Grāmatas vērtība uz akciju bankām: vai tas ir labs pasākums?
Banku akcijas ir pazīstamas ar tirdzniecību par zemākām cenām uzskaites vērtība par akciju, pat ja bankas ieņēmumi un ieņēmumi pieaug. Bankas kļūst arvien lielākas un paplašinās, iesaistoties netradicionālās finanšu darbībās tirdzniecība, to riska profili kļūst daudzdimensionāli un grūtāk veidojami, palielinot uzņēmējdarbības un ieguldījumu nenoteiktību.
Tas, iespējams, ir galvenais iemesls, kāpēc investori, kuriem ir jāuztraucas par bankas slēptajiem riska darījumiem, mēdz konservatīvi novērtēt banku akcijas. Tirgojas uz saviem kontiem kā dažādu finanšu tirgotāji atvasinājumi tirgus pakļauj bankas potenciāli liela mēroga zaudējumiem, ko investori ir nolēmuši pilnībā ņemt vērā, novērtējot banku akcijas.
Galvenie līdzņemamie ēdieni
- Akcijas uzskaites vērtība ir uzņēmuma uzskaites vērtība par katru apgrozībā esošo parasto akciju. Uzskaites vērtība ir starpība starp kopējiem aktīviem un saistībām.
- Banku akcijām ir tendence tirgoties par cenām, kas ir zemākas par to uzskaites vērtību uz vienu akciju, jo cenās ir ņemti vērā bankas tirdzniecības darbību radītie riski.
- Cenas attiecība pret grāmatvedību (P/B) tiek izmantota, lai salīdzinātu uzņēmuma tirgus ierobežojumu ar tā uzskaites vērtību. Tas ļauj salīdzināt akciju cenu ar aktīviem un saistībām, nevis peļņu, kas var svārstīties biežāk, jo īpaši, veicot tirdzniecības darbības.
- P/B attiecība virs viena nozīmē, ka akcijas tiek novērtētas ar prēmiju tirgū attiecībā pret akciju portfeli vērtība, turpretī zemāka par vienu P/B attiecība nozīmē, ka akcijas tiek novērtētas ar atlaidi pašu kapitāla grāmatai vērtību.
- Uzņēmumiem, kuriem ir lielas tirdzniecības darbības, P/B rādītāji parasti ir zemāki par vienu, jo attiecība ņem vērā tirdzniecības raksturīgos riskus.
Grāmatvedības vērtība uz akciju
Akcijas uzskaites vērtība ir labs rādītājs banku akciju novērtēšanai. The cenas attiecība pret grāmatu (P/B) tiek piemērota ar bankas akciju cenu salīdzinājumā ar akciju uzskaites vērtību uz vienu akciju, kas nozīmē, ka attiecība attiecas uz uzņēmumu tirgus ierobežojums salīdzinājumā ar tās uzskaites vērtību.
Alternatīva, salīdzinot akciju cenu ar peļņu, vai no cenas līdz ieņēmumiem (P/E) koeficientu, var radīt neuzticamus vērtēšanas rezultātus, jo neparedzamu un sarežģītu banku operāciju dēļ banku peļņa var viegli svārstīties uz priekšu un atpakaļ lielās atšķirībās no viena ceturkšņa uz otru.
Izmantojot vienas akcijas uzskaites vērtību, novērtējums tiek attiecināts uz pašu kapitālu, kas turpinās mazāk svārstīgums ceturkšņa peļņa procentuālo izmaiņu izteiksmē, jo pašu kapitālam ir daudz lielāka bāze, nodrošinot stabilāku novērtējumu.
Bankas ar atlaides P/B koeficientu
P/B attiecība var būt virs vai zem vienas, atkarībā no tā, vai akcijas tiek tirgotas par cenu, kas ir lielāka vai zemāka par akcijas uzskaites vērtību par akciju. P/B attiecība virs viena nozīmē, ka akcijas tiek novērtētas ar prēmiju tirgū attiecībā pret akciju portfeli vērtība, turpretī zemāka par vienu P/B attiecība nozīmē, ka akcijas tiek novērtētas ar atlaidi pašu kapitāla grāmatai vērtību. Piemēram, Capital One Financial (COF) un Citigroup (C) bija 2018. gada 3. ceturkšņa P/B attiecība attiecīgi 0.92 un 0.91.
