Buļļu tirgus slēpj 20 gadus bēdīgas atdeves

Pašreizējais buļļu tirgus ASV akcijas ir guvušas spēcīgu pieaugumu gandrīz desmit gadu laikā, "taču mēs esam piedzīvojuši 20 no sliktākajiem gadiem saistībā ar salikto peļņu kopš Lielā depresija”, saka Nikolass Kolass, DataTrek Research līdzdibinātājs. Līdz 2018. gada beigām S&P 500 indekss (SPX) piegādāts a saliktais gada pieauguma ātrums (CAGR) 5,52% pēdējo 20 gadu laikā, salīdzinot ar vidējo CAGR 10,7% visos 20 gadu periodos kopš 1928. gada, sacīja Colas. Barrons nesen.

20 nožēlojamās atgriešanās gadi

(Saliktā gada pieauguma likme S&P 500)

• no 1999. līdz 2018. gadam (20 gadi): 5,52%
• Vidējais 20 gadu periods kopš 1928. gada: 10,7%

Avots: Data Trek Research, kā ziņo Barron's

Nozīme investoriem

Liela daļa no iemesliem, kas pēdējo 20 gadu laikā ir bijuši zemāki akciju tirgus rādītājiem, ir saistīti ar faktu, ka šajā periodā bija iekļauti divi smagi lāču tirgi. The Dotcom avārija no 2000. līdz 2002. gadam par 49,1% samazināja S&P 500 vērtību, savukārt lāču tirgus no 2007. līdz 2009. gadam, kas ietvēra finanšu krīze 2008. gadā, indekss samazinājās par 56,8%.

Daži optimisti, tostarp Colas, paļaujas atgriešanās pie vidējā, kurā nākotnes akciju tirgus ienesīgums būs tuvāks augstākajiem vēsturiskajiem vidējiem rādītājiem. Tikmēr dažādi pesimisti turpmākajos gados saskata vēl sliktākus rezultātus. Starp lācīgākajiem prognozētājiem ir Džons Husmans, a riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks, ekonomists un tirgus vērotājs. Skatoties uz krājumiem vērtējumi, Husmans uzskata, ka tās ir pārmērīgas pēc vēsturiskiem standartiem. Savā pieņēmumā par atgriešanos pie vidējā līmeņa viņš brīdina, ka vērtējumi noteikti strauji samazināsies, liekot ASV biržām nokrist par 60% vai vairāk no 2018. gadā noteiktajiem maksimumiem.

Vēlu Džons Bogle, The Vanguard Group dibinātājs, bija prognozējis, ka ASV akciju vidējā gada cena nākamajā desmitgadē aptuveni pieaugs par aptuveni 4% līdz 5% vienā intervijā ar Rīta zvaigzne 2018. gada oktobrī. Viņš to pamatoja ar paredzamo uzņēmumu peļņas pieaugumu par aptuveni 5% gadā un nelielu tirgus sarukumu. P/E attiecība. Viņš paredzēja, ka kopumā dividenžu ienesīgums tirgum paliktu aptuveni 2%, par a kopējā atdeve robežās no aptuveni 6% līdz 7% gadā.

"Patiesība ir tāda, ka fundamentālā atdeve, dividenžu ienesīgums plus uzņēmumu peļņas pieaugums, veicina akciju tirgus ilgtermiņa atdevi," sacīja Bogle. Viņš piebilda par vērtējumu ietekmi: "Vienīgais, kas īstermiņā traucē, ir spekulatīva peļņa; vai cilvēki maksās vairāk par akcijām? Vai cilvēki būtībā maksās mazāk par vienu dolāru?

Skatoties uz priekšu

Prognozes, kuru pamatā ir vēsturiskās tendences, modeļi un vidējie rādītāji, var ievērojami atšķirties atkarībā no bāzes līnija izvēlētais periods un citi galvenie pieņēmumi. Piemēram, citi analītiķi apgalvo, arī pamatojoties uz paredzamo atgriešanos pie vidējā līmeņa, ka nākamajos 10 gados vajadzētu ir zema ienesīgums akciju tirgū, jo pēdējo 10 gadu laikā pēc vēsturiskiem standartiem ir bijusi augsta peļņa.

Turklāt Kolass, iespējams, būtu nonācis pie atšķirīgiem secinājumiem, ja viņš savu analīzi būtu strukturējis citādi, piemēram, izvēloties citu sākuma gadu. nekā 1928. gadā, vai aprēķinot vidējo gada peļņu visā bāzes periodā, nevis sadalot vēsturi atsevišķos 20 gados. segmentiem. Patiešām, nākotnes akciju tirgus atdevi faktiski noteiks makro faktori, piemēram, ekonomikas izaugsme un procentu likmes. Prognozes, pamatojoties uz šiem draiveriem, ir daudz grūtāk nekā ekstrapolēt no vēsturiskās atdeves.