Hvorfor Apple kan stige hvis det er verdsatt som Netflix

(Merk: Forfatteren av denne grunnleggende analysen er en finansforfatter og porteføljeforvalter. Han og hans klienter eier aksjer i NFLX.)

Apple inc. (AAPL)-aksjene steg med nesten 4,5 % etter det rapportert regnskapsresultater for andre kvartal 2018. Investorer festet seg til det massive tilbakekjøpet av aksjer på 100 milliarder dollar, samtidig som de pustet lettet ut over at salget av iPhones ikke smeltet bort, slik mange analytikere og investorer hadde fryktet. Men kanskje den viktigste nyheten fra de siste resultatene var det store hoppet i tjenesteinntekter. Det hoppet kan være et betydelig paradigmeskifte for Apple, og mer kritisk, en endring i måten investorer tenker på å verdsette aksjen. (For mer, se også: Apples kraftige aksjenedgang kan være en overreaksjon.)

Hvor ville Apples aksjekurs vært i dag hvis investorer begynte å verdsette Apple som en abonnentveksthistorie, som Netflix Inc. (NFLX), med en tilbakevendende inntektsstrøm? Handles sannsynligvis ikke til 13,7 ganger regnskapsmessige 2019-inntektsestimater på $13,08 per aksje. Markedet har gang på gang vist at det er villig til å betale et mye høyere multiplum for abonnentvekst enn maskinvarevekst.

NFLX data av YCharts

Mer enn dobbelt

Netflix handler til nesten 67 ganger 2019-estimatene, og 6,8 ganger salgsestimatene. I mellomtiden handler Apple til bare 3,3 ganger ett års fremtidig salgsestimat, og 13,7 ganger inntjeningsanslag. Ved en Netflix-lignende salgsmultipel vil Apples aksjer være verdt mer enn det dobbelte av dagens verdi – og markedsverdien vil stige til nesten 1,8 billioner dollar.

NFLX PS-forhold (forover 1 år) data av YCharts

Ikke helt

Analysen ovenfor er ikke en rettferdig sammenligning, fordi Apple selger langsommere voksende iPhone og andre produkter som også har en mer syklisk karakter, kontra en stabil abonnementsmodell. Men det kan også tyde på at markedet på et tidspunkt i fremtiden kan begynne å verdsette selskapet som mer enn bare en maskinvareprodusent, men også som en tjenesteleverandør. Dette vil sannsynligvis føre til en omvurdering av aksjen, og øke verdien.

Stort tjenesteinntektshopp

Apple annonserte et stort hopp i tjenesteinntekter i løpet av kvartalet, en økning på 31 % sammenlignet med samme periode for ett år siden, en økning på 8 % sekvensielt. Mer kritisk var at tjenesteinntektene steg til å representere rundt 15 % av de totale inntektene, opp fra 13 % i samme periode for ett år siden. Selskapet kunngjorde også på konferanse call det hadde nesten 270 millioner betalende abonnenter, hvorav 40 millioner abonnenter er for Apple Music-tjenesten.

Allerede større enn Netflix

Apples tjenesteinntekter i årets to første kvartaler har allerede overgått Netflix sine estimater for hele året. Selskapet har rapportert en total omsetning på 17,6 milliarder dollar, mens Netflix er spådd å øke inntektene til 16,1 milliarder dollar i 2018. (For mer, se også: Hvorfor Apples aksje kan ha nådd toppen.)

Apple genererer også mer inntekt per bruker, basert på dataene gitt i utgivelsen og samtalen, til nesten $12,25 per måned, mot Netflixs $9,87 per måned.

NFLX årlige inntektsestimater data av YCharts

Man må tenke på at over tid, ettersom tjenesteinntektene fortsetter å vokse og bli en mer betydelig del av de totale inntektene, vil måten investorer verdsetter Apple på, også begynne å endre seg. Det er kanskje ikke en Netflix-type verdivurdering, men den kommer sannsynligvis til mye høyere priser enn den nåværende verdsettelsen.

Michael Kramer er grunnleggeren av Mott Capital Management LLC, en registrert investeringsrådgiver, og forvalteren av selskapets aktivt forvaltede, lenge eneste tematiske vekstportefølje. Kramer kjøper og holder vanligvis aksjer i en varighet på tre til fem år. Klikk her for Kramers bio og porteføljens beholdning. Informasjonen som presenteres er kun for pedagogiske formål og har ikke til hensikt å gi et tilbud eller oppfordring om salg eller kjøp av noen spesifikke verdipapirer, investeringer eller investeringsstrategier. Investeringer innebærer risiko og er ikke garantert med mindre annet er oppgitt. Sørg for å konsultere en kvalifisert finansiell rådgiver og/eller skatteekspert før du implementerer en strategi som er omtalt her. På forespørsel vil rådgiveren gi en liste over alle anbefalinger gitt i løpet av de siste tolv månedene. Tidligere resultater er ikke en indikasjon på fremtidig ytelse.