Akciju investoru derību likmju samazinājumi veicinās akciju kritumu

Cerības, ka Federālās rezerves šonedēļ paziņos par jauniem procentu likmju samazinājumiem, un nākamajā gadā tie ir palīdzējuši palielināt krājumus pēdējos mēnešos, vairojot investoru cerības, ka priekšā ir lielāks tirgus pieaugums. The S&P 500 indekss (SPX) 2019. gadā jau ir palielinājies par gandrīz 20%. Tomēr atsevišķi Bank of America Merrill Lynch un Morgan Stanley ziņojumi apstrīd šīs vērienīgās cerības.

Tā vietā stratēģi abās firmās brīdina, ka likmju samazināšana vai vieglāk monetārā politika, bieži vien neizdodas palielināt krājumus, kad ekonomika krītas, kā tas notiek šodien, ņemot vērā pieaugošās pazīmes, ka recesija var būt pie apvāršņa. “Likmes kritums ir tikai pozitīvs akcijai vērtējumi līdz punktam,” saka Maiks Vilsons, Morgan Stanley galvenais ASV akciju stratēģijas vadītājs, kā citēts detalizētajā ziņojumā Blumbergs. "Mēs esam izturējuši punktu," viņš piebilda.

Nozīme investoriem

Īpaši apdraudējumi akciju cenām radīsies, ja procentu likmes samazināsies tuvu nullei vai zem tās, kas kļūst arvien ticamāka iespēja. "Īpaši zemu vai negatīvu likmju vide ne vienmēr ir labvēlīga akcijām," brīdina Savita Subramanians, BofAML ASV akciju un kvantitatīvās stratēģijas vadītājs, piezīmē klientiem, ko citē Blumbergs. "Ceļš uz 0% būtu saistīts ar ievērojamu [ekonomiskās] izaugsmes perspektīvas pasliktināšanos. Tas neliecina par labu P/E daudzkārtņi," viņa saka.

Pamatojoties uz savu vēstures analīzi, BofAML un Morgan Stanley atklāja dažādus robežpunktus, pēc kuriem ienesīguma kritums izraisīja zemāku, nevis augstāku akciju vērtējumu. Subramanian atklāj, ka akciju vērtējumam ir tendence kristies, ja ienesīgums uz 10 gadu ASV Valsts kases parādzīme nokrītas zem 4%. Tā tirdzniecība sākās septembrī. 16 ar ienesīgumu 1,9%, un BofAML sagaida, ka Fed līdz 2021. gada sākumam pazeminās procentu likmes apmēram piecas reizes.

Vilsons paskatījās uz reālā raža uz 10 gadu T-Note vai ienesīgumu pēc inflācijas likmes atskaitīšanas. Viņš norāda, ka pašlaik tas ir diapazonā no negatīviem 0,5% līdz nullei, reģionā, kurā papildu kritums vēsturiski noved pie akciju P/E rādītāju krišanās. Patiešām, Vilsons norāda, ka pēc Fed samazinājuma federālo fondu likme 31. jūlijā pirmo reizi desmit gadu laikā S&P 500 kritās par 1,1%, augustā turpināja kristies un piektdien, 13. septembrī, noslēdzās aptuveni tur, kur tas bija pirms likmes samazināšanas, aptuveni 3000 līmenī.

Skatoties uz priekšu

Ned Davis Research piedāvā pretēju viedokli, pamatojoties uz pētījumiem par akciju tirgus darbību un monetārās mīkstināšanas cikliem pagājušajā gadsimtā. Viņi atklāj, ka otrais likmju samazinājums mīkstināšanas ciklā parasti rada pozitīvāku investoru reakciju nekā pirmais.

“Labās ziņas buļļiem no vēsturiskā perspektīvas ir tādas, ka samazinājums nākamnedēļ nozīmētu vienreizēju samazinājumu. no galda,” kā pagājušajā nedēļā klientiem adresētajā piezīmē norādīja Neda Deivisa galvenais ASV stratēģis Eds Klisolds. Blumbergs. "Divi ir labāk nekā viens," viņš piebilda.

"Bloomberg Economics sagaida, ka politikas veidotāji vienmērīgi samazinās likmes 25.bp pieaugumu, līdz ienesīguma līkne vairs nav apgriezts. Mēs uzskatām, ka tas nozīmē likmju samazināšanu septembrī, oktobrī un decembrī," teikts citā ziņojumā Blumbergs.

Tikmēr Fed procentu likmju politika ir tikai viens no daudziem faktoriem, kas noteiks akciju cenu virzību. "To [akciju tirgu] vairāk virzīs tas, ko mēs dzirdam par potenciālo tirdzniecības līgumu," sacīja Kevins Millers, galvenais investīciju vadītājs (CIO) E-Valuator Funds, sacīja Bloomberg.