Hvordan måles risikoaversjon i moderne porteføljeteori (MPT)?
I følge moderne porteføljeteori (MPT), grader av risikoaversjon er definert av den ekstra marginale avkastningen en investor trenger for å akseptere mer risiko. Den nødvendige marginale avkastningen beregnes som standardavviket til avkastning på investeringen (ROI), ellers kjent som kvadratroten til variansen.
Investorer som lykkes med å bestemme sitt nivå av risikoaversjon kan bruke denne kunnskapen til å bygge en diversifisert portefølje som produserer en inntektsstrøm og oppfyller deres økonomiske mål. Her diskuterer vi moderne porteføljeteori og en vanlig taktikk som investorer bruker for å måle risikoaversjon.
Viktige takeaways
- Økonom Harry Markowitz opprettet moderne porteføljeteori (MPT) i 1952 som en måte å matematisk måle en investors risikotoleranse og belønne forventninger.
- Ved å forstå deres risikoaversjon kan investorer bygge en diversifisert portefølje som oppfyller deres økonomiske mål og gir avkastning på investeringen.
- Standardavvik, som måler hvor mye en eiendels avkastning varierer over en periode, har blitt den mest brukte måleren for å måle investeringsrisiko.
- Risikovillige investorer ønsker vanligvis eiendeler med lavere standardavvik fordi disse eiendelene har en tendens til å være mindre volatile med lavere sannsynlighet for et stort tap.
- Eiendeler med et høyt standardavvik anses som mer volatile, og kan potensielt vinne raskt under raske markedsoppganger og taper raskt når markedene svinger tilbake.
Risiko i markedene
Det generelle nivået av risikoaversjon i markedene kan ses på to måter: av risikopremie vurdert på eiendeler over det risikofrie nivået og ved den faktiske prising av risikofrie eiendeler, som f.eks Amerikas statsobligasjoner. Jo sterkere etterspørselen etter sikre instrumenter er, desto større er gapet mellom avkastningsraten for risikable kontra ikke-risikofylte instrumenter. Prisene på statsobligasjoner øker også i tider med sterk etterspørsel, noe som presser avkastningen lavere.
Moderne porteføljeteori (MPT) og risiko
Økonom Harry Markowitz utviklet moderne porteføljeteori (MPT) som en måte å matematisk matche en investors risikotoleranse og belønne forventninger for å skape den ideelle porteføljen for den aktuelle investoren. Da Markowitz introduserte MPT i 1952, ble definisjonen av risiko, eller standardavvik fra middel av, virket uortodoks. Men med tiden har standardavvik trolig blitt den mest brukte måleren for investeringsrisiko.
Standardavvik viser hvor dramatisk en eiendels avkastning svinger over en periode. Et handelsintervall rundt gjennomsnittsprisen kan opprettes ved hjelp av oppturer og nedturer målt ved standardavvik. Investorer bruker denne informasjonen til å estimere mulig avkastning for fremtidige porteføljer.
Å bruke standardavviksformelen vil vise hvor mye en investerings pris har gått opp eller ned tidligere, og hjelper investorer med å evaluere potensielle fremtidige utfall for investeringen.
Risikovillige investorer
Risikovillige investorer har en tendens til å ønske eiendeler med lavere standardavvik. Et lavere avvik fra gjennomsnittet antyder at eiendelens pris opplever mindre volatilitet, og det er lavere sannsynlighet for et stort tap. Aggressive investorer er komfortable med et høyere standardavvik fordi det antyder at høyere avkastning også er mulig.
Grunnen til at standardavvik er så allment akseptert, er at det alltid uttrykkes i de samme enhetene og proporsjonene som de underliggende dataene. For eksempel er standardavviket for høyde uttrykt i fot eller tommer, mens standardavviket for aksjekurser er notert i form av dollarkurs per aksje. Andre risikomålinger utvikler seg i henhold til MPT, inkludert beta, R-kvadratog omsetningshastighet.
Mulige feil med MPT og risiko
Selv om det er historisk sjeldent, er det mulig å ha en aksjefond eller investeringsportefølje med et lavt standardavvik og fortsatt taper penger. Å miste perioder i markedet har en tendens til å være bratt og kortvarig. Lave standardavviksmidler har en tendens til å miste mindre i korte tidsperioder enn andre. Siden risikoinformasjon er tilbakestående, er det imidlertid ingen garanti for at fremtidig avkastning følger det samme mønsteret.
Et større, vanskeligere problem er at standardavviket er av relativ karakter. Anta at en investor ser på to balanserte aksjefond. Den ene har et standardavvik på fem enheter og den andre et standardavvik på 10 enheter. Uten annen informasjon kan MPT ikke fortelle investoren om fem er lave, gjennomsnittlige eller høye. Hvis fem er lavt, kan 10 være gjennomsnittlig. Hvis fem er høye, kan 10 være ekstremt høye. Investorer som bruker standardavvik bør ta seg tid til å finne den riktige konteksten, som inkluderer å få en bedre forståelse av hvordan investeringsrisiko kvantifiseres.
