Definitie van vereist rendement (RRR)

Wat is het vereiste rendement (RRR)?

De vereiste rendement (RRR) is het minimale rendement dat een belegger accepteert voor het bezit van de aandelen van een bedrijf, als compensatie voor een bepaald risiconiveau dat gepaard gaat met het aanhouden van de aandelen. De RRR wordt ook gebruikt in bedrijfsfinanciering om de winstgevendheid van potentiële investeringsprojecten te analyseren.

De RRR is ook bekend als de drempelwaarde, die net als RRR de juiste compensatie aangeeft die nodig is voor het aanwezige risiconiveau. Risicovollere projecten hebben meestal hogere drempels, of RRR's, dan projecten die minder risicovol zijn.

Twee methoden om het vereiste rendement (RRR) te berekenen

Er zijn een aantal manieren om het vereiste rendement te berekenen, ofwel met behulp van het dividendkortingsmodel (DDM) of het prijsmodel voor kapitaalgoederen (CAPM). De keuze van het model dat wordt gebruikt om de RRR te berekenen, is afhankelijk van de situatie waarvoor het wordt gebruikt.

Het vereiste rendement (RRR) berekenen met behulp van het dividendkortingsmodel

Als een belegger overweegt aandelen te kopen in een bedrijf dat dividend uitkeert, is het dividendkortingsmodel ideaal. Een populaire variant van het dividendkortingsmodel is ook bekend als de Gordon groeimodel.

Het dividendkortingsmodel berekent de RRR voor het eigen vermogen van een dividendbetalend aandeel door gebruik te maken van de huidige aandelenkoers, de dividendbetaling per aandeel en het voorspelde dividendgroeipercentage. De formule is als volgt:

RRR = (verwachte dividendbetaling / aandelenkoers) + verwachte dividendgroei

RRR berekenen met behulp van het dividendkortingsmodel:

1. Neem de verwachte dividendbetaling en deel deze door de huidige aandelenkoers.
2. Voeg het resultaat toe aan de voorspelde dividendgroei.

Het vereiste rendement (RRR) berekenen met behulp van het Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Een andere manier om RRR te berekenen, is door de Capital Asset Pricing Model (CAPM), dat doorgaans door beleggers wordt gebruikt voor aandelen die geen dividend uitkeren.

Het CAPM-model voor het berekenen van RRR gebruikt de bèta van een actief. bèta is de risicocoëfficiënt van het bedrijf. Met andere woorden, bèta probeert het risico van een aandeel of belegging in de loop van de tijd te meten. Aandelen met een bèta groter dan 1 worden als risicovoller beschouwd dan de totale markt (vaak vertegenwoordigd door een benchmarkaandelenindex, zoals de S&P 500 in de VS of de TSX Composite in Canada), terwijl aandelen met bèta's van minder dan 1 als minder riskant worden beschouwd dan de totale markt.

De formule maakt ook gebruik van het risicovrije rendement, dat doorgaans de opbrengst op kortlopende Amerikaanse staatsobligaties. De laatste variabele is het marktrendement, dat doorgaans het jaarlijkse rendement van de S&P 500-index is. De formule voor RRR met behulp van het CAPM-model is als volgt:

RRR = Risicovrij rendement + bèta X (Marktrendement - Risicovrij rendement)

Om RRR te berekenen met behulp van het CAPM:

1. Trek het risicovrije rendement af van het marktrendement.
2. Vermenigvuldig het bovenstaande cijfer met de bèta van de beveiliging.
3. Voeg dit resultaat toe aan de risicovrije rente om het vereiste rendement te bepalen.

Wat vertelt het vereiste rendement (RRR) u?

Het vereiste rendement RRR is een sleutelbegrip in de waardering van aandelen en bedrijfsfinanciering. Het is een moeilijke maatstaf om vast te stellen vanwege de verschillende beleggingsdoelen en risicotoleranties van individuele beleggers en bedrijven. Risico-rendementsvoorkeuren, inflatieverwachtingen en de kapitaalstructuur van een bedrijf spelen allemaal een rol bij het bepalen van het eigen vereiste tarief van het bedrijf. Elk van deze en andere factoren kunnen grote effecten hebben op de intrinsieke waarde.

Voor beleggers die de CAPM-formule gebruiken, zou het vereiste rendement voor een aandeel met een hoge bèta ten opzichte van de markt een hogere RRR moeten hebben. De hogere RRR ten opzichte van andere beleggingen met lage bèta's is nodig om beleggers te compenseren voor het extra risico dat gepaard gaat met beleggen in aandelen met een hogere bèta.

