Hedgefondens flere strategier

Hedgefond er alternative investeringer som bruker markedsmuligheter til sin fordel. Disse midlene krever en større initialinvestering enn mange andre typer investeringer og er vanligvis bare tilgjengelige for akkrediterte investorer. Det er fordi hedgefond krever langt mindre regulering fra Securities and Exchange Commission (SEC) enn andre som aksjefond. De fleste hedgefond er illikvide, noe som betyr at investorer må beholde pengene sine over lengre tid, og uttak er ofte begrenset til bestemte tidsperioder.

Som sådan bruker de forskjellige strategier slik at investorene kan tjene aktiv avkastning. Men potensielle hedgefondinvestorer må forstå hvordan disse fondene tjener penger og hvor mye Fare de tar på seg når de kjøper seg inn i dette finansielle produktet. Selv om ingen hedgefond er identiske, genererer de fleste avkastningen ved hjelp av en eller flere av flere spesifikke strategier som vi har skissert nedenfor.

Lang/kort egenkapital

Det første hedgefondet brukte en lang/kort aksjestrategi. Lansert av Alfred W. Jones i 1949, er denne strategien fremdeles i bruk på brorparten av aksjefondsmidler i dag.Konseptet er enkelt: Investeringsforskning viser forventede vinnere og tapere, så hvorfor ikke satse på begge? Ta lange stillinger i vinnerne som sikkerhet for å finansiere korte stillinger i taperne. Den kombinerte porteføljen skaper flere muligheter for særegne (dvs. aksjespesifikke) gevinster, noe som reduserer markedsrisiko med shortsen som motvirker lang markedseksponering.

Lang/kort egenkapital er i utgangspunktet en forlengelse av parhandel, der investorer går langt og kort på to konkurrerende selskaper i samme bransje basert på deres relative verdivurderinger. Det er en relativt lav risiko innsats på lederens ferdigheter i å plukke aksjer.

For eksempel, hvis General Motors (GM) ser billig ut i forhold til Ford, et par næringsdrivende kan kjøpe GM til en verdi av 100 000 dollar og kort en lik verdi av Ford -aksjer. Nettet markedseksponering er null, men hvis GM gjør det bedre enn Ford, vil investoren tjene penger uansett hva som skjer med det totale markedet.

La oss anta at Ford stiger 20% og GM stiger 27%. Handelsmannen selger GM for $ 127 000, dekker Ford -kort for $ 120 000 og lommer $ 7 000. Hvis Ford faller 30% og GM faller 23%, selger de GM for $ 77.000, dekker Forden for $ 70.000 og lommer fortsatt på $ 7.000. Hvis handelsmannen tar feil og Ford utkonkurrerer GM, vil de imidlertid tape penger.

Markedsnøytral

Lang/kort aksjefond har vanligvis netto lang markedseksponering, fordi de fleste forvaltere ikke sikrer seg hele lang markedsverdi med korte stillinger. Porteføljens usikrede del kan svinge og introdusere et element av markedets timing til totalavkastningen. Derimot er markedsnøytrale hedgefond rettet mot null netto markedseksponering, eller shorts og longs har lik markedsverdi. Dette betyr at ledere genererer hele avkastningen fra aksjevalg. Denne strategien har en lavere risiko enn en langsiktig strategi-men forventet avkastning er lavere også.

Lange/korte og markedsnøytrale hedgefond slet i flere år etterpå finanskrisen i 2007. Investorholdninger var ofte binære-risiko-på (bullish) eller risiko-av (bearish). Dessuten, når aksjer går opp eller ned i kor, fungerer ikke strategier som er avhengig av aksjevalg. I tillegg eliminerte rekordlave renter inntjeningen fra rabatt på aksjelån eller renter opptjent på kontantsikkerhet mot lånte aksjer solgt for kort. Kontanter lånes ut over natten, og utlånsmegleren beholder en andel.

Dette utgjør vanligvis 20% av renten som et gebyr for å ordne aksjelånet, mens du "refunderer" den gjenværende renter til låntakeren. Hvis renter over natten er 4% og et markedsnøytralt fond tjener den typiske rabatten på 80%, vil det tjene 3,2% årlig (0,04 x 0,8) før gebyrer, selv om porteføljen er flat. Men når prisene er nær null, er rabatten det også.

