Kāpēc ilggadējs lielais investors ir zaudējis ticību Bafetam un Bērkšīrai?

Vorens Bafets gadu desmitiem tiek slavēts kā viens no visu laiku lielākajiem investīciju ģēnijiem, taču uzņēmums, kuru viņš vada kā izpilddirektors, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), viņam arvien pieaugoši ir maksājuši ilgstoši sekotāji. Viens no tiem ir Deivids Rolfs galvenais investīciju vadītājs (CIO) Wedgewood Partners, investīciju kompānija ar vairāk nekā 2 miljardiem USD pārvaldītie aktīvi (AUM), kurš pēc vairāk nekā 20 gadiem ir pārdevis visu savu Berkshire akciju daļu.

“Īkšķu nepiesūkšana nav sagriezusi Heincas sinepes 2009.–2019. gada Lielajā vēršu tirgū,” raksta Rolfs 2019. gada 3. ceturksnī. Wedgewood Partners klienta vēstule. "Lielais Vērsis kungiem varēja būt pārsteidzošs karjeras noslēgums. Bafets un Mungers." Tā vietā Berkšīra ir bijusi bēdīgi slavena tirgus atpalicēja, kā raksta Rolfs: "Patiesi, kopš Lielā Bull sākās 2009. gada 9. martā, Berkshire Hathaway B akcijas ir palielinājušās par +269% līdz nesenajai 3. gada beigām. ceturksnis. Tajā pašā laika periodā S&P 500 indekss ir pieaudzis par +370%.

Nozīme investoriem

Berkshire sniegums 2019. gadā ir bijis tikpat neapmierinošs. Par gadu līdz liktenim līdz oktobrim. 15, gan A, gan B akcijas ir pieaugušas par mazāk nekā 3%, savukārt S&P 500 ir palielinājies par gandrīz 20%.

Rolfs min četrus galvenos iemeslus, kāpēc viņš zaudēja uzticību Bafetam. Tie ir: neveiksmīgi ieguldījumi KraftHeinz un IBM; palaist garām iespējas iegādāties lielus ieguvējus, piemēram, Visa, MasterCard, Costso un Microsoft; slikti izpildīta iegādes stratēģija un nespēja veikt pietiekami lielus darījumus; un neatdot investoriem Berkšīras naudas kalnu caur akciju atpirkšana un dividendes.

Bojātas investīcijas. Kraft Heinz Co. (KHC) tika izveidots apvienošanās rezultātā, ko atbalstīja Bafets, taču apvienotais uzņēmums ir zaudējis, apgrūtinot Berkshire ar nerealizēts zaudējums vairāk nekā 1 miljardu ASV dolāru, Barrons piezīmes. Tikmēr viņa līdzdalība International Business Machines Corp. (IBM) 6 gadu laikā no 2011. līdz 2017. gadam radīja niecīgu kopējo peļņu, kas ir mazāka par 5 %. GuruFocus.

Palaistas iespējas. Rolfs žēlojas, atsaucoties uz šo akciju tirgus pieaugumu 2019. gada trešajā ceturksnī: "Mastercard [inc. (MA)] ir satriecoši +1521%. Visa [Inc. (V)] ir gandrīz satriecoši +1137%. Tomēr ne viss ir zaudēts. Bafeta divi CIO leitnantiem pašlaik pieder abas akcijas, kuru kopējais svars ir tikai 1,50% no Berkshire pašreizējā akciju portfeļa. Pašreizējam kombinētajam svērumam vajadzētu būt 15,00%!

Rolfs turpina ar šīm skarbajām piezīmēm: "Divi citi pieteikumi ir Costco [Wholesale Corp. (IZMAKSAS)] un Microsoft [Corp. (MSFT)]. Bafeta rīcībā gadiem ilgi ir bijusi nepārspējama ekspertu aizbildniecība par katru uzņēmumu, kas atrodas viņa aizmugurējā kabatā, taču bez akcionāriem. Čārlijs Mungers ir bijis Costco direktors 22 gadus. Costco akciju Great Bull pieaugums ir +522%. Atkal ne viss ir zaudēts. Bafeta leitnantiem šobrīd Costco pieder 0,55% pozīcijas.

Runājot par Microsoft, viņš piebilst: "Joprojām vairāk sastindzis Microsoft. Bafets pirmo reizi satikās ar Bilu Geitsu gandrīz pirms 30 gadiem. Viņi ātri kļuva par labākajiem draugiem. 2004. gadā Geitss pievienojās Berkshire direktoru padomei. Bafets, iespējams, katru dienu pavada vairāk laika sarunām ar Geitsu (Geitsa fondu un arī bridža spēli) nekā ar galvenajiem Berkshire priekšsēdētāja vietniekiem Adžitu Džeinu un Gregu Abelu... Microsoft akciju Great Bull Market pieaugums ir +657%.

Skatoties uz priekšu

Šķiet, ka lielo publisko pensiju fondu viedokļi par Berkshire akcijām atšķiras. Oregonas Valsts darbinieku pensiju fonds (OPERF), 42. lielākais publiskais pensiju fonds pasaulē 2019. gada otrajā ceturksnī samazināja līdzdalību Berkshire B klases akcijās par 39%, pārdodot 141 822 B klases akcijas, per Barrons. Viņu atlikušā līdzdalība 222 763 B klases Berkshire akcijās ir aptuveni 47 miljoni USD pēc pašreizējās cenas.

Ņūdžersijas pensiju sistēma “ir krīzē”, kā maijā atzīmēja štata Senāta prezidents. Barrons, kurā norādīts, ka 2018. gada 30. jūnijā fonda aktīvi bija tikai 38,4% no tā saistībām. Saskaņā ar to pašu ziņojumu fonds 2019. gada 2. ceturksnī iegādājās Berkshire B klases akcijas aptuveni USD 100 miljonu vērtībā. Neatkarīgi no tā, vai tas ir izmisīgs solis vai Bafeta iepriekšējs apstiprinājums, rādīs tikai laiks.