Reformere tillitsstandarden

Selv om Department of Labor (DOL) tillitsregel har offisielt blitt skrinlagt, mange i finanssektoren presser fremdeles på for implementering av en bransjesterk tillitsstandard. DOL, samt Securities and Exchange Commission (SEC), Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) og flere statsadvokater søker alle løsninger som beskytter investorer og opprettholder lovgivningen klarhet.

Interesserte parter venter på finjustering og vedtakelse av SECs foreslåtte "Forordningens beste interesse (Reg BI), ”Som nylig avsluttet en 90-dagers kommenteringsperiode. I mellomtiden ser mange også etter veiledning fra post-tillitsstyret fra DOL, som er ventet snart, samt lovgivning på statlig nivå. Med så mye på gang kan en omfattende oversikt over reformarbeid være på sin plass.

SEC -forordningen Beste renter

SECs forordning for beste rente er det beste alternativet for de som håper på en bred fortrolig standard siden den vil gjelde for alle verdipapirtransaksjoner, inkludert de i Employee Retirement Income Security Act (ERISA)

planer og IRAer. Ulempen med dette er at standarden faller et sted mellom "Egnethet" og "tillit" og er ikke klart definert av den foreslåtte forskriften.

Reg BI forhindrer megler-forhandlere og nærstående personer fra å bruke begrepet "rådgiver" eller "rådgiver" når de kommuniserer med investorer. Forordningen tydeliggjør også tillitsforpliktelsene til Registrerte investeringsrådgivere (RIA), setter nye og endrede regler og skjemaer som krever at RIA og meglerforhandlere gir relasjonssammendrag til klienter og etablerer regler som krever at meglerforhandlere, RIAer og nærstående personer skal avsløre både registreringsstatus og deres forhold til private investorer.

Nesten så snart SECs Reg BI ble offentlig, dukket det opp spørsmål om mangel på klarhet om definisjonen av "beste interesse". Andre har satt spørsmålstegn ved egnetheten til den nåværende definisjonen av begrepet "kunde", og påpeker at det ser ut til å gjelde for enkeltpersoner, inkludert deres kontoer i pensjonsordninger, IRA, forvalter, vergemål og personlig tillit, men ikke til forretningskontoer eller til pensjon planer. Dette skaper bekymring for anvendeligheten av standarden "beste interesse".

I teorien er forskriften fortsatt satt til å endre seg. SECs 90-dagers kommentarperiode tillot interesserte parter å uttrykke bekymringer og foreslå rettelser, som SEC vil ta hensyn til før implementeringen av forskriften. (For mer se: Neste mål for lobbyister: SEC Best Interest Rule.)

Reg BI -kommentarperioden avsluttes

Da SEC Reg BI kommentarperiode avsluttet 7. august, mottok forskriften mer enn 3800 kommentarer. SEC -tjenestemenn holdt også offentlige møter og gjennomførte rundbord for investorer for å søke råd og innspill.

En fremtredende kommentator, Ken Fisher, grunnlegger av Fisher Investments, ba SEC om å håndheve det eksisterende Investment Advisers Act fra 1940 i stedet for å lage en ny regel. Fisher foreslo at SEC strengt håndhever det "utelukkende tilfeldige" språket i loven for en megler meglervirksomhet og å gi en distinkt "megler-rådgiver" -tittel for de som er dobbeltregistrert.

Gjeldende Reg BI -språk lar to registranter beholde tittelen som rådgiver, men krever at de tydelig informerer klienten når de opptrer i begge rollene. Fisher ønsker å beholde språket og gi rolleklarhet (eller ved å kreve avsløringsdokumenter i forskjellige farger eller gjennom annen avsløring mekanismer) og vil ytterligere gi mandat til at forsikringsselgere, finansplanleggere og andre forhindres i å ringe seg selv "Rådgivere."

Andre kommentatorer ba om forenkling av retningslinjene for beste interesse, sammendragsskjemaet for kundeforholdet og andre dokumenter i lovverket. Ytterligere forslag inkluderte at meglere måtte kalle seg "selgere" og tillate unntak for små meglerforhandlerfirmaer. Atter andre foreslo å avskaffe den foreslåtte interessereguleringen helt.

Nå er det opp til byråpersonalet å gå gjennom kommentarer og andre tilbakemeldinger og gi en anbefaling til SEC -kommisjonærer om mulige neste trinn. Selv om en bestemt tidslinje for implementering av forskriften ikke er etablert - SEC -leder Jay Clayton uttalte ganske enkelt at byrået, "Kommer ikke til å ta evigheter" - Blaine Aikin, administrerende leder i Fi360, har antydet at det sannsynligvis vil ta et år til før en siste regel er adoptert. "Under de beste omstendighetene," sa Aikin til rådgiverne, "etter fristen for kommentarer, vil det være en forsikring om den foreslåtte regelen, er nok en kommentarperiode mest sannsynlig, og deretter videre revisjoner. "

