Costco opsjonshandlere temper forventningene

Investorer har budt litt opp aksjekursene til Costco Corporation (KOSTE) etter at storbutikken rapporterte inntjening i begynnelsen av desember. Resultatrapporten resulterte i flere prismål oppgraderinger for detaljhandelen. Imidlertid har den nylige generelle markedsvolatiliteten gitt hakkere vann enn Costco-aksjen hadde i oktober og november.

Ved første øyekast ser det ut til at opsjonshandlere satser på at Costco-aksjen kan passere sin 52-ukers høyeste, som den nylig satte i midten av desember. Men et dypere dykk inn i de mer detaljerte aspektene ved Costco åpen interesse tilbakeviser resultatene av et overfladisk blikk. I tillegg aspekter av Costco implisitt volatilitet tyder på at markedet forventer mer nedside på kort sikt for aksjen.

Selv om den åpne interessen for Costco ser positivt ut ved første øyekast, tyder en ytterligere analyse av nylige endringer i åpen rente og virkningen av implisitt volatilitet at opsjonshandlere selger anropsalternativer og kjøpe setter.

Analyse av nyere opsjonsaktivitet kombinert med teknisk analyse av aksjekursbevegelser kan hjelpe kartovervåkere med å få verdifull innsikt i den generelle sentimentet mot Costco-aksjen. Diagrammet nedenfor viser den nylige kurshandlingen for Costco-aksjekursen tirsdag, desember. 21.

Diagramanalyse

Dette diagrammet viser prishandlingen til Costco over en periode på tre måneder. Hvert lys representerer én handelsdag. De blå linjene er et historisk volatilitetsområde dannet av 20-dagers Keltner Channel indikatorer, som viser prisnivåer som representerer et multiplum av gjennomsnittlig sann rekkevidde (ATR) for Costco-aksjer. ATR er et standardverktøy for å illustrere historisk volatilitet over tid. Kartovervåkere bør innse at volatilitetsbåndene har utvidet seg siden slutten av november, da Costco-aksjen brøt sin faste oppadgående trend på det ekstreme høye nivået. Dette innebærer at tilliten til Costco-aksjen kan vakle.

Fra og med til venstre på diagrammet handlet Costco-aksjen relativt rekkevidde bundet, som illustrert av den blå kanalen. Til tross for kryssing over 20-dagen glidende gjennomsnitt flere ganger har aksjen aldri forvillet seg for langt fra midten av volatilitetsområdet. Dette bidrar også til å fremheve både hvor sterk den utvidede oppadgående trenden var og hvor uttalt den nylige utvidelsen av volatilitetsområdet er.

Costco-aksjen begynte en oppadgående trend i midten av oktober, og steg til de ekstreme høydepunktene i volatilitetsområdet. Denne trenden fortsatte til slutten av november og er illustrert med den grønne pilen.

På slutten av den oppadgående trenden falt Costco-aksjen kort under sitt 20-dagers glidende gjennomsnitt, men har siden drevet over dette området. Aksjen ser ut til å forbli i et mye bredere spekter – det er imidlertid bemerkelsesverdig at denne brede kanalen ser ut til å være på vei oppover. I løpet av denne tiden har volatilitetsbåndene vist størst ekspansjon.

Den siste måneden var den høyeste Costco-aksjekursen 566,65 dollar, i midten av desember, fremhevet av den grønne ballongen. Dette representerer også det høyeste nivået på 52 uker for Costco-aksjen. Den laveste aksjekursen i denne tidsrammen var $514,04 i begynnelsen av desember, fremhevet av den røde ballongen.

Det er bemerkelsesverdig at i denne tidsperioden rapporterte COST inntekter for regnskapsårets første kvartal. Analytikere forventet at selskapet skulle annonsere 2,67 dollar fortjeneste per aksje (EPS) og 49,8 milliarder dollar i omsetning. Selskapet rapporterte $2,56 i EPS for å gå med $50,36 milliarder i inntekter. Til tross for manglende EPS-forventninger, steg Costco-aksjen mer enn 6 % dagen etter rapportering av inntjening.

Opsjonsanalyse

Nylige handelsvolumer av Costco favoriserer samtaler fremfor putter, ved første øyekast. På tirsdag, des. 21, 21 000 samtaler ble handlet mot 16 000 puts. Selv om dette ser positivt ut til å begynne med, er det bemerkelsesverdig at til tross for samtaler med høyere volumhandler, sto puts for et høyere teoretisk dollarbeløp. Dette kan bety at tradere kjøper dyrere salgsopsjoner i motsetning til mer spekulative, rimelige samtaler. Imidlertid forteller handelsvolumer bare én del av historien.

Åpne interesseanalytikere kan gi større kontekst inn i følelsene til opsjonshandlere. Den nåværende åpne interessen for Costco har 122 000 samtaler mot 117 000 putter. Også dette virker litt bullish ved første øyekast. Videre analyse kan imidlertid gi dypere innsikt i opsjonshandlerens sentiment.

