Avkastningskrav (RRR) Definisjon

Hva er avkastningskravet (RRR)?

Det nødvendige avkastning (RRR) er minimumsavkastningen en investor vil akseptere for å eie selskapets aksjer, som kompensasjon for et gitt risikonivå forbundet med å beholde aksjen. RRR brukes også i bedriftsfinansiering for å analysere lønnsomheten til potensielle investeringsprosjekter.

RRR er også kjent som hinderfrekvens, som i likhet med RRR, angir passende kompensasjon som er nødvendig for risikonivået. Risikofyltere prosjekter har vanligvis høyere hinder, eller RRR, enn de som er mindre risikable.

To metoder for å beregne avkastningskrav (RRR)

Det er et par måter å beregne avkastningskravet på - enten ved hjelp av utbytterabattmodellen (DDM), eller kapitaltilførselsprismodellen (CAPM). Valg av modell som brukes til å beregne RRR, avhenger av situasjonen den brukes til.

Beregning av avkastningskrav (RRR) ved bruk av utbytterabattmodell

Hvis en investor vurderer å kjøpe aksjer i et selskap som betaler utbytte, er utbytterabattmodellen ideell. En populær variant av utbytterabattmodellen er også kjent som Gordon Growth Model.

Utbytte-diskonteringsmodellen beregner RRR for egenkapitalen i en utbyttebetalende aksje ved å benytte dagens aksjekurs, utbyttebetaling per aksje og den forventede utbytteveksten. Formelen er som følger:

RRR = (Forventet utbyttebetaling / aksjekurs) + Forventet utbyttevekst

For å beregne RRR ved hjelp av utbytterabattmodellen:

1. Ta den forventede utbyttebetalingen og del den med gjeldende aksjekurs.
2. Legg resultatet til den forventede utbytteveksten.

Beregning av avkastningskrav (RRR) ved hjelp av modellen for kapitalandelspriser (CAPM)

En annen måte å beregne RRR på er å bruke prismodell for kapitalandeler (CAPM), som vanligvis brukes av investorer for aksjer som ikke betaler utbytte.

CAPM -modellen for beregning av RRR bruker beta av en eiendel. Beta er risikokoeffisienten for beholdningen. Med andre ord, beta prøver å måle risikoen for en aksje eller investering over tid. Aksjer med større innsatser enn 1 regnes som mer risikofylte enn det totale markedet (ofte representert ved en referanseindeks, som f.eks. S&P 500 i USA, eller TSX Composite i Canada), mens aksjer med betas mindre enn 1 regnes som mindre risikable enn samlet marked.

Formelen bruker også den risikofrie avkastningen, som vanligvis er utbytte på kortsiktige amerikanske statspapirer. Den siste variabelen er markedsavkastningen, som vanligvis er den årlige avkastningen til S&P 500 -indeksen. Formelen for RRR ved bruk av CAPM -modellen er som følger:

RRR = Risikofri avkastning + Beta X (Markedsavkastning - Avkastning uten risiko)

For å beregne RRR ved hjelp av CAPM:

1. Trekk den risikofrie avkastningen fra markedsavkastningen.
2. Multipliser figuren ovenfor med beta av sikkerheten.
3. Legg dette resultatet til den risikofrie renten for å bestemme avkastningskravet.

Hva forteller avkastningskravet (RRR) deg?

Avkastningskravet RRR er et sentralt konsept innen aksjevurdering og bedriftsfinansiering. Det er en vanskelig beregning å finne på grunn av de forskjellige investeringsmålene og risikotoleransene til individuelle investorer og selskaper. Risikoavkastningspreferanser, inflasjonsforventninger og selskapets kapitalstruktur spiller alle en rolle for å bestemme selskapets egen nødvendige rente. Hver av disse og andre faktorer kan ha store effekter på sikkerhet egenverdi.

