Typer rebalanseringsstrategier

Rebalansering er en vesentlig komponent i porteføljeforvaltning prosess. Investorer som søker tjenester fra en profesjonell har vanligvis et ønsket nivå av systematisk risikoeksponering og dermed deres porteføljeforvalter har et ansvar for å justere investeringsbeholdningene for å følge kundenes begrensninger og preferanser.

Selv om porteføljebalanseringsstrategier medfører transaksjonskostnader og skatteplikt, er det flere forskjellige fordeler med å opprettholde ønsket målfordeling.

Hvorfor balansere?

Primært, portefølje rebalansering beskytter investoren mot å bli overdrevent utsatt for uønskede risikoer. For det andre sikrer rebalansering at porteføljeeksponeringene forblir innenfor forvalterens kompetanseområde.

Anta at en pensjonist har 75% av porteføljen investert i risikofrie eiendeler, med resten i aksjer. Hvis aksjeinvesteringene tredobler i verdi, er 50% av porteføljen nå allokert til risikofylte aksjer. En individuell porteføljeforvalter som spesialiserer seg på renteinvesteringer

ville ikke lenger være kvalifisert til å forvalte porteføljen ettersom tildelingen har flyttet seg utenfor deres kompetanseområde. For å unngå disse uønskede skiftene må porteføljen balanseres regelmessig.

Også den økende porteføljeandelen som er allokert til aksjer, øker den generelle risikoen til nivåer utover de som en pensjonist normalt ønsker.

Det er flere grunnleggende alternativer for rebalansering detaljhandel eller institusjonelle investorer kan brukes til å lage en optimal investeringsprosess.

Kalender rebalansering

Kalender rebalansering er den mest rudimentære rebalanseringsmetoden. Denne strategien innebærer ganske enkelt å analysere investeringsbeholdningene i porteføljen med forhåndsbestemte tidsintervaller og justere til den opprinnelige allokeringen med en ønsket frekvens. Månedlige og kvartalsvise vurderinger foretrekkes vanligvis fordi ukentlig rebalansering ville være altfor dyrt, mens en årlig tilnærming ville tillate for mye mellomliggende porteføljedrift. Den ideelle frekvensen for rebalansering må bestemmes ut fra tidsbegrensninger, transaksjonskostnader og tillatt drift.

En stor fordel med kalender rebalansering fremfor formel rebalansering er at det er betydelig mindre tidkrevende for investoren siden sistnevnte metode er en kontinuerlig prosess.

Ombalansering av andel av porteføljen

En foretrukket, men litt mer intensiv tilnærming for å implementere, innebærer en plan for rebalansering med fokus på den tillatte prosentvise sammensetningen av en eiendel i en portefølje. Hver ressurs klasse, eller individuell sikkerhet, får en målvekt og et tilsvarende toleranseområde.

For eksempel kan en tildelingsstrategi inneholde kravet om å holde 30% inne voksende marked aksjer, 30% i innenlandske blå chips og 40% i statsobligasjoner med en korridor på +/- 5% for hver aktivaklasse. I utgangspunktet kan fremvoksende markeder og innenlandske blue chip -beholdninger både svinge mellom 25% og 35%, mens 35% til 45% av porteføljen må allokeres til statsobligasjoner. Når vekten til en holdning hopper utenfor det tillatte båndet, balanseres hele porteføljen for å gjenspeile den opprinnelige målsammensetningen.

Disse to rebalanseringsteknikkene, kalenderen og korridormetoden, er kjent som strategier for konstant blanding fordi vektene på beholdningene ikke endres.

Å bestemme rekkevidden til korridorene avhenger av de innebygde egenskapene til individuelle aktivaklasser ettersom forskjellige verdipapirer har unike egenskaper som påvirker beslutningen. Transaksjons kostnader, prisvolatilitet, og sammenheng med andre porteføljeholdninger er de tre viktigste variablene for å bestemme båndstørrelser. Intuitivt vil høyere transaksjonskostnader kreve større tillatte områder for å minimere virkningen av dyre handelskostnader.

Høy volatilitet har derimot motsatt innvirkning på de optimale korridorbåndene; mer risikofylte verdipapirer bør begrenses til et smalt område for å sikre at de ikke er over eller underrepresentert i porteføljen. Til slutt kan verdipapirer eller aktivaklasser som er sterkt korrelert med andre beholdte investeringer akseptabelt ha et bredt spekter siden prisbevegelsene er parallelle med andre eiendeler i porteføljen.

Porteføljeforsikring med konstant andel

En tredje rebalanseringstilnærming, konstant andel porteføljeforsikring (CPPI) strategi, forutsetter at etter hvert som investorers formue øker, så øker også deres risikotoleranse. Den grunnleggende forutsetningen for denne teknikken stammer fra å ha en preferanse for å opprettholde en minimumsreserve reservert i enten kontanter eller risikofrie statsobligasjoner. Når verdien av porteføljen øker, investeres flere midler i aksjer, mens et fall i porteføljeverdien resulterer i en mindre posisjon mot risikofylte eiendeler. Å opprettholde sikkerhetsreserven, enten den skal brukes til å finansiere en høyskoleutgift eller settes som en forskuddsbetaling på et hjem, er det viktigste kravet for investoren.

For CPPI -strategier kan mengden penger som investeres i aksjer bestemmes med formelen:

​$ Aksjeinvesteringer=M×(TEN−F)hvor:M=Investeringsmultiplikator (mer risiko = høyere M)TEN=Sum portefølje eiendelerF=Tillatt gulv (minimum sikkerhetsreserve)​

Anta for eksempel at en person har en investeringsportefølje på $ 300 000, og $ 150 000 som må spares for å betale for datterens universitetsopplæring. Investeringsmultiplikatoren er 1,5.

I utgangspunktet er beløpet som er investert i aksjer $ 225 000 [1,5*($ 300 000–150 000)], mens resten er tildelt risikofrie verdipapirer. Hvis markedet faller med 20%, reduseres verdien av aksjebeholdningen til $ 180 000 ($ 225 000*0,8), mens verdien av renteinntektene forblir på $ 75 000 for å produsere en total porteføljeverdi på $255,000. Porteføljen må da balanseres på nytt ved hjelp av den forrige formelen, og nå vil bare 157 500 dollar bli tildelt risikofylte investeringer [1,5*(255 000–150 000)].

CPPI -rebalansering må brukes i takt med strategier for rebalansering og porteføljeoptimalisering, siden den ikke gir detaljer om frekvensen av rebalansering, og angir bare hvor mye egenkapital som skal beholdes i en portefølje i stedet for å gi en oppdeling av aktivaklasser sammen med deres ideal korridorer. En annen kilde til problemer med CPPI -tilnærmingen omhandler tvetydigheten til "M", som vil variere mellom investorer.

Bunnlinjen

Porteføljeombalansering gir beskyttelse og disiplin for enhver investeringsstyringsstrategi på detaljhandel og profesjonelt nivå. Den ideelle strategien vil balansere de generelle behovene for rebalansering med eksplisitte kostnader knyttet til den valgte strategien.