FINRAs rolle og SEK

Deler av de foreslåtte SEC -standardene ble hentet fra egnethetsstandardene som gjenspeiles i reglene som FINRA pålegger sine medlemmer. Generelt er disse standardene mer fleksible enn DOLs tillitsregel. Seksjonen "beste interesse" er ny og kontroversiell i den forstand at ved ikke å gi en konkret definisjonen av "beste interesse", valgte SEC å la fakta og omstendigheter i hver sak avgjøre utfall. På grunn av dette vil både SEC og FINRA spille en enorm rolle når det gjelder tolkning og etterlevelse av Reg BI. Meglerforhandlere har blitt oppfordret til å undersøke FINRAs Rapport fra 2013 om interessekonflikter å gi noen veiledning om hvordan den organisasjonen kan se på implementeringen av den nye SEC -regelen.

I mellomtiden kan press fra demokrater i huset og senatet, spesielt hvis partiet overtar et eller begge kammer i høst, påvirke hvordan både SEC og FINRA tolker Reg BI. Demokrater mener SEC -forslaget er for svakt og toppdemokrater i Senatets bankkomité kaller det "forvirrende og tvetydig." De argumenterer for av en ensartet tillitsstandard for alle råd om investeringsinvesteringer og ønsker å høre mer fra FINRA om hvordan den vil tolke og anvende den nye regel. Mens sjansene for demokratisk lovgivning og håndhevelsesstandarder kommer seg gjennom begge deler kamre regnes som slanke, observatører mener innsatsen alene ville være nok til å få SEC Merk følgende.

Ytterligere DOL Fiduciary Rule Guidance Coming

I mellomtiden resulterte fraflytting av DOLs tillitsregel 21. juni av den amerikanske lagmannsretten for femte krets i fjerning av tillitsregelen fra føderal lov, samtidig som finansinstitusjoner fortsatt tillater å stole på fritak for beste renter (BIC fritak). Ellers signalerer resultatet en tilbakevending til forholdene før forvaltningsregler.

Med den opprinnelige implementeringen av DOL -tillitsregelen, endret mange finansinstitusjoner sine forretningsmodeller og salgspraksis for å overholde den nye loven. Nå finner disse institusjonene seg på nytt gjennom endringene. Som med implementeringen av SEC Best Interest, er "naturen og tidspunktet" for DOLs nye veiledning usikker, ifølge George Michael Gerstein, medformann i Stradley Ronons Fiduciary Governance Group. (For mer se: DOLs tillitsregel offisielt skrinlagt)

Lovgivning på statlig nivå

Til tross for DOL og SECs innsats har flere stater forsøkt å vedta egne tillitsstandarder. Mens noen stater begynte å jobbe med sin egen lovgivning i god tid før DOL -tillitsregelen ble vedtatt, har andre sluttet seg til mer nylig.

Blant statene som allerede har vedtatt lovgivning, er Nevada, der lovgivere vedtok en lov i fjor som strekker seg statens eksisterende tillitslov for å inkludere finansplanleggere, aksjemeglere og andre provisjonsbaserte representanter. Connecticut har også vedtatt lovgivning, mens New York og New Jersey vurderer statsbaserte tillitslover. På samme måte ba statens senat i Maryland nylig forbrukervernbyrået om å vurdere om staten skulle vedta sin egen tillitslov.

I mellomtiden har domstoler i California, Missouri, South Carolina og South Dakota pålagt tillitsstandarder meglerforhandlere, og staten Minnesota har uttrykt interesse for å vedta noen form for tillitsmann beskyttelse. Observatører forventer mer handling på statlig nivå i de kommende månedene, spesielt hvis demokrater vinner flertall i statshus eller overtar flere guvernørers herskapshus ved kommende valg.

I følge tillitsmannsekspert James Watkins, erstatter føderal lov ikke staters rett til å vedta tillitsrett. "Så lenge stater vedtar tillitslover som ikke påvirker [ERISA -planer] som 401 (k)," sa Watkins, "har de all rett til å handle." Mange i finansnæringsindustrien motsetter seg tiltak på statlig nivå og hevder at forskjellige regler for hver stat vil gjøre opplæring, tilsyn og implementering også komplisert.

Bunnlinjen

Døden til DOL-tillitsregelen og fremveksten av SEC Best Interest og statsforvaltningslovgivning, kombinert med et politisk landskap i utvikling har alle skapt et klima av forvirring for finansinstitusjoner, rådgivere og investorer. Det som er sikkert er at offentlig oppmerksomhet er mer fokusert på leverandører av finansielle tjenester og hvordan de driver forretninger enn noen gang før.

Til tross for gjeldende regulatorisk usikkerhet, har verdipapirregulatorer, FINRA og statsadvokater general mange verktøy tilgjengelig for å undersøke og håndtere de som driver tvilsomt salg praksis. Ansvarlige utøvere vil fortsette å følge en retningslinje for beste interesse slik de alltid har gjort, og etter hvert vil klarhet komme.