Er Smart Beta ETFer aktive, passive eller begge deler?
Smart beta er en stor avtale i børshandlet fond (ETF) verden. Enten du kaller det smart beta, faktor som investerer eller du bruker Morningstar Inc.s begrep "strategisk beta", disse ETF -strategiene er alle raseri. De fleste smarte betastrategier er basert på en vri på en vanlig passiv indeks. Men er disse strategiene virkelig en annen versjon av indeksering, eller er de aktiv ledelse?
Faktorinvestering
Faktorinvestering krever at investorer tar hensyn til et større detaljnivå når de velger verdipapirer - nærmere bestemt mer detaljert enn aktivaklasse. Vanlige faktorer som vurderes i faktorinvestering inkluderer stil, størrelse og risiko. Her er noen eksempler på ETFer som bruker fem viktigste smarte betafaktorer:
- Verdi - Invesco S&P 500 Pure Value ETF (RPV) investerer i den billigste tredjedelen av aksjene i S&P 500 -indeks basert på beregninger som deres pris-inntjeningsforhold. I tillegg veier fondet beholdningen av verditrekk. Denne ETF tar et stykke av indeksen og bruker sine egne beregninger for å prøve å slå indeksen og dens store verdi -jevnaldrende.
- Størrelse - iShares Edge MSCI USA Size Factor ETF (STØRRELSE) "Søker å spore investeringsresultatene til en indeks sammensatt av U.S. stor og mellomhette aksjer med relativt mindre gjennomsnittlig markedsverdi, ”ifølge iShares nettsted. Denne ETF sporer en indeks konstruert av MSCI som vekter de 600 beste aksjene i store og mellomstore universer med jevne mellomrom for å gi aksjene i dette universet en høyere vekting.
- Momentum - iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) "... er rettet mot store og mellomstore aksjer med sterk risikojustert kursmoment," ifølge Morningstar. Analysen deres nevner også at spesialitetsindeksen som ble konstruert for denne ETF av MSCI, tar risikojusterte momentumfaktorer i betraktning, som skiller seg fra de fleste momentuminvesteringstrategier.I tillegg balanserer indeksen bare indeksen halvårlig, mot månedlig, for de fleste momentumstrategier. (For mer, se: Smart Beta ETF -strategier.)
- Lav volatilitet - Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV) “Består av de 100 verdipapirene fra S&P 500 med det laveste realiserte volatilitet i løpet av de siste 12 månedene, ”ifølge Invesco -nettstedet.
- Høy kvalitet - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) følger Dow Jones U.S. Dividend 100 Index, fokusert på aksjer med konsistente utbytte.
Når du leser gjennom beskrivelsene av disse ETFene og andre smarte beta -ETFer, blir du slått av det faktum at disse ikke er bare du vaniljemarkeds-cap-vektede ETFer i størrelsesorden av en tradisjonell indeks-ETF som den utbredte SPDR S&P 500 ETF (SPION). Det ser også ut til at selv å følge disse referansene tar litt arbeid. Dette er mer enn bare å spore de 500 største amerikanske aksjene eller 2000 små aksjene. I de fleste tilfeller har smart beta -ETFer høyere utgiftsforhold enn vaniljeindeks-ETFer.
En kombinasjon av aktivt og passivt?
Smart beta -ETFer følger vanligvis passivt en unik indeks eller referanse som ble konstruert for fondet. Disse er generelt regelbaserte og krever ofte en form for periodisk rekonstituering eller omkonfigurering for å balansere. Disse syntetiske referansene er stort sett konstruert i "laboratoriet" og testet via rebalansering. Noen har en anstendig mengde historie, andre er nye og har ikke blitt testet gjennom en full børssyklus.
Altaf Kassam, leder for MSCI's Index Applied Research, har sa følgende om faktorinvestering: “Det er en tredje måte å investere på: mellom aktiv og passiv. Det erstatter ikke passiv investering med markedsverdi, og det erstatter heller ikke aktiv forvaltning fullt ut. Faktorinvestering har noen av funksjonene i passiv investering, for eksempel å investere systematisk til lave kostnader. Det har også noen av funksjonene ved aktiv forvaltning ved å sikte på å generere avkastning over markedsvektindeksen. "
Hvorfor Smart Beta?
De siste årene har passiv indeksinvestering vokst i popularitet. Mange indeksfond og ETFer overgår rutinemessig flertallet av de aktive forvalterne i sin aktivaklasse.
Investorer og ETF-leverandører er en konkurransedyktig gruppe, og begrepet smart beta oppsto ut fra et ønske om å slå vanlig vaniljeindeksering med de lave kostnadene og den passive naturen til indeksfond. En av tingene investorer og finansielle rådgivere må huske med smart beta er at strategiene eller faktorer kan henge over lange perioder, selv om de til slutt viser seg å være overlegne over det lange hale.
En langsiktig ting
Morningstars John Rekenthaler viste at verdi-, størrelse- og momentumfaktorer leverte overlegen relativ ytelse fra 1964-1981. Denne outperformansen fortsatte fra 1981-2009 for verdi- og momentbaserte investeringer. I perioden siden markedsbunnen tidlig i 2009 til slutten av 2015 har imidlertid alle tre faktorene underpresterte. Dette er selvfølgelig generaliseringer, men dette illustrerer langsiktig karakter av faktorinvestering.
Bunnlinjen
Er smart beta en form for indeksering eller aktiv administrasjon? For indeksering av purister vil de sannsynligvis si det siste. De som ser på det som mer en hybrid av de to har sannsynligvis rett, i hvert fall til en viss grad.