Ackman dient beursgang in voor bedrijf om 'Master Unicorns' te achtervolgen

Miljardair hedgefondsmanager Bill Ackman heeft een voorlopig prospectus met de U.S. Securities and Exchange Commission voor een aanstaande IPO gericht op het profiteren van de ernstige financiële ontwrichtingen als gevolg van COVID-19. De nieuwe IPO zou Pershing Square Tontine Holdings Ltd. heten, a blanco cheque bedrijf opgericht met het oog op het tot stand brengen van een fusie, kapitaalbeurs, verwerving van activa, aandelenaankoop, reorganisatie of soortgelijke bedrijfscombinatie met een of meer bedrijven." Pershing stelt voor om 150 miljoen eenheden aan te bieden tegen een geschatte prijs van $ 20 per stuk, waardoor ongeveer $ 3 miljard wordt opgehaald bij investeerders.

De IPO is de nieuwste agressieve investering van Ackman, CEO van Pershing Square Capital Management, die tijdens zijn carrière zowel buitensporige winsten als gigantische verliezen heeft geregistreerd. De IPO wordt gesponsord door een "filiaal" van Pershing Square Capital.

Zoals de indiening vermeldt, "heeft de economische en marktverstoring als gevolg van de COVID-19-pandemie gezorgd" marktomstandigheden en een resulterende reeks investeringsmogelijkheden in vier hoofdgebieden die we van plan zijn: nastreven."

Deze vier gebieden worden hieronder samengevat, met citaten uit het dossier.

Bedrijven van hoge kwaliteit die geen beursintroducties kunnen lanceren

Ten eerste zegt de indiening dat het, als gevolg van de hoge volatiliteit van de aandelenmarkten en de kapitaalmarkten voor schulden, "steeds moeilijker is geworden voor zelfs een kwalitatief hoogstaand, goed beheerd bedrijf met een grote kapitalisatie om een ​​openbare aanbieding tegen gunstige voorwaarden uit te voeren... om de belangrijkste voorwaarden van een transactie met een fusiepartner af te ronden voordat deze openbaar worden gemaakt, maakt ons een aantrekkelijker alternatief."

'Volwassen Eenhoorns'

Ten tweede hebben in het afgelopen decennium veel hoogwaardige, door durfkapitaal gesteunde bedrijven "aanzienlijke schaal, marktaandeel, concurrentiedominantie en cashflow bereikt - we noemen deze bedrijven 'volwassen eenhoorns.' Veel van deze bedrijven hebben ervoor gekozen om privé te blijven."

De indiening zegt echter dat "recente ontwrichtingen in zowel de aandelenmarkt als de particuliere groeiaandelenmarkten, gecombineerd met een aantal spraakmakende mislukkingen van particuliere investeringen en tegenvallende IPO-resultaten, hebben de hoeveelheid beschikbare particuliere financiering hiervoor aanzienlijk verminderd bedrijven." 

In deze wereld hebben zelfs "Mature Unicorns" extra kapitaal nodig. "We zijn van mening dat we goed gepositioneerd zijn om de herkapitalisatie en openbare aanbieding van een Mature Unicorn mogelijk te maken tegen voorwaarden die een aantrekkelijk rendement opleveren."

Grote Private Equity Portefeuillebedrijven

Ten derde heeft de economische ontwrichting door COVID-19 geleid tot aanzienlijke dalingen in de inkomsten en kasstromen van veel grote bedrijven in de private equity-portefeuille. "In het licht van hun doorgaans sterk geleverageerde balansen, zullen deze bedrijven waarschijnlijk aanzienlijke kapitaalinjecties nodig hebben... we zijn goed gepositioneerd om tegen zeer gunstige voorwaarden een belang te verwerven in een dergelijk doelbedrijf en tegelijkertijd het publiek van het bedrijf te faciliteren aanbieden."

Grote particuliere familiebedrijven

Ten vierde heeft COVID-19 ook de kasstromen verlaagd bij veel grote, hoogwaardige particuliere familiebedrijven, waardoor ze eigen vermogen moeten aantrekken. "Wij zijn van mening dat ons vermogen om een ​​openbaar aanbod van een familiebedrijf te herkapitaliseren en te faciliteren zonder de typische onzekerheid, aanloopkosten en het tijdrovende karakter van het IPO-proces, zullen ons in staat stellen om tegen zeer gunstige voorwaarden te fuseren met een groot familiebedrijf voorwaarden."