Faillissementskosten en bedrijfskapitaalstructuren
Wanneer bedrijven hun schulden niet kunnen betalen, hebben ze mogelijk zeer beperkte mogelijkheden voor hun toekomst. Een van die opties kan faillissement zijn, de juridische term die wordt gebruikt om het proces te beschrijven waarbij een bedrijf wordt bevrijd van zijn schulden en andere verplichtingen, terwijl schuldeisers de mogelijkheid krijgen om af te lossen. Hoewel het een laatste redmiddel is, kan een faillissement bedrijven een nieuwe start geven.
Faillissement gebeurt meestal wanneer een bedrijf veel meer heeft schuld dan het doet eigen vermogen. Terwijl de schuld in een bedrijf kapitaalstructuur een goede manier kan zijn om haar activiteiten te financieren, het brengt wel risico's met zich mee.
Lees verder om meer te weten te komen over kapitaalkostenstructuren en hoe deze worden beïnvloed door faillissementskosten.
Belangrijkste leerpunten
- Bedrijven gebruiken schuld en eigen vermogen om een optimale kapitaalstructuur te bereiken om hun activiteiten te financieren.
- Financiering met schulden kan de belastingverplichtingen van een bedrijf verminderen, maar het aangaan van te veel schulden kan het risico voor aandeelhouders verhogen, evenals het risico op faillissement.
- Faillissementskosten, waaronder juridische kosten, kunnen de algehele kapitaalstructuur van een bedrijf uithollen.
De Modigliani-Miller-theorie
De Modigliani-Miller theorie wordt gebruikt in financiële en economische studies om de waarden van verschillende bedrijven te analyseren. Volgens de theorie is de waarde van een bedrijf gebaseerd op het vermogen om inkomsten te genereren en op het risico van zijn onderliggende activa en is onafhankelijk van hoe het de winst uitkeert en hoe zijn activiteiten zijn gefinancierd.
Volgens de theorie zijn bedrijven die gebruikmaken van schuldfinanciering waardevoller dan bedrijven die zichzelf louter financieren met eigen vermogen. Dat komt omdat er belastingvoordelen zijn aan het gebruik van schulden om hun activiteiten te beheren. Deze bedrijven kunnen de rente op hun schuld aftrekken, hun belastingschuld verlagen en zichzelf winstgevender maken dan bedrijven die uitsluitend op eigen vermogen vertrouwen.
Kapitaalstructuren
Bedrijven kunnen verschillende methoden gebruiken om hun activiteiten te financieren om een optimale kapitaalstructuur te bereiken. De beste manier om dit te doen, is door een goede mix van vreemd en eigen vermogen te hebben, waaronder een combinatie van voorkeurs- en gewone aandelen. Deze combinatie helpt de waarde van een bedrijf op de markt te maximaliseren en tegelijkertijd de kapitaalkosten te verlagen.
Zoals hierboven vermeld, kunnen bedrijven schuldfinanciering in hun voordeel gebruiken. Maar als ze besluiten meer schulden aan te gaan, wordt hun... gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC)—de gemiddelde kosten, na belastingen, die bedrijven uit kapitaalbronnen moeten halen om zichzelf te financieren — nemen toe. Steeds meer schulden aangaan is niet altijd zo'n geweldig idee, omdat het aflossen van de schuld de beleggers kan aantasten. rendement op investering (ROI). Dat komt omdat hogere rentebetalingen de inkomsten en cashflow verlagen, en het risico op wanbetaling neemt ook toe.
De onderneming kan een optimale kapitaalstructuur bereiken wanneer er een evenwicht is tussen de fiscale voordelen en kosten van zowel schuldfinanciering als aandelenfinanciering. Traditioneel is financiering met vreemd vermogen goedkoper en heeft het belastingvoordelen door middel van rentebetalingen vóór belastingen, maar het is ook riskanter dan financiering met eigen vermogen en mag niet exclusief worden gebruikt.
Een bedrijf wil zijn kapitaalstructuur nooit boven dit optimale niveau brengen, zodat de WACC hoog is, de rentebetalingen hoog en het risico op faillissement hoog.
Het aflossen van schulden kan het verwachte rendement op de investering van de aandeelhouders aantasten.
Faillissementskosten
Hogere kapitaalkosten en een verhoogd risico kunnen op hun beurt het risico op faillissement vergroten. Naarmate het bedrijf meer schulden aan zijn kapitaalstructuur toevoegt, stijgt de WACC van het bedrijf tot boven het optimale niveau, waardoor de faillissementskosten verder toenemen. Simpel gezegd, faillissementskosten ontstaan wanneer de kans groter is dat een bedrijf zijn financiële verplichtingen niet zal nakomen omdat het heeft besloten zijn schuldfinanciering te verhogen in plaats van eigen vermogen te gebruiken.
Om financiële verwoesting te voorkomen, moeten bedrijven rekening houden met de kosten van faillissement bij het bepalen hoeveel schulden ze moeten aangaan, of zelfs of ze hun schuldniveau moeten verhogen op alle. De kosten van een faillissement kunnen worden berekend door de kans op faillissement te vermenigvuldigen met de verwachte totale kosten.
Faillissementskosten variëren afhankelijk van de structuur en de grootte van het bedrijf. Ze omvatten over het algemeen dossierkosten, juridische en boekhoudkundige kosten, het verlies van menselijk kapitaal en verliezen door de verkoop van noodlijdende activa.