Hvilken verdipapirfondsstilindeks er for deg?

I USA har investeringsforskningsfirmaer utviklet en rekke indekser for innenlandsk stil for investorer for mer nøyaktig å vurdere ytelsen til deres amerikanske aksjer verdipapirfond. Investeringsforskningsfirmaer konstruerer stilindeksene ved å tildele alle børsnoterte selskaper hjemmehørende i USA i spesifikke stilkategorier basert på deres identifiserte investeringsstil egenskaper og markedsverdi. Ved å organisere selskaper på denne måten er det mulig å konstruere en rekke meningsfulle referanseindeks fullmakter som kan brukes av investorer for mer nøyaktig å evaluere ytelsen til sine aksjefond.

Som man kan forestille seg, er organisasjonen av børsnoterte selskaper etter investeringsstil og markedsverdi et komplekst foretak. Derfor er det viktig for investorer å ha forståelse for kriteriene som brukes for å konstruere stilindeksene før de bruker dem til å foreta ytelsesvurderinger av sine aksjefond. Her er hvordan to av de mest kjente investeringsforskningsfirmaene konstruerer sine benchmarks, og en fem-trinns prosess for å sikre at du gjør en nøyaktig ytelsesvurdering.

Tre typer investeringsstiler

Det er tre typer kategorier av aksjefond. Den første stilkategorien blir referert til som verdi fordi det representerer en stilorientering av selskaper som handler med rabatt i forhold til forventet egenverdi. Verdiselskaper finnes vanligvis i deprimerte bransjer og i bransjer som er ugunstige, og som vanligvis viser et lavt nivå pris til inntjening forholdet og et lavt pris til bok verdi -forhold.

Den andre stilkategorien er vekst, og det består vanligvis av selskaper som forventes å ha høy fremtidig inntjeningsvekst. Selskaper som er tilordnet vekstkategorien handler vanligvis til en premie og viser vanligvis et høyt pris-til-inntjeningsforhold, et høyt pris-til-bok-verdi-forhold og et høyt pris til salg forhold.

Den tredje stilkategorien er kjernen, og den består av selskaper som har en blanding av både verdi og vekstegenskaper. (Se også: Opplæring i økonomisk forhold.)

Russell Investments og MSCI Barra Style Classification Systems

To av de mest kjente investeringsforskningsfirmaene er Russell Investments og MSCI Barra. Russell Investments begynte å opprette referanseindekser i 1984 for at investorer skulle ha mer gyldige referansefullmakter. På den globale arenaen har MSCI Barra konstruert aksjeindekser i mer enn 25 år, og nylig utviklet en rekke amerikanske aksjestilindekser for å fremme investeringsytelse evaluering.

For å konstruere stilindekser har både Russell og MSCI Barra utviklet omfattende retningslinjer for å definere kvalifiserte bedriftspapirer og medlemskap etter markedsverdi og bestemme investeringsstil. Basert på kriteriene i tabellen nedenfor tildeler Russell og MSCI Barra mer enn 8700 børsnotert Amerikanske selskaper skal style kategorier for å bygge referanse proxyer. Når disse referansene er konstruert, brukes de av investorer til å måle ytelsen til investeringsalternativene.

Stilkategori	Russell Investments	MSCI Barra
Verdistilskriterier	1) Relativ bokført verdi-til-pris-forhold. 2) Institutional Meglers Estimate System (I/B/E/S) langsiktig vekst betyr	1) Bokført verdi-til-pris-forhold. 2) 12-måneders fremtids-inntjening-til-pris-forhold 3) Utbytteutbytte
Vekststilkriterier	Samme kriterier som er oppført i kategorien verdi stil	1) Langsiktig inntjening per aksje vekst. 2) Kortsiktig fremgangsresultat per aksje 3) Gjeldende intern vekst 4) Langsiktig historisk vekstutvikling for inntjening per aksje 5) Langsiktig historisk veksttrend for salg per aksje
Core Style Criteria	Samme kriterier som er oppført i kategorien verdi stil	Ikke aktuelt. Bedrifter som viser verdi og vekstkarakteristika er proporsjonalt vektet for hver kategori.

Sammenligning av investeringsstørrelse, stilytelse

Som du kan se fra tabellen ovenfor, bruker Russell og MSCI Barra forskjellige faktorer for å definere investeringsstil. Som et resultat vil både absolutt indeksytelse og indeksytelse etter spesifikk stilkategori mest sannsynlig variere i noen måleperioder. Disse avvikene gjør det vanskelig for investorer å bestemme mengden alfa generert av porteføljeforvalter. Gitt denne uoverensstemmelsen, kan man gjøre saken til det aktiv ledelse har, eller har ikke, gitt mye verdi for perioden, avhengig av valgt referanseindeks fullmektig brukes til å vurdere aksjefondets resultater.

Videre på makro nivå, kan generelle temaer om ytelsen til stilkategorier påvirkes av faktorene som brukes til å konstruere stilindeksene, fordi i noen tilfeller en indeksleverandør kan vise verdi som overgår vekst, mens en annen leverandør kan vise vekst som går bedre enn verdi. Dette er et betydelig problem for investorer, fordi det setter dem i en kompromittert posisjon når det gjelder å lage en resultatvurdering, og avgjøre om de trenger å gjøre en endring med hensyn til verdipapirfondene de er ved hjelp av.

Anbefalinger til investorer

For å hjelpe investorer på riktig måte å bruke investeringsstilindekser for å gjøre en vurdering av resultatene til sine investeringsalternativer, anbefaler vi at investorer følger en fem-trinns prosess.

1. Gjennomgå fondet prospekt. Ved å gjøre det kan du forstå investeringsforvalterens investeringsmetodikk, stilorientering og markedsverdi.
2. Undersøk egenskapene til aksjefondet. Sørg for at den er strukturert på en måte som er i tråd med stilkategorien og markedsverdi spesifisert av investeringsforvalteren.
3. Gjennomgå sammensetningen av den managerspesifiserte referansen. Sørg for at den er konstruert på en måte som muliggjør en rettferdig og nøyaktig ytelses sammenligning.
4. Vurder den relative ytelsen til investeringsalternativet opp mot investeringsforvalterens angitte referanse proxy.
5. Sammenlign fondets resultater med en lignende referanse proxy som er etablert av et uavhengig investeringsforskningsfirma. Dette vil tillate deg å revurdere fondets relative ytelse.

Etter at disse trinnene er tatt, bør investorene ha en mye bedre posisjon til å vurdere investeringsfondets resultater og være i en bedre posisjon til å avgjøre om noen endringer må gjøres laget. (Se også: Ikke glem å lese prospektet!)

Bunnlinjen

Stilanalyse kan være et veldig nyttig verktøy for å velge aksjefond, velge riktig referanse proxy og foreta en investeringsresultatvurdering. Imidlertid må måten stilen defineres og måles av investeringsforskningsfirmaer være forstått før investorer kan trekke noen konklusjoner om den relative ytelsen til investeringen alternativer.