Ko vairāki uzņēmumi stāsta ieguldītājiem

Vērtības ieguldīšana attiecas uz stratēģiju ieguldīt uzņēmumos, kuru tirdzniecība ir ievērojami zemāka par vēsturiskajiem vidējiem rādītājiem un tirgu. Tiek uzskatīti cikliski uzņēmumi, piemēram, enerģija, materiāli un kalnrūpniecība vērtības akcijas laikā, kad cikls atrodas apakšējā daļā. Tomēr jebkuru uzņēmumu neatkarīgi no nozares var uzskatīt par vērtību dažādos biznesa cikla posmos.

Vērtības krājumiem raksturīgi zemi daudzkārtņi, augsti izmaksu koeficienti un spēcīga raža. Parastie daudzkārtņi - cena pret ieņēmumiem (P/E); cena rezervēšanai (P/B); uzņēmuma vērtība (EV); peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas (EBITDA); vai uzņēmuma vairākas - tiek izmantotas, lai noskaidrotu akciju tirdzniecības vērtību. P/E aplūko šodienas akciju cenu attiecībā pret peļņu. P/B šodienas akciju cenu saista ar grāmatvedības vērtība no uzņēmuma.

Katram no šiem daudzkārtņiem ir trūkumi. Uzņēmumu kopums tomēr ir visaptverošākais un parasti tiek uzskatīts par visnoderīgāko, analizējot akciju pašreizējo novērtējumu.

Uzņēmuma daudzkārtņu izmantošana krājumu novērtēšanai

The uzņēmuma daudzkārtējs papildus akciju cenai ņem vērā uzņēmuma parādu un naudas līmeni un šo vērtību saista ar uzņēmuma naudas rentabilitāti. Augsta izmaksa koeficienti norāda, ka uzņēmums atdod naudu akcionāram dividenžu veidā, nevis atkārtoti iegulda peļņu uzņēmumā. Spēcīga peļņa, īpaši brīvas naudas plūsmas ienesīgums, nosaka peļņu akcionāram pēc tam, kad ir iztērēti visi naudas izdevumi uzņēmējdarbības veikšanai un ieguldījumi kapitāla izdevumos. Uzņēmumu daudzkārtņi var atšķirties atkarībā no nozares. Salīdziniet vairākus ar citiem nozares uzņēmumiem vai ar vidējo nozari kopumā.

Vairāki, pazīstami arī kā EBITDA vairākas, tiek aprēķinātas šādi:

Vairāki uzņēmumi = Uzņēmuma vērtība / EBITDA.

Kas ir uzņēmuma vērtība?

Uzņēmuma vērtība ir uzņēmuma kopējā vērtība. Kamēr daudzkārtņi, kas izmanto akciju cenu, aplūko tikai akciju pašu kapitāla daļu, uzņēmuma vērtība ietver uzņēmuma parādu, naudu un mazākuma intereses. To aprēķina kā tirgus kapitalizāciju (akciju cena reizinot ar apgrozībā esošajām akcijām) plus neto parāds (kopējais parāds mīnus nauda un ekvivalenti) plus mazākuma līdzdalība. Investori izmanto uzņēmuma vērtību, lai noteiktu, kā parāda finansējums, atbilstošie procentu maksājumi un kopuzņēmumi ietekmē uzņēmuma vērtību.

Kas ir EBITDA?

EBITDA tiek aprēķināta no ienākumu deklarācija. Kā norāda nosaukums, to aprēķina kā pamatdarbības peļņa, pievienojot atpakaļ nolietojumu un amortizāciju. Analītiķi un uzņēmumi to izmanto kā uzņēmuma patiesās naudas peļņas rādītāju, jo nolietojums un amortizācija ir bezskaidras naudas posteņi un nodokļi un procenti netiek uzskatīti par uzņēmuma darbības sastāvdaļu, lai gan šie divi posteņi ietekmē ieņēmumi.

Vairāku uzņēmumu noteikšana

Pareiza un optimāla kapitāla struktūra ir atslēga uz uzņēmuma spēju strādāt rentabli, un tāpēc tas jāņem vērā, novērtējot akcijas.

