Hoe analyse van accretie/verdunning fusies en overnames beïnvloedt
Eigenaren en managers van bedrijven worden periodiek gepitcht fusie en overname (M&A) dealvoorstellen. Zo zijn investeringsbankiers, private equity winkels en gerelateerde bedrijven geven ideeën aan besluitvormers over het verwerven van een ander bedrijf, het fuseren met een concurrent of het worden overgenomen door een financiële groep of werkmaatschappij.
Analyseren of een specifieke M&A-deal waardevol is met groeivooruitzichten op lange termijn, is een complexe onderneming die enorme hoeveelheden informatie en prognoses omvat. Een aanwas/verdunningsanalyse helpt besluitvormers in het M&A-proces om te bepalen of ze al dan niet door moeten gaan met een voorgestelde deal.
Belangrijkste leerpunten
- Een aanwas/verdunningsanalyse is een eenvoudige test die wordt gebruikt om de verdienste van een voorgestelde fusie- of overnameovereenkomst te beoordelen.
- De accretie-/verwateringsanalyse bepaalt of de winst per aandeel (WPA) na de transactie wordt verhoogd of verlaagd.
- De managers in een toekomstige M&A-deal moeten veel factoren in overweging nemen, zoals het onderhandelingsproces, de wereldwijde impact en de compatibiliteit van de bedrijven.
- Het proces van een aanwas/verdunningsanalyse begint met het schatten van pro-forma netto-inkomsten om uiteindelijk te komen tot pro-forma winst per aandeel (EPS).
- Een stijging van pro-forma EPS wordt gezien als een aanwas, terwijl een daling als een verdunning wordt beschouwd.
Wat is een accretie/verdunningsanalyse?
Een accretie-/verdunningsanalyse is een eenvoudige test, al zijn er enkele grom werk vereist. Het is een analyse die antwoord geeft op de vraag: "Verhoogt of verlaagt de voorgestelde deal de post-transactie?" winst per aandeel (EPS)?" Dit bepaalt in de eerste plaats de rechtvaardiging voor de deal.
Voor bedrijven die worden geconfronteerd met fusies en overnames, moeten veel factoren in overweging worden genomen, waaronder de wereldwijde impact van de regeling, de kans op een snel en pijnloos onderhandelingsproces en de compatibiliteit van de fusie of overname bedrijven. De dealmakers - de eerstelijnswerkers die de deals leiden - moeten al deze factoren aanpakken om met succes fusies en overnames te bewerkstelligen.
Stappen die betrokken zijn bij een analyse van accretie/verdunning
- schat a pro forma nettowinst voor de gecombineerde entiteiten.
- Voeg conservatieve schattingen toe van netto inkomen, rekening houdend met toekomstige operationele en financiële synergieën die waarschijnlijk zullen ontstaan nadat de deal is afgerond. Sommige groepen nemen de afgelopen 12 maanden (LTM) en prognoses voor één of twee jaar. Anderen omvatten alleen het verwachte netto-inkomen. Wat betreft potentiële synergieën, kan het nieuwe bedrijf anticiperen op hogere inkomsten als gevolg van cross-selling van een breder scala aan product- en serviceaanbod, evenals lagere kosten door de eliminatie van redundante functies en productie faciliteiten.
- Afgezien van variabelen die van invloed zijn op de pro forma netto-inkomen vanwege verwachte synergieën moet de analist ook rekening houden met transactiegerelateerde aanpassingen die zich kunnen voordoen, zoals een hogere rentekosten als dit een leveraged buy-out met schuld die wordt gebruikt om de deal te financieren, lagere rente-inkomsten als contant geld wordt gebruikt om de aankoop te doen, en aanvullende overwegingen over post-transactie afschrijving van immateriële activa.
- Bereken het aantal nieuwe aandelen van het gecombineerde bedrijf.
- Maak een tabel van de potentiële verkrijgerhet aantal aandelen. Factor nieuwe aandelen die zouden worden uitgegeven om de aankoop te doen als het een aandelendeal is.
- Controleer de juistheid van uw cijfers.
- Controleer uw cijfers voordat u ze presenteert. Neemt u enige professionele scepsis op over toekomstige synergieën, of is de hele tuin beladen met prachtige rozen?
- Verdeel het pro-forma netto-inkomen door pro-forma aandelen om te komen tot een pro-forma WPA.
- Is de pro-forma WPA hoger dan de originele WPA? Een stijging van de EPS wordt beschouwd als: aanwas, terwijl een afname als verdunning wordt beschouwd. veel op Wall Street doorgaans fronsen bij verwaterende transacties. Als een deal een redelijke kans heeft om te draaien accretief vanaf het tweede jaar kan een voorgestelde bedrijfscombinatie smakelijker zijn.
Wanneer pro-forma EPS niet groter of kleiner is dan voorheen, dan is de accretie/verdunningsanalyse break-even. In dit geval zouden andere factoren bepalen of de M&A-deal door moet gaan.
Het komt neer op
Een accretie/verdunningsanalyse wordt vaak gezien als een indicatie voor het al dan niet creëren of vernietigen van een beoogde deal. aandeelhouderswaarde. Als de gecombineerde entiteit bijvoorbeeld betere productiecapaciteiten en een meer divers aanbod heeft, kan het meer dan een paar jaar duren om beide activiteiten volledig te integreren om hefboom en efficiëntieverbeteringen realiseren, en voor marketing om de boodschap over te brengen.
Een accretie-/verdunningsanalyse is geen samenstelling van het volledige plaatje, en wordt ook niet overwogen hoe een nieuw gecombineerde entiteit jarenlang opereert, zich aanpast of kansen benut weg.