Aandelen zien eindeloze opschudding te midden van handelspolitiek

De handelsoorlog tussen de VS en China escaleert zonder einde in zicht, waardoor de kans groter wordt dat de aandelenmarkt wordt gegrepen door hoge wisselvalligheid en scherpe dalingen voor de nabije toekomst, volgens verschillende investeerders en marktkijkers. In de afgelopen maanden hebben veel van de belangrijkste bewegingen in de markt gecorreleerd met nieuwe ontwikkelingen in de handelsconflict, of verschuivende verwachtingen over de toekomstige koers en de waarschijnlijkheid van een tijdige oplossing.

"Het is mogelijk dat we tot aan de verkiezingen nog steeds handelsvolatiliteit en handelsspanningen zullen zien, omdat het een sterke politieke positie is", zegt David Kelly, chief global strateeg bij JPMorgan Asset Management, vertelde De Wall Street Journal. In een bearish teken voor technische analisten, beide S&P 500-index (SPX) en de Dow Jones Industrieel Gemiddelde (DJIA) gedompeld onder hun 50-dagen voortschrijdende gemiddelden eerder deze week. Beide indexen zijn echter boven hun 200-daags gemiddelde gebleven, en de S&P bewoog tegen het begin van de middag donderdag net boven het 50-daags gemiddelde, zoals weergegeven in de onderstaande grafiek.

Betekenis voor beleggers

Een positief technisch teken is dat, naast het feit dat de S&P 500 als geheel boven de 200-daagse beweging zit, gemiddeld, evenals 58% van de aandelen waaruit het bestaat, volgens een analyse van Dow Jones Market Data geciteerd door de Logboek. Hoewel dit hoger is dan het cijfer van 39% eind 2018, ligt het desalniettemin fors onder het recente record van 73% dat in april werd bereikt.

Als recent bewijs van hoe de handelssituatie de markten beroert, kelderden de aandelen maandag nadat China tarieven aankondigde op ongeveer $ 60 miljard aan import uit de VS, waarna een rally van enkele dagen volgde nadat president Trump aangaf dat een handelsovereenkomst zal worden gesmeed "wanneer de tijd rijp is", zoals geciteerd door de Logboek. Sommige investeerders verwachten dat Trump nog lang niet klaar is met acties op tarieven, handel, en protectionisme, wat betekent dat dit vanaf nu tot de verkiezingen van 2020 grote politieke kwesties zullen blijven, en dus grote stijgers van aandelenkoersen.

Naast de onzekerheden over de handel bestaat de mogelijkheid dat de door Trump opgelegde tarieven, zoals die op al het geïmporteerde staal en op verschillende invoer uit China, volgens een gedetailleerde analyse waarschijnlijk een permanente protectionistische zet zal zijn, en niet alleen maar onderhandelingsfiches in handelsbesprekingen in The New York Times. De VS hebben nu een handelsgewogen gemiddeld tarief van 4,2%, volgens Torsten Slok, hoofdeconoom bij Deutsche Bank Securities, volgens de Times. Dit is hoger dan elk van de andere zes andere G-7 geïndustrialiseerde landen, meer dan het dubbele van de cijfers voor vijf van de zes, en zelfs hoger dan de meeste opkomende markten landen, waaronder China en Rusland.

Deze week zullen beleggers benieuwd zijn om te zien of Trump eerdere dreigementen om wereldwijde autotarieven op te leggen, waarmaakt, wat de korte rally in aandelen zou kunnen vernietigen. Deze stap heeft kritiek gekregen van zowel autofabrikanten als beleidsanalisten, en zou ook de autoprijzen voor consumenten sterk verhogen.

Vooruit kijken

Omwentelingen als gevolg van handelsoorlogen kunnen er goedaardig uitzien als de voorspelling van een prominente beer op de lange termijn correct is. Albert Edwards, co-head of global strategy bij investeringsbankieren firma Societe Generale, zegt dat de markten afstevenen op een financieel en economisch 'ijstijd'. In dat scenario zou een aanval van ernstige deflatie zal de Amerikaanse en Europese obligatierendementen en aandelenkoersen doen crashen. Edwards zegt de ervaring van Japan na zijn krediet bubbel uitbarsting in de late jaren 1980 is de sjabloon voor zijn afschuwelijke scenario.