EV ir piemērots veids, kā izmērīt visa uzņēmuma vērtību, nevis tikai akciju cenu, kas aplūko tikai akciju tirgus kapitalizācija akciju, ignorējot uzņēmuma naudu, mazākuma intereses un parādus. Uzņēmuma daudzkārtnieks salīdzina uzņēmuma kopējo vērtību attiecībā pret tā naudas peļņu. Tas bieži vien ir vēlamāk nekā P/E, jo tiek uzskatīts, ka EBITDA ir mazāk pakļauta manipulācijām nekā peļņa un P/B, jo tas ir labāks naudas rentabilitātes rādītājs nekā uzskaites vērtība. Tomēr tas nav bez trūkumiem. Apsveriet iespēju izmantot piemērotākus daudzkārtņus, novērtējot uzņēmumus ar augstu aizņēmuma līmeni, kur parādu apkalpošana, ilgtermiņa aktīvi vai uzskaites vērtība veicina rentabilitāti.

Krājumi, kuru uzņēmuma reizinājums ir mazāks par 7,5x, pamatojoties uz pēdējos 12 mēnešus (LTM) parasti tiek uzskatīta par vērtību. Tomēr stingra ierobežojuma izmantošana parasti nav piemērota, jo tā nav precīza zinātne. Bieži vien ieguldītāji par labu ienākšanas punktu uzskatīs uzņēmumu daudzkārtnes zem tirgus, uzņēmuma vienaudžiem un vēsturisko akciju vidējo rādītāju.

Tomēr, cikliskie krājumi parasti ir plašs izkliede starp pīķi (augstu) un sile (zems). Tas rada nepieciešamību ņemt vērā pašreizējo daudzkārtni kontekstā, tostarp nozarē un uzņēmumā cikla laikā - nozares pamati un katalizatori, kas virza krājumus salīdzinājumā ar vienaudžiem. Ņemot vērā šos faktorus, tiks noteikts, vai LTM multiplekss ir lēts vai dārgs.

Pievērsiet uzmanību vērtību slazdiem

Vērtību slazdi ir akcijas ar zemiem daudzkārtņiem. Tas rada ilūziju par vērtīgu ieguldījumu, bet nozares vai uzņēmuma pamati norāda uz negatīva peļņa.

Investori mēdz uzskatīt, ka akciju pagātnes darbības rādītājs norāda uz nākotnes atdevi, un, kad daudzkārtējā vērtība samazinās, viņi bieži izmanto iespēju iegādāties to par tik "lētu" vērtību. Zināšanas par nozari un uzņēmuma pamatiem var palīdzēt novērtēt akciju faktisko vērtību.

Viens vienkāršs veids, kā to izdarīt, ir aplūkot paredzamo (nākotnes) rentabilitāti (EBITDA) un noteikt, vai prognozes iztur pārbaudi. Uz priekšu esošajiem daudzkārtņiem jābūt zemākiem par pašreizējiem LTM daudzkārtņiem; ja tie ir augstāki, tas parasti nozīmē, ka peļņa samazināsies, un akciju cena vēl neatspoguļo šo kritumu. Dažreiz uz priekšu esošie daudzkārtņi var izskatīties ārkārtīgi lēti. Notiek vērtību slazdi kad šie uz priekšu vērstie daudzkārtējie izskatās pārāk lēti, bet patiesībā prognozētā EBITDA ir pārāk augsta un akciju cena jau ir samazinājusies, iespējams, atspoguļojot tirgus piesardzību. Tāpēc ir svarīgi zināt uzņēmuma un nozares katalizatorus.

Bottom Line

Lai ieguldītu akcijās, ir jāpārzina uzņēmuma pamati, jānovērtē vienaudži un jāizmanto kopsaucējs, piemēram, uzņēmuma daudzkārtne. Uzņēmuma daudzkārtība ir starpnieks tam, cik lēti vai dārgi akcijas šodien tirgo, pamatojoties uz pagātnes un paredzamajām naudas plūsmām. Tomēr uzņēmuma daudzkārtņu izmantošana nav droša un pat ja krājums ir lēts vairākkārt, tirgus noskaņojums var būt negatīvs.