Hoe beïnvloedt goodwill de aandelenkoersen?

Warren Buffett zei ooit: "Als een bedrijf het goed doet, volgt uiteindelijk het aandeel."

Aandelenkoersen worden, meer dan wat dan ook, beïnvloed door hoe een bedrijf zijn zaken doet. Is het winst maken, groeien, uitbreiden? In een poging om groter te worden, zijn bedrijven altijd op zoek naar winstgevende fusies en overnames. Met deze deals is veel geld gemoeid en risico, omdat toekomstige winsten soms niet de prijs rechtvaardigen die voor dergelijke deals wordt betaald.

Elke vorm van kopen en verkopen omvat verschillende factoren die een rol spelen in de prijs, vooral deals die in de miljoenen dollars lopen. De materiële activa (zoals grond, gebouwen, machines, enzovoort) hebben een prijskaartje. Hetzelfde geldt voor de meeste identificeerbare immateriële activa (zoals licenties, octrooien et cetera). Maar hoe zit het met het niet-identificeerbare? immateriële activa zoals welwillendheid? Hoe bereken je de waarde van reputatie of merkentrouw? De waarde is behoorlijk subjectief, vooral wanneer een bedrijf zijn eigen goodwill probeert in te schatten. De waarde ervan wordt onthuld wanneer een bedrijf wordt gekocht of verkocht, omdat het het extra bedrag is dat wordt betaald bovenop de

eerlijke prijs van activa.

Goodwill gedefinieerd

Goodwill kan dus worden gedefinieerd als de premie die wordt betaald bovenop de boekwaarde van activa tijdens de overname van een bedrijf door een ander. Als het bedrijf dat wordt gekocht een sterke merknaam, klantenloyaliteit en een goede reputatie heeft, zal de betaalde goodwillwaarde hoog zijn.

Goodwill kan niet onafhankelijk van het bedrijf worden verkocht of gekocht en de waarde ervan is gelabeld aan die van een bedrijf prestatie- en marktgebeurtenissen, die op hun beurt het vertrouwen van beleggers sturen en de evaluatie van aandelen sturen prijzen. Een bedrijf met een hoge goodwill heeft de neiging om investeerders aan te trekken, omdat het hen doet geloven dat het bedrijf in staat is om in de toekomst hogere winsten te genereren.

Het analyseren van trends en gevallen uit het verleden onthult een dubbelzinnige relatie tussen de goodwill van een bedrijf en zijn aandelenkoersen. De aandelenkoersen van het bedrijf hebben op verschillende tijdstippen en situaties gereageerd op nieuws met betrekking tot goodwill - dit kan te wijten zijn aan de Schrijf op, beperking, positieve verwachtingen van goodwillwaarde of andere factoren.

FASB-acties

Terug in 2001, FASB (de Financial Accounting Standards Board) schafte de afschrijving van goodwill, wat leidde tot een verhoging van de EPS, een factor die de gemiddelde aandelenkoersen een boost gaf, maar slechts voor een korte tijd. Beleggers realiseerden zich al snel dat afschrijvingen heeft niet echt invloed geldstroom of operaties, en dus keerden de dingen terug naar normaal. Natuurlijk daalden de aandelenkoersen van een paar bedrijven op het nieuws. Begin 2014, FASB heeft nieuwe alternatieve regels voor particuliere bedrijven aangekondigd volgens welke goodwill zal worden afgeschreven en ook getest op bijzondere waardeverminderingen wanneer dat nodig is. Het effect van afschrijvingsveranderingen in goodwill op aandelenkoersen is meestal tijdelijk en niet ernstig.

De uitkomst van bijzondere waardeverminderingen en waardeverminderingen op aandelenkoersen hangt af van de vraag of de markt al rekening heeft gehouden met de waarschijnlijkheid van een dergelijke gebeurtenis op basis van eventuele managementinformatie. In januari 2002 kondigde Time Warner een enorme afschrijving van $ 54 miljard aan goodwill aan. De beurskoers was op de dag van de aankondiging iets hoger, omdat de markt al op een dergelijke gebeurtenis had geanticipeerd. Maar de aandelen van het bedrijf waren in de zes maanden voorafgaand aan de aankondiging met 37% van zijn waarde gecorrigeerd. Dit bewijst dat beleggers het nieuws niet positief hebben opgevat. De respons was echter verspreid over de tijd en werd geactiveerd toen dergelijk nieuws broeide.

Interessant is dat dit proces ook andersom werkt, waar koersdalingen van aandelen ertoe kunnen leiden dat een test op bijzondere waardevermindering van goodwill moet worden uitgevoerd. Dit komt voornamelijk omdat bij het testen van goodwill op bijzondere waardeverminderingen de marktkapitalisatie van de onderneming relevant is en daalt bij een daling van de aandelenkoersen.

Het komt neer op

Beleggers reageren anders op elke situatie. Geen sterk of duidelijk bewijs koppelt goodwill aan koersbewegingen. Maar over het algemeen leidt nieuws over een overname, wat een uitbreiding voor een bedrijf betekent, vaak tot een stijging van de aandelenkoersen. Omstandigheden die een verlies van goodwill laten zien, werken meestal als een demper. De "zichtbare reactie" van beleggers op dergelijke aankondigingen is meestal van korte duur en de "echte impact" wordt over een bepaalde periode gezien. Over het algemeen is het het beste om te concluderen dat beleggers de neiging hebben om naar bedrijven te kijken die verder gaan dan de 'goodwill-factor' en zich richten op kasstromen, het genereren van inkomsten en dividenden.