Perfect Storm bedreigt bullmarkt na rally's op Fed, handelsbesprekingen

De verwachtingen van beleggers van renteverlagingen door de Fed en een handelsovereenkomst tussen de VS en China hebben ervoor gezorgd dat de aandelen binnen een haar van hun recordhoogte zijn gestegen. Maar verschillende marktstrategen zeggen dat deze winsten waarschijnlijk illusoir en op korte termijn zijn. In plaats daarvan is er een perfecte storm aan het broeien die de aandelenmarkten in de tweede helft van het jaar zou kunnen aantasten als vier grote tegenwinden winnen aan kracht, waaronder zwakker dan verwachte winsten, stopzetting van enorme aandelen terugkopen, minder dan verwachte renteverlagingen en toenemende onrust van Brexit en andere stuiptrekkingen in Europa, volgens macrostrateeg David Deluard van INTL FCStone, volgens een gedetailleerd verhaal in Business insider.

"Renteverlagingen, een redelijk veerkrachtige economie, een hoog winstpercentage en de recente terugval van waarderingen zullen sommige beleggers overtuigen om de dip te kopen", schreef Deluard in een notitie aan klanten. "De dalingen van de aandelenmarkten zullen echter in de herfst hervatten, met een perfecte storm van negatieve gebeurtenissen", voegde hij eraan toe.

Deluard is niet de enige scepticus. Een onderzoek van Bank of America Merrill Lynch toont aan dat de bearishness van beleggers op het hoogste niveau is sinds de financiële crisis 10 jaar geleden "met pessimisme gedreven door handelsoorlog en recessiezorgen", aldus hoofdinvesteringsstrateeg Michael Hartnett. En strategen bij Morgan Stanley zeggen dat het risico op een recessie en een scherpe daling van de markt sterk is toegenomen.

Deze bearish voorspellingen komen omdat de belangrijkste indexen in juni sterke winsten hebben geboekt en dinsdag opnieuw zijn gestegen in de hoop op een op handen zijnde handelsovereenkomst tussen de VS en China. De laatste katalysator was het nieuws dat president Donald Trump volgende week een "uitgebreide ontmoeting" zal houden met de Chinese president Xi Jinping tijdens de G-20-bijeenkomst.

Wat het betekent voor beleggers

Het grote risico is dat een handelsovereenkomst tussen de VS en China ver achterblijft bij de verwachtingen van investeerders of dat het conflict zich kan voortslepen. Van zijn kant zegt macrostrateeg Deluard verder: handelsspanningen risico schade toebrengen aan het bedrijfsleven winstmarges. Als die marges niet groeien, moeten beleggers voorbereid zijn op zwakkere forward guidance in de winstrapporten over het tweede kwartaal of anders teleurgesteld zijn door zwakker dan verwachte winsten in het derde en vierde kwartaal. Neerwaartse winstherzieningen in het verleden waren nadelig voor de aandelenkoersen.

Bovendien zegt Deluard dat terugkopen, die een belangrijke rol hebben gespeeld bij het versterken van de aandelenmarkt, zal worden verlaagd tijdens 'black-out'-periodes van inkomsten wanneer bedrijven hun eigen aankopen verbieden aandelen. Terwijl deze pauze elke winst seizoen, verhoogde handelsspanningen en de afnemende invloed van het belastingplan van Trump kunnen het terugkoop-black-outeffect versterken.

En terwijl de markten momenteel tot drie renteverlagingen beprijzen, is Deluard van mening dat het huidige inflatiepercentage slechts twee verlagingen rechtvaardigt. Als de Fed er niet in slaagt om aan de marktverwachtingen te voldoen, verwacht dan dat de aandelen naar beneden worden gecorrigeerd.

Binnen Europa zegt Deluard ook dat de aandelenrally door verschillende krachten kan worden losgemaakt, waaronder hoe de Europese Commissie pakt het „buitensporige” tekort van Italië aan, het verstrijken van de ambtstermijn van Mario Draghi als voorzitter van de Europese Centrale bank (ECB), en de zeer reële mogelijkheid dat a Brexit zonder deal zal voorkomen.

Vooruit kijken

In zijn nieuwste bear-case voorspelling, presenteerde Morgan Stanley een somber scenario als het handelsconflict tussen de VS en China zou verergeren. In de 20% kans dat dit scenario zich voordoet, verwacht Morgan Stanley dat de S&P 500 zal dalen tot 2.400 in de komende zes tot twaalf maanden, zal de Amerikaanse economie tegen 2020 in een volledige recessie terechtkomen en zal de winstgroei een bodem bereiken van 14% negatief in 2021.