Fusjonsarbitrage

En mer risikofylt versjon av markedsnøytral, fusjonsarbitrage får avkastningen fra overtakelse aktivitet. Derfor er det ofte ansett som en slags hendelsesdrevet strategi. Etter at en aksjeutvekslingstransaksjon er kunngjort, kan hedgefondforvalteren kjøpe aksjer i målselskapet og kortselge kjøpselskapets aksjer i forholdet foreskrevet i fusjonsavtalen. Avtalen er underlagt visse betingelser:

• Myndighetsgodkjenning
• En positiv stemme fra målselskapets aksjonærer
• Ingen vesentlig negativ endring i målets virksomhet eller økonomiske posisjon

Målselskapets aksjer handler for mindre enn fusjonsvederlagets verdi per aksje-et spread som kompenserer investoren for risikoen for at transaksjonen ikke avsluttes, samt for tidsverdi av penger til stenging.

I kontanttransaksjoner, målselskapet aksjer handel med rabatt kontanter som skal betales ved avslutning, slik at forvalteren ikke trenger å sikre. I begge tilfeller gir spredningen en avkastning når avtalen gjennomføres, uansett hva som skjer med markedet. Fangsten? Kjøperen betaler ofte en stor premie over aksjekursen før avtale, så investorer står overfor store tap når transaksjoner faller fra hverandre.

Det er selvfølgelig en betydelig risiko som følger med denne typen strategi. Fusjonen kan ikke gå som planlagt på grunn av betingede krav fra ett eller begge selskapene, eller forskrifter kan til slutt forby fusjonen. De som tar del i denne typen strategi må derfor ha full kunnskap om alle risikoene som er involvert, så vel som de potensielle fordelene.

Konvertibel arbitrage

Konvertibler er hybrid verdipapirer som kombinerer a rett bånd med en egenkapitalopsjon. Et konvertibelt arbitrage hedgefond er vanligvis lenge på konvertible obligasjoner og kort på en andel av aksjene de konverterer til. Ledere prøver å opprettholde en delta-nøytral posisjon, der obligasjons- og aksjeposisjoner oppveier hverandre når markedet svinger. For å bevare deltanøytralitet må handelsmenn øke sin sikring, eller selge flere aksjer korte hvis kursen stiger og kjøpe aksjer tilbake for å redusere sikringen hvis prisen går ned. Dette tvinger dem til å kjøpe lavt og selge høyt.

Konvertibel arbitrage trives med volatilitet. Jo mer aksjene spretter rundt, jo flere muligheter oppstår for å justere den delta-nøytrale sikringen og bokhandelen. Midler trives når volatiliteten er høy eller synker, men sliter når volatiliteten stiger - slik den alltid gjør i tider med markedspress. Konvertible arbitrage -ansikter hendelsesrisiko også. Hvis en utsteder blir et overtagelsesmål, den konverteringspremie kollapser før lederen kan justere sikringen, noe som resulterer i et betydelig tap.

Hendelsesdrevet

På grensen mellom egenkapital og fast inntekt lø hendelsesdrevne strategier. Denne typen strategi fungerer godt i perioder med økonomisk styrke når bedriftens aktivitet pleier å være høy. Med en hendelsesdrevet strategi kjøper hedgefond gjelden på selskaper som er i økonomisk nød eller har allerede begjært konkurs. Ledere fokuserer ofte på seniorgjeld, som mest sannsynlig blir tilbakebetalt på lik linje med den minste hårklipp i enhver omorganiseringsplan.

Hvis selskapet ennå ikke har begjært konkurs, kan forvalteren selge kort egenkapital, ved å satse på at aksjene faller enten når det registreres eller når en forhandlet egenkapital-for-gjeld bytte forhindrer konkurs. Hvis selskapet allerede er i konkurs, vil a juniorklasse av gjeld rett til lavere restitusjon ved omorganisering kan utgjøre en bedre sikring.

Investorer i hendelsesdrevne fond må kunne ta en viss risiko og også være tålmodige. Bedriftsorganiseringer skjer ikke alltid slik ledere planlegger, og i noen tilfeller kan de utspille seg over måneder eller til og med år, der det urolige selskapets virksomhet kan forverres. Endrede forhold på finansmarkedet kan også påvirke utfallet-på godt og vondt.

