Bruke teori om upartiske forventninger til å sammenligne obligasjonsinvesteringer

Hva er forventningsteori?

Forventningsteorien prøver å forutsi hva som er kortsiktig renter vil være i fremtiden basert på gjeldende langsiktige renter. Teorien antyder at en investor tjener samme rente ved å investere i to påfølgende ettårige obligasjonsinvesteringer mot å investere i en toårig obligasjon i dag. Teorien er også kjent som "upartisk forventningsteori."

Forståelse Forventningsteori

Forventningsteorien tar sikte på å hjelpe investorer ta beslutninger basert på en prognose for fremtidige renter. Teorien bruker langsiktige renter, vanligvis fra statsobligasjoner, for å forutsi renten for kortsiktige obligasjoner. I teorien kan langsiktige renter brukes til å indikere hvor rentene på kortsiktige obligasjoner vil handle i fremtiden.

Beregning av forventningsteori

La oss si at nåtiden obligasjonsmarkedet gir investorer en toårig obligasjon som betaler en rente på 20% mens en ettårig obligasjon betaler en rente på 18%. Forventningsteorien kan brukes til å forutsi renten på en fremtidig ettårig obligasjon.

• Det første trinnet i beregningen er å legge en til renten på den toårige obligasjonen. Resultatet er 1,2.
• Det neste trinnet er å kvadrere resultatet eller (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Del resultatet med gjeldende ettårig rente og legg til en eller ((1,44 / 1,18) +1 = 1,22).
• For å beregne prognosen på ett års obligasjonsrente for det påfølgende året, trekker du en fra resultatet eller (1,22 -1 = 0,22 eller 22%).

I dette eksemplet tjener investoren en tilsvarende avkastning til nåværende rente på en toårig obligasjon. Hvis investoren velger å investere i en ettårig obligasjon på 18%, vil obligasjonsrenten for neste års obligasjon måtte øke til 22% for at denne investeringen skal være fordelaktig.

Ulemper med forventningsteori

Investorer bør være klar over at forventningsteorien ikke alltid er et pålitelig verktøy. Et vanlig problem med å bruke forventningsteorien er at det noen ganger overvurderer fremtidige kortsiktige renter, noe som gjør det enkelt for investorer å ende opp med en unøyaktig spådom om obligasjonens avkastningskurve.

En annen begrensning av teorien er at mange faktorer påvirker kortsiktige og langsiktige obligasjonsrenter. Federal Reserve justerer rentene opp eller ned, noe som påvirker obligasjonsrentene, inkludert kortsiktige obligasjoner. Langsiktige avkastninger kan imidlertid bli mindre påvirket fordi mange andre faktorer påvirker langsiktige avkastninger, inkludert inflasjon og forventninger til økonomisk vekst.

Som et resultat tar forventningsteorien ikke hensyn til kreftene utenfor og grunnleggende makroøkonomiske faktorer som driver renter og til slutt obligasjonsrenter.

Forventningsteori versus foretrukket habitatteori

Den foretrukne habitatteorien tar forventningsteorien et skritt videre. Teorien sier at investorer har en preferanse for kortsiktige obligasjoner fremfor langsiktige obligasjoner med mindre sistnevnte betaler a risikopremie. Med andre ord, hvis investorer skal holde på en langsiktig obligasjon, vil de bli kompensert med en høyere utbytte for å rettferdiggjøre risikoen ved å holde investeringen til modenhet.

Den foretrukne habitatteorien kan delvis bidra til å forklare hvorfor langsiktige obligasjoner vanligvis utbetaler a høyere rente enn to kortsiktige obligasjoner som, når de legges sammen, resulterer i det samme modenhet.

Når du sammenligner foretrukket habitatteori For forventningsteorien er forskjellen at førstnevnte antar at investorer er opptatt av modenhet og avkastning. Derimot antar forventningsteorien at investorer bare er opptatt av avkastning.