Effekten av Fed Fonds renteøkninger på obligasjonsporteføljen din

I årevis, i kjølvannet av finanskrisen i 2008, holdt Federal Reserve renten på rekordlave. Så, i 2015, kunngjorde den en politikk for gradvis å øke føderale midler rente- referanseindeksen for prime og andre forbrukerrenter - etter hvert som den amerikanske økonomien styrket seg. Og det gjorde det. Faktisk økte den rentene med et kvart prosentpoeng fire ganger i 2018 alene.

Men i 2019 snudde Fed kursen og reduserte rentene med en fjerdedel prosent tre ganger. I 2020 reduserte den satsene to ganger i mars alene, og reduserte den med 50 poeng og deretter med ytterligere 100 poeng.

Det er kanskje ikke den mest medrivende nyheten der ute, men føderale rentesatser har en reell innvirkning på praktisk talt alle låntakere og hver utlåner ved å tjene penger mer eller mindre dyre å skaffe. Og det er av stor relevans for hver investor i obligasjoner.

En økning i rentefôrrenten, som den er kjent for kort, vil vanligvis resultere i knytte bånd prisene synker lavere. Men i hvilken grad en rentestigning påvirker en obligasjon

portefølje avhenger av porteføljens varighet og hvor langs avkastningskurven porteføljen ligger.

Omvendt forhold

Obligasjoner og renter har en omvendt forhold. Når rentene øker, faller obligasjonsprisene generelt; Når renten faller, stiger obligasjonsprisene.

Med obligasjonskurser refererer vi til tidligere utstedte obligasjoner som handler på annenhåndsmarked. Nye obligasjoner utstedes med kupongpriser (det oppgitte, faste rentebeløpet de betaler) i tråd med gjeldende renter.

Grunnen til dette er enkel økonomi. Anta at en investor eier en obligasjon som betaler en 5% årlig kupongrente. Hvis renten går opp til 6%, gjenspeiler nye obligasjoner som blir utstedt disse høyere rentene. Investorer ønsker naturligvis obligasjoner med høyere rente. Dette reduserer ønsket om obligasjoner med lavere renter, inkludert at obligasjonen bare betaler 5% rente. Derfor går prisen for disse obligasjonene ned for å falle sammen med den lavere etterspørselen.

På den annen side, antar at rentene går ned til 4%. Den obligasjonen som betaler 5% er nå mer attraktiv, ikke sant? Det er økt etterspørsel etter obligasjoner med høyere kuponger som betaler mer. Så prisene på rådende obligasjoner stiger.

Avkastningskurven

En annen viktig faktor for en obligasjonsportefølje er rentekurven. Rentekurven refererer til en graf som viser renter på et bestemt tidspunkt for obligasjoner med en likhet kredittkvalitet men med forskjellige forfallsdatoer. Den vanligste rentekurven er basert på amerikanske statsobligasjoner siden den amerikanske regjeringen aldri har misligholdt sin gjeld, og den høye kredittkvaliteten er konsistent på tvers av de ulike løpetidene.

Renteøkninger har ulik innvirkning på obligasjoner med ulik løpetid. Den generelle regelen er at jo lengre løpetiden på obligasjonen er, desto større er prisfallet som svar på en rentestigning. Kortere løpetidsobligasjoner påvirkes ikke så sterkt av rentestigninger.

Dermed bestemmer løpetiden til obligasjonene en investor har i en portefølje i hvilken grad den påvirkes av en rentestigning.

Varighet på porteføljen

Obligasjonsporteføljens varighet er et annet viktig element å vurdere. Varighet refererer til hvor lang tid det tar før prisen på en obligasjon betales av den interne kontantstrømmer.

Forutsatt konstant kupongrente, jo lengre løpetid for en obligasjon, jo høyere varighet. Obligasjoner med lengre varighet medfører større risiko for at renten endres til det bedre. Prisene deres er også mer volatile siden de er mer følsomme for endringer i renten.

Varighet er en nyttig statistikk for å måle risikoen for en obligasjonsportefølje. Det gir den effektive gjennomsnittlige løpetiden til porteføljen. Det gir også et estimat av porteføljens følsomhet for endringer i renter.

Den totale varigheten av en portefølje kan brukes for å immunisere porteføljen mot renterisiko.

Bunnlinjen

Som alle investorer leter obligasjonsinvestorer stadig etter den beste avkastningen på sine investeringer. Men for obligasjonsinvestorer kan avkastningen påvirkes negativt av endringer i rentefondet.

Noen investorer bruker derivater for å oppveie denne renterisikoen. Hvis det ikke appellerer, er den enkleste måten å hjelpe til med å immunisere en obligasjonsportefølje mot risiko, å justere varigheten av porteføljen. Å bygge a obligasjonsstige er en strategi. Når en obligasjonsportefølje er tilstrekkelig immunisert, får investoren samme avkastning uansett hva som skjer med renten.