For Costcos åpne interesse, den put/call-forhold har steget 5,4 % de siste fem dagene. I samme tidsperiode har den totale åpne renten falt med 12 %, mens den åpne renten har falt med 14 % og den åpne renten har falt med 10 %. Dette betyr at færre tradere er villige til å satse på Costco generelt, men de som gjør det satser på nedsiden.

For Jan. 21, neste månedlige alternativ utløpsdato, det enkeltalternativet med den høyeste åpne renten er $550 samtalen, med 3900. Dette representerer en oppside på 0,8 % i gjeldende aksjekurs på Costco-aksjen. Salgsopsjonen med den høyeste åpne renten er $520 puten, med 3100. Dette representerer en nedside på 4 % i forhold til gjeldende aksjekurser til Costco.

Med tanke på på-pengene opsjoner og ett streik i begge retninger opp og ned i opsjonskjeden, er det fem ganger flere samtaler enn putter i åpen interesse for Jan. 21 utløp. Dette er viktig å vurdere, siden disse streikene kanskje reflekterer mer realistisk prishandling basert på gjeldende aksjekurser i stedet for langt ute av pengene opsjoner, som kan ha tall skjev av spekulanter og opsjonselgere som samler inn premie.

Et nøkkelmål for opsjonshandlersentiment i åpen rente er implisitt volatilitet. For alternativer som utløper januar. 21, antyder implisitt volatilitet at tradere selger samtaler og kjøper puts. Det er fordi for kjøpsopsjoner øker den åpne interessen mens implisitt volatilitet faller, noe som tyder på at tradere selger flere kontrakter på korte posisjoner i opsjonen. Motsatt, for salgsopsjoner, øker åpen interesse mens implisitt volatilitet også øker, noe som indikerer at tradere legger til lange posisjoner i opsjonen.

Mens du vurderer implisitt volatilitet, er det nyttig å forstå et konsept kjent som volatilitetsskjevhet. Volatilitetsskjevhet er et mål på markedsimplisert volatilitet til både oppsiden og nedsiden, og sammenligningen av hvordan de forholder seg til hverandre. Nåværende implisitt volatilitetsskjevhet er svært bearish mot Costco. Det er fordi den underforståtte volatiliteten for nedsideplasseringer øker kraftig i forhold til oppsideanrop, noe som tyder på at markedet priser inn en større frykt for et nedsidetrekk for COST. Denne skjevheten kan også sees visuelt av de ekspanderende volatilitetsbåndene på diagrammet.

Diagrammet nedenfor viser at-the-money-alternativer som utløper januar. 21. Den grønne boksen representerer prisene som selgere av kjøpsopsjoner tilbyr, og det antyder en 36 % sannsynlighet for at Costco-aksjer lukkes innenfor dette området eller høyere ved utløp. Den røde boksen illustrerer prisene for putter, med en sjanse på 33 % hvis prisene går lavere ved utløp.

Makrofaktorer

Markedene har nylig opplevd langvarig volatilitet på grunn av flere faktorer. Mens investorer kan være redde for de langsiktige effektene av omicron-varianten av COVID-19, er spekteret av inflasjon kan ikke ignoreres. I følge de siste konsumprisindekstallene akselererte inflasjonen i sitt raskeste tempo siden 1982 i november.

Omtalen av planlagte renteøkninger har nylig svekket markedene, ettersom investorer ser til relativt tryggere havn for å parkere pengene sine. Ettersom inflasjonen taper kjøpekraften til dollaren for forbrukere, flytter investorer pengene sine til sektorer som er mindre spekulative og kanskje anses som mer nødvendige. Dette kan betraktes som en del av en syklus kjent som sektorrotasjon.

Diagrammet nedenfor sammenligner den nylige utviklingen til Costco-aksjen med Invescos Nasdaq-100 ETF (QQQ), State Streets S&P 500 Index ETF (SPION), og Consumer Staples Sector ETF (XLP). QQQ og SPY har flest individuelle aksjer i Costco, mens for XLP representerer Costco en topp fem-beholdning.

Dette diagrammet bidrar til å fremheve hvordan Costco-aksjen har opprettholdt en lengre, sterkere oppadgående trend enn QQQ og SPY. Den siste måneden har Costco-aksjen falt 0,5 %, mens SPY og QQQ har falt henholdsvis 1 % og 2,5 %. XLP har i mellomtiden steget 2,7 % i denne tidsperioden. Dette kan bety at mens investorer roterer inn i sektorer som historisk sett har prestert bedre i løpet av tider med inflasjon, kunne de fortsatt se kortsiktige nedsider for Costco-aksjen etter at den nylig nådde nye høyder.

Innpakning

Mens Costco-aksjen nylig har brutt en sterk oppadgående trend, ser det ut til at investorer og tradere har begynt å sette bearish spill mot selskapet. Dette er fordi opsjonsinteressen antyder at tradere selger samtaler og kjøper puts. Selv om investorer fortsetter å rotere inn i defensive sektorer for bedre å håndtere nedfallet av inflasjon, ser opsjonshandlere ytterligere nedside for Costco-aksjeprisen fra dette tidspunktet.