Met andere woorden, RRR wordt gedeeltelijk berekend door de risicopremie op te tellen bij het verwachte risicovrije rendement om rekening te houden met de toegevoegde volatiliteit en het daaropvolgende risico.

Voor kapitaalprojecten is RRR nuttig om te bepalen of het ene project ten opzichte van het andere moet worden nagestreefd. De RRR is wat nodig is om door te gaan met het project, hoewel sommige projecten misschien niet aan de RRR voldoen, maar in het belang van het bedrijf op de lange termijn zijn.

Om de RRR nauwkeurig te berekenen en zinvoller te maken, moet de belegger ook rekening houden met zijn kapitaalkosten, evenals met het beschikbare rendement van andere concurrerende investeringen. Bovendien moet inflatie ook worden meegewogen in de RRR-analyse om het reële (of voor inflatie gecorrigeerde) rendement te verkrijgen.

Voorbeeld van vereist rendement (RRR) met behulp van het dividendkortingsmodel (DDM)

Verwacht wordt dat een bedrijf volgend jaar een jaarlijks dividend van $ 3 zal betalen, en de aandelen worden momenteel verhandeld tegen $ 100 per aandeel. Het bedrijf heeft zijn dividend elk jaar gestaag verhoogd met een groeipercentage van 4%.

• RRR = 7% of (($3 verwacht dividend / $100 per aandeel) + 4% groeipercentage)

Voorbeeld van vereist rendement met behulp van het Capital Asset Pricing Model (CAPM)

In de Capital Asset Pricing Model (CAPM), kan RRR worden berekend met behulp van de bèta van een effect of risicocoëfficiënt, evenals het extra rendement dat beleggen in het aandeel betaalt over een risicovrije rente (de zogenaamde aandelenrisicopremie).

Stel het volgende:

• De huidige risicovrije rente is 2% op een kortlopende Amerikaanse schatkist.
• Het gemiddelde langetermijnrendement voor de markt is 10%.

Laten we zeggen dat bedrijf A een bèta van 1,50 heeft, wat betekent dat het risicovoller is dan de totale markt (die een bèta van 1) heeft.

Om te beleggen in bedrijf A, RRR = 14% of (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Bedrijf B heeft een bèta van 0,50, wat inhoudt dat het minder risicovol is dan de totale markt.

Om te beleggen in bedrijf B, RRR = 6% of (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Een belegger die de voordelen van beleggen in bedrijf A versus bedrijf B evalueert, zou dus een aanzienlijk hoger rendement van bedrijf A nodig hebben vanwege de veel hogere bèta.

Vereist rendement vs. Kosten van kapitaal

Hoewel het vereiste rendement wordt gebruikt in projecten voor kapitaalbegroting, is RRR niet hetzelfde rendement dat nodig is om de kosten van kapitaal. De kapitaalkosten zijn het minimumrendement dat nodig is om de kosten van de uitgifte van schulden en aandelen te dekken om fondsen voor het project in te zamelen. De kapitaalkosten zijn het laagste rendement dat nodig is om rekening te houden met de kapitaalstructuur. De RRR moet altijd hoger zijn dan de kapitaalkosten.

Beperkingen van het vereiste rendement (RRR)

De RRR-berekening houdt geen rekening met inflatieverwachtingen, aangezien stijgende prijzen investeringswinsten uithollen. Inflatieverwachtingen zijn echter subjectief en kunnen onjuist zijn.

Ook zal de RRR variëren tussen beleggers met verschillende risicotolerantieniveaus. Een gepensioneerde zal een lagere risicotolerantie hebben dan een belegger die onlangs is afgestudeerd. Als gevolg hiervan is de RRR een subjectief rendement.

RRR houdt geen rekening met de liquiditeit van een belegging. Als een belegging gedurende een bepaalde periode niet kan worden verkocht, zal de beveiliging waarschijnlijk een hoger risico met zich meebrengen dan een die meer liquide is.

Ook kan het moeilijk zijn om aandelen in verschillende sectoren te vergelijken, omdat het risico of de bèta anders zal zijn. Zoals bij elke financiële ratio of statistiek, is het het beste om meerdere ratio's in uw analyse te gebruiken bij het overwegen van investeringsmogelijkheden.