentu likmēm. Pēc ilgstoša stabilitātes perioda, kas nesaglabāja ieguldītāju galvenos ieguldījumus, Federālās rezerves atkārtoti paaugstināja procentu likmes 2017. un 2018. gadā. Tomēr Fed 2019. gadā mainīja kursu un samazināja likmes, izraisot peļņu visā obligāciju tirgū.

Buļļu tirgus laikā jūs varētu secināt, ka ieguldījumi ar augstu ienesīgumu rada zemāku peļņu nekā ieguldījumi akcijās. Fondu pārvaldnieki var reaģēt uz šo lēno obligāciju tirgu, apgriežot portfeli. Tas novedīs pie lielākiem apgrozījuma procentiem un pievienos papildu fonda izdevumus, kurus galu galā maksāsit jūs, gala ieguldītājs.

Laikā, kad ekonomika ir veselīga, daudzi vadītāji uzskata, ka, lai ienestu augstas ienesīguma obligācijas, būtu vajadzīga recesija. Tomēr investoriem joprojām ir jāņem vērā citi riski, piemēram, ārvalstu ekonomiku pavājināšanās, valūtas kursu izmaiņas un dažādi politiskie riski.

Alternatīvas augsta ienesīguma obligācijām

Attīstības tirgus parāds

Ja jūs meklējat dažas ievērojamas ienesīguma prēmijas, vietējās nevēlamās obligācijas nav vienīgais finanšu jūra. Attīstības tirgus parāda vērtspapīri var būt izdevīgs papildinājums jūsu portfelim. Parasti šie vērtspapīri daļēji ir lētāki nekā ASV vērtspapīri, jo tiem atsevišķi ir daudz mazāki vietējie tirgi. Kā grupa tie veido ievērojamu daļu no pasaules augsta ienesīguma tirgiem.

Konvertējamās obligācijas

Dažiem fondu pārvaldniekiem patīk iekļaut konvertējamās obligācijas uzņēmumu, kuru akciju cena ir tik ļoti samazinājusies, ka konvertācijas iespēja ir praktiski nevērtīga. Šie ieguldījumi ir plaši pazīstami kā sabojāti kabrioleti un tiek iegādāti ar atlaidi, jo ar kabrioletu saistīto parasto akciju tirgus cena ir strauji kritusies.

Citas alternatīvas

Daudziem fondu pārvaldniekiem tiek dota iespēja iekļaut noteiktus citus aktīvus, lai palīdzētu vēl vairāk diversificēt savus ieguldījumus. Parastās akcijas ar augstām dividendēm un vēlamās akcijas ir salīdzināmas ar obligācijām ar augstu ienesīgumu, jo tās rada ievērojamus ienākumus. Noteikti orderi piemīt arī dažas nevēlamo obligāciju spekulatīvās īpašības. Vēl viena iespēja ir banku aizdevumi ar aizņēmumu. Tie būtībā ir aizdevumi, kuriem ir augstāka procentu likme, lai atspoguļotu lielāku aizņēmēja radīto risku.

Bottom Line

Vidējam investoram augstas ienesīguma kopfondi un ETF ir labākie veidi, kā ieguldīt nevēlamajās obligācijās. Šie fondi piedāvā zemu reitinga parāda saistību kopumu, un diversifikācija samazina risku ieguldīt finansiāli grūtos uzņēmumos.

Pirms ieguldāt augsta ienesīguma obligācijās vai citos augsta ienesīguma vērtspapīros, jums jāapzinās saistītie riski. Pēc pētījumu veikšanas, iespējams, vēlēsities tos pievienot savam portfelim, ja uzskatāt, ka šie ieguldījumi atbilst jūsu situācijai. Potenciāls nodrošināt lielākus ienākumus un samazināt kopējo portfeļa nestabilitāti ir labs iemesls apsvērt investīcijas ar augstu ienesīgumu.