Silver Thursday: How Two Wealthy Traders Cornered Market

De aksjemarked får det meste av medias oppmerksomhet fordi det er lettere å forstå enn fetteren, varer marked. Når det er sagt, har råvaremarkedet like mange spektakulære historier å fortelle som aksjemarkedet. For eksempel japansk næringsdrivende Yasuo Hamanaka, aka "Mr. Copper, "fanget verdens oppmerksomhet på 1990 -tallet da hans vågale (og strålende) forsøk på å manipulere kobbermarkedet kom frem.

Men, Hamanaka bygde bare på et knep som Hunt -brødrene var pioner for 20 år tidligere. La oss ta en tur gjennom et av de største spekulative forsøkene på å hjørne et marked - og hvordan det gikk galt.

To milliardærbrødre

Når olje tycoon HL Hunt døde i 1974, han etterlot sin viltvoksende familie milliarder. To av sønnene hans, Herbert og Nelson, tok arven fra oljepengene inn på varemarkedet og investerte på en måte faren aldri hadde forestilt seg. Hunt -brødrene trodde det inflasjon ville føre til at sølv ble et fristed, akkurat som den dyrere fetteren, gull. Spesielt Nelson "Bunker" Hunt trodde det ville være inflasjonstrykk som ville ødelegge verdien av eventuelle investeringer denominert i eller knyttet til papirvaluta. (For relatert lesning, se

Handel med futureskontrakter i gull og sølv.)

Svinger på markedet

Bunker forutså minst en tidobling i prisen på sølv som et resultat av stupet reell verdi av dollaren, så han og broren begynte å kjøpe seg fysisk sølv også fremtidige kontrakter. I stedet for å avslutte kontrakter med kontantoppgjør, en vanlig prosedyre på varemarkedet, tok Hunts levering av sølv. De lagret deretter dette sølvet og brukte det store kontanter å kjøpe opp enda flere futures. Milliarder i etterspørsel utløste økningen av sølv til mer enn $ 50 per unse. Silver -søsken fortsatte å ta levering og lånte tungt for å ta enda flere futures på sølv når deres umiddelbare kontanter var helt knyttet opp. (Lær mer om fremtiden i vår Fremtidsopplæring.)

Spredning av sølvevangeliet

Sølvkjøp på 1 milliard dollar var nødt til å flytte markedet, men Hunts klarte å forsterke dette hoppet med utnytte familieformuen mange ganger. Hunt -navnet ble ansett som godt som gull når det gjaldt utlån, og Hunts var i stand til å få kapital til mye lavere renter enn andre spekulanter. De forkynte også sitt sølvevangelium som den sanne fristed i den kommende inflasjonsflommen til velstående investorer over hele verden og samlet konvertittmidler for å kjøpe mer sølv og futures kontrakter. Noen av spekulantene som hjalp Hunts inkluderte saudiarabiske investorer - et faktum som ville bli viktig når den amerikanske regjeringen begynte å bli interessert i Hunts 'aktiviteter.

En kort klem utvikler seg

Hunt -brødrene hadde allerede redusert mengden sølv som er tilgjengelig på markedet betraktelig, og gjort de fortsatte kjøpene enda kraftigere ved å presse opp sølvprisen. I alle vareavtaler er det longs og shorts, men i dette tilfellet var shortsene sterkt overmatchet. EN kort klem utviklet seg etter hvert som brødrene fortsatte å kjøpe opp tilgjengelige sølvaksjer og ta levering av sine futureskontrakter. The Hunts posisjon var nå verdt rundt 4,5 milliarder dollar.

Folk pyntet mynter og sølvtøy for å dra fordel av den høye sølvprisen, noe som økte tilbudet, men det var mindre enn en tredjedel av sølvmarkedet igjen som Hunts ikke gjorde kontroll via futures.

Onkel Sam går inn

Den amerikanske regjeringen ble bekymret over det den så på som et klart forsøk på å manipulere nasjonens sølvreserver, og det faktum at dette hjørnet involverte Midtøsten tilførte noe gift i reaksjonen: Tross alt var oljekrisen på 1970 -tallet fortsatt fersk i nasjonens sinn. Føderale varetilsynsmyndigheter innførte spesielle regler for å forhindre flere lang posisjon kontrakter fra å bli skrevet eller solgt for sølv futures.

Dette trekket stoppet Hunts fra å øke sine posisjoner ved midlertidig å suspendere de grunnleggende reglene for varemarkedet. Med lengder frosset og shorts fri til å ha i seg, begynte sølvprisen å gli. Margesamtaler på lånene begynte å ta en toll på Hunts 'reserver til det punktet hvor de betalte millioner om dagen i samtaler, lagringsgebyrer og renter.

Sølvpriser kollapser

Hunt-navnet holdt imidlertid brødrene flytende med enkle vilkår på mer kortsiktig kapital. Federal Reserve tok deretter et uvanlig skritt: den oppfordret bankene på det sterkeste til å slutte å låne til spekulativ aktivitet. Da det ble klart at regjeringen var ute etter jakten på hodebunnen, tørket æren deres. Bekymrer at Hunts kanskje ikke vil klare marginer med nye lån og ville gå under (trekke flere megler og banker med dem) legge ytterligere press på sølvprisen.

27. mars 1980 - en dato som ble kjent som "Silver Thursday" - savnet Hunt -brødrene endelig en margin ring og markedet stupte; sølv gikk foran og falt til under $ 11 fra høyden på $ 48,70.

Etterspillet av jaktplanen

Myndighetspersoner vurderte a redning for å forhindre systemisk kaos. Handlingen ble imidlertid nedlagt veto fordi myndighetene ikke ønsket å bli sett på som tegning farlig økonomisk spekulasjon. Til slutt holdt Hunt -navnet sant, og brødrene arrangerte en privat redning fra et konsortium av banker og selskaper.

The Hunts ble dratt foran kongressen, skjelt, siktet for manipulasjon, bøtelagt, bøtelagt igjen og tvunget til konkurser. Det tok nesten et tiår for dem koble av alt sitt sølv beholdninger og tilfredsstille kreditorer, og den endelige regningen etterlot dem milliarder fattigere - selv om de fremdeles er velstående etter de fleste standarder.

Bunnlinjen

Enten de med vilje hadde til hensikt å manipulere markedet eller ikke, skapte Hunts en boble i sølvmarkedet som rystet kraftig finanssystemet. Enten målet er eiendeler, sølv eller viltvoksende forstadsboliger, for mye "irrasjonell overflod"i markedet kommer alltid tilbake for å bite i hånden som mater den til slutt.