Kreditt

Kapitalstrukturarbitrage, som ligner på hendelsesdrevne handler, ligger også til grunn for de fleste hedgefondkredittstrategier. Ledere ser etter en relativ verdi mellom senior- og junior -verdipapirene til samme bedriftsutsteder. De handler også verdipapirer med tilsvarende verdi kredittkvalitet fra forskjellige bedriftsutstedere, eller forskjellige trancher, i den komplekse kapitalen i strukturerte gjeldskjøretøyer som pantelån med sikkerhet (MBSs) eller låneforpliktelser med sikkerhet (CLO). Kreditt hedgefond fokuserer på kreditt fremfor renter. Mange ledere selger faktisk kort rentefutures eller Statsobligasjoner for å sikre renteeksponeringen.

Kredittfond har en tendens til å blomstre når kredittspredninger smal under robust økonomisk vekst perioder. Men de kan lide tap når økonomien bremser og sprer seg.

Fastinntektsarbitrage

Hedgefond som driver med arbitrage med fast inntekt, gir avkastning fra risikofrie statsobligasjoner, eliminere kredittrisiko. Husk at investorer som bruker arbitrage til å kjøpe eiendeler eller verdipapirer på ett marked, og deretter selge dem på et annet marked. Eventuelle fortjenester investorer får er et resultat av avvik i pris mellom kjøps- og salgspriser.

Ledere foretar derfor innsatser om hvordan formen på avkastningskurve Kommer til å endres. For eksempel, hvis de forventer at lange renter vil stige i forhold til korte renter, vil de selge korte, daterte obligasjoner eller obligasjons futures og kjøpe verdipapirer med kort dato eller rentefutures.

Disse midlene bruker vanligvis høy pressmiddel for å øke det som ellers ville være beskjedent avkastning. Per definisjon øker innflytelse risikoen for tap når lederen tar feil.

Global makro

Noen hedgefond analyserer hvordan makroøkonomiske trender vil påvirke renter, valutaer, råvarer eller aksjer rundt om i verden, og tar lange eller korte posisjoner i hvilken som helst aktivaklasse er mest følsom for deres syn. Selv om globale makrofond kan handle nesten hva som helst, foretrekker forvaltere vanligvis svært likvide instrumenter som futures og valuta fremover.

Makrofond sikrer ikke alltid, men forvaltere tar ofte store retningsinnsatser - noen kommer aldri ut. Som et resultat er avkastningen blant de mest volatile av noen hedgefondstrategi.

Kun kort

De ultimate retthandlerne er hedgefond som bare er korte-de profesjonelle pessimistene som bruker sin energi på å finne overvurdert aksjer. De går gjennom fotnoter i regnskapet og snakker med leverandører eller konkurrenter for å avdekke eventuelle tegn på problemer som muligens ignoreres av investorer. Hedgefondforvaltere scorer tidvis et hjemmeløp når de avdekke regnskapssvindel eller noe annet funksjonsfeil.

Short-only fond kan gi en porteføljesikring mot bjørnemarkeder, men de er ikke for svake i hjertet. Ledere står overfor et permanent handikap: De må overvinne den langsiktige skjevheten oppover i finansmarked.

Kvantitativ

Kvantitative hedgefondstrategier ser til kvantitativ analyse (QA) for å ta investeringsbeslutninger. QA er en teknikk som søker å forstå mønstre ved hjelp av matematisk og statistisk modellering, måling og forskning som er avhengig av store datasett. Kvantitative hedgefond utnytter ofte teknologi for å knuse tallene og automatisk ta handelsbeslutninger basert på matematiske modeller eller maskinlæringsteknikker. Disse midlene kan vurderes "svarte bokser"siden den interne virkemåten er uklar og proprietær. Høyfrekvent handel (HFT) selskaper som handler investorpenger vil være eksempler på kvantitative hedgefond.

Bunnlinjen

Investorer bør gjennomføre omfattende due diligence før de forplikter penger til et hedgefond. Forstå hvilke strategier fondet bruker, så vel som dets risikoprofil, er et viktig første skritt.