For investorer som bruker CAPM -formelen, bør avkastningskravet for en aksje med høy beta i forhold til markedet ha en høyere RRR. Den høyere RRR i forhold til andre investeringer med lave betas er nødvendig for å kompensere investorer for det ekstra risikonivået forbundet med å investere i den høyere beta -aksjen.

Med andre ord er RRR delvis beregnet ved å legge risikopremien til den forventede risikofrie avkastningen for å ta hensyn til den ekstra volatiliteten og påfølgende risiko.

For kapitalprosjekter er RRR nyttig for å bestemme om man skal forfølge ett prosjekt versus et annet. RRR er det som trengs for å gå videre med prosjektet, selv om noen prosjekter kanskje ikke oppfyller RRR, men er i selskapets beste på lang sikt.

For å beregne RRR nøyaktig og gjøre den mer meningsfull, må investoren også vurdere kapitalkostnaden, så vel som avkastningen tilgjengelig fra andre konkurrerende investeringer. I tillegg må inflasjonen også tas med i RRR-analysen for å oppnå den reelle (eller inflasjonsjusterte) avkastningen.

Eksempel på påkrevd avkastning (RRR) ved bruk av utbytterabattmodell (DDM)

Et selskap forventes å betale et årlig utbytte på $ 3 neste år, og aksjen handler for tiden på $ 100 per aksje. Selskapet har stadig økt utbyttet hvert år med en vekst på 4%.

• RRR = 7% eller (($ 3 forventet utbytte / $ 100 per aksje) + 4% vekstrate)

Eksempel på påkrevd avkastning ved bruk av Capital Asset Pricing Model (CAPM)

I prismodell for kapitalandeler (CAPM), RRR kan beregnes ved hjelp av beta av en sikkerhet eller risikokoeffisient, samt meravkastningen som investeringen i aksjen betaler over en risikofri rente (kalt egenkapitalrisikopremie).

Anta følgende:

• Den nåværende risikofrie renten er 2% på en kortsiktig amerikansk statskasse.
• Den langsiktige gjennomsnittlige avkastningen for markedet er 10%.

La oss si at selskap A har en beta på 1,50, noe som betyr at den er mer risikofylt enn det totale markedet (som har en beta på 1).

For å investere i selskap A er RRR 14% eller (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Selskap B har en beta på 0,50, noe som innebærer at det er mindre risikabelt enn det totale markedet.

For å investere i selskap B, RRR = 6% eller (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Dermed vil en investor som vurderer fordelene ved å investere i selskap A mot selskap B kreve en betydelig høyere avkastning fra selskap A på grunn av den mye høyere beta.

Avkastningskrav vs. Kapitalkostnad

Selv om avkastningskravet brukes i kapitalbudsjetteringsprosjekter, er RRR ikke det samme avkastningsnivået som er nødvendig for å dekke kapitalkostnad. Kapitalkostnaden er minimumsavkastningen som trengs for å dekke kostnadene ved gjeld og egenkapitalutstedelse for å skaffe midler til prosjektet. Kapitalkostnaden er den laveste avkastningen som er nødvendig for å redegjøre for kapitalstrukturen. RRR bør alltid være høyere enn kapitalkostnaden.

Begrensninger for påkrevd avkastning (RRR)

RRR -beregningen spiller ingen rolle i inflasjonsforventningene siden stigende priser tærer på investeringsgevinster. Imidlertid er inflasjonsforventningene subjektive og kan ta feil.

RRR vil også variere mellom investorer med forskjellige risikotoleranse. En pensjonist vil ha en lavere risikotoleranse enn en investor som nylig tok eksamen. Som et resultat er RRR en subjektiv avkastning.

RRR spiller ingen rolle i likviditeten til en investering. Hvis en investering ikke kan selges for en periode, vil sikkerheten sannsynligvis ha en høyere risiko enn en som er mer likvid.

Det kan også være vanskelig å sammenligne aksjer i forskjellige bransjer siden risikoen eller betaen vil være annerledes. Som med alle økonomiske forhold eller beregninger, er det best å bruke flere forhold i analysen når du vurderer investeringsmuligheter.