Patentēta tirdzniecība bankās var radīt ievērojamu peļņu, bet tirdzniecība, jo īpaši atvasinātie finanšu instrumenti, nāk ievērojams risks, bieži izmantojot sviras efektu, kas jāņem vērā, kad novērtējot banku.
Daudzas bankas paļaujas uz tirdzniecības operācijām, lai uzlabotu finanšu pamatdarbību, un ikgadējā izplatītāja tirdzniecības konta peļņa ir miljardos. Tomēr tirdzniecības darbībām ir raksturīgs risks, un tās var strauji samazināties.
Wells Fargo & Co. (WFC) 2018. gadā akciju tirdzniecība notika ar uzcenojumu, pateicoties tās akciju uzskaites vērtībai uz vienu akciju, un P/B attiecība 2018. gada 3. ceturksnī bija 1.42.Viens no iemesliem tam bija tas, ka Wells Fargo salīdzinoši mazāk koncentrējās uz tirdzniecības darbībām nekā vienaudži, kas potenciāli samazināja risku.
Vērtēšanas riski
Lai gan tirdzniecība galvenokārt ar atvasinātajiem instrumentiem var radīt lielāko peļņu bankām, tā pakļauj tās arī potenciāli katastrofāliem riskiem. Bankas ieguldījumi tirdzniecības konta aktīvos var sasniegt simtiem miljardu dolāru, tādējādi izņemot lielu daļu no tās kopējiem aktīviem.
Fiskālajam ceturksnim, kas beidzas septembrī. 2018. gada 30., Bank of America (BAC) akciju tirdzniecības ieņēmumi palielinājās par 2,5% līdz 1 miljardam ASV dolāru, savukārt fiksētā ienākuma darījumi tajā pašā laika posmā samazinājās par 5% līdz 2,06 miljardiem ASV dolāru.Turklāt tirdzniecības ieguldījumi ir tikai daļa no bankas kopējā riska darījuma, ja bankas to var sviras to atvasinātie finanšu instrumenti tiek tirgoti gandrīz neiedomājamos apjomos un tiek izslēgti no bilances.
Piemēram, 2017. gada beigās Bank of America kopējais atvasināto instrumentu riska darījums bija vairāk nekā 30 triljoni ASV dolāru, bet Citigroup - vairāk nekā 47 triljoni ASV dolāru.Šie stratosfēras skaitļi potenciālajos tirdzniecības zaudējumos pundurē to kopējos tirgus ierobežojumus attiecīgi 282 miljardu ASV dolāru un 173 miljardu ASV dolāru apmērā abām bankām.
Saskaroties ar tik lielu riska nenoteiktību, ieguldītāji vislabāk var diskontēt visus ienākumus, kas gūti no bankas atvasināto instrumentu tirdzniecības. Neskatoties uz to, ka tas ir daļēji atbildīgs par Tirgus krahs 2008, banku regulējums pēdējos gados ir samazināts līdz minimumam, kā rezultātā bankas uzņēmās arvien lielākus riskus, paplašināja tirdzniecības portfeļus un piesaistīja savas atvasināto finanšu instrumentu pozīcijas.
Bottom Line
Bankām un citām finanšu kompānijām var būt pievilcīga cenas attiecība pret grāmatu, dažām tās liekot uz radara vērtīgiem investoriem. Tomēr, rūpīgāk pārbaudot, jāpievērš uzmanība šo banku milzīgajam atvasināto instrumentu riska darījumu apjomam. Protams, daudzas no šīm atvasināto finanšu instrumentu pozīcijām kompensē viena otru, tomēr ir jāveic rūpīga analīze.
