En introduksjon til kommersielle papirer

Verden av rentepapirer kan deles inn i to hovedkategorier. Kapitalmarkeder består av verdipapirer med løpetid på mer enn 270 dager, mens pengemarkedet omfatter alle renteinstrumenter som forfaller på 270 dager eller færre. De kommersielt papir faller inn i sistnevnte kategori og er en vanlig del av mange pengemarkedsfond. Dette kortsiktige instrumentet kan være et levedyktig alternativ for private renteinvestorer som leter etter en bedre avkastning på pengene sine.

Kommersielle papiregenskaper

Commercial paper er en usikret form for gjeldsbrev som betaler en fast rente. Det utstedes vanligvis av store banker eller selskaper for å dekke kortsiktige fordringer og oppfylle kortsiktige økonomiske forpliktelser, for eksempel finansiering av et nytt prosjekt. Som med alle andre obligasjoner eller

gjeldsinstrumentDen utstedende enheten tilbyr papiret forutsatt at den vil være i stand til å betale både renter og hovedstol innen forfall. Det brukes sjelden som finansieringsmiddel for langsiktige forpliktelser fordi andre alternativer er bedre egnet for dette formålet.

Handelspapiret gir en praktisk finansieringsmetode fordi det lar utstedere unngå hindringene og utgiftene ved å søke om og sikre kontinuerlige forretningslån, og Securities and Exchange Commission (SEC) krever ikke at verdipapirer som handler i pengemarkedet registreres. Det tilbys vanligvis med rabatt med løpetider som kan variere fra en til 270 dager, selv om de fleste problemene modnes om en til seks måneder.

Historie om kommersielt papir

Kommersiell papir ble først introdusert for over 100 år siden da kjøpmenn i New York begynte å selge sine kortsiktige forpliktelser til forhandlere som fungerte som mellommenn. Disse forhandlerne ville kjøpe sedlene med rabatt fra deres pålydende og videreformidle dem til banker eller andre investorer. Låntakeren vil deretter tilbakebetale investoren et beløp som tilsvarer pålydende på sedlen.

Marcus Goldman fra Goldman Sachs var den første forhandleren på pengemarkedet som kjøpte kommersiell papir, og selskapet hans ble en av de største kommersielle papirforhandlerne i Amerika etter Borgerkrig. Federal Reserve begynte også å handle kommersielle papirer sammen med Skattesedler fra den tiden til andre verdenskrig for å heve eller senke nivået på monetære reserver som sirkulerer blant banker.

Etter krigen begynte kommersielle papirer å bli utstedt av et økende antall selskaper, og til slutt ble det det fremste gjeldsinstrumentet i pengemarkedet. Mye av denne veksten ble tilrettelagt av fremveksten av forbrukerkreditt industrien, ettersom mange kredittkortutstedere ville tilby kortholderfasiliteter og -tjenester til selgere ved å bruke penger generert fra kommersielt papir. Kortutstederne ville da kjøpe fordringer plassert på kortene av kunder fra disse kjøpmennene (og får et betydelig overskudd på spredningen).

En debatt raste på 1980 -tallet om hvorvidt banker bryter bankloven fra 1933 av tegning kommersielt papir siden det ikke er klassifisert som obligasjon av SEC. I dag står kommersielle papirer som den viktigste kilden til kortsiktig finansiering for investorer av investeringsgrad sammen med kommersielle lån og brukes fortsatt mye i kredittkortindustrien.

Kommersielle papirmarkeder

Kommersielle papirer har tradisjonelt blitt utstedt og omsatt blant institusjoner i trossamfunn på $ 100 000, med sedler som overstiger dette beløpet, tilgjengelig i trinn på $ 1000. Finansiell konglomerater for eksempel verdipapirforetak, banker og aksjefond har historisk sett vært hovedkjøperne i dette markedet, og det finnes et begrenset sekundært marked for dette papiret i banknæringen.

Velstående individuelle investorer har også historisk sett fått tilgang til kommersielle papirer gjennom en privat plassering. Markedet ble hardt rammet da Lehman Brothers erklærte konkurs i 2008, og nye regler og restriksjoner på typen og mengden kommersielle papirer som kunne oppbevares i pengemarkedsfond ble opprettet som en resultat. Likevel blir disse instrumentene stadig mer tilgjengelige for private investorer gjennom nettbutikker sponset av finansielle datterselskaper.

Kommersiell papir betaler vanligvis en høyere rente enn garanterte instrumenter, og rentene pleier å stige sammen med nasjonale økonomisk vekst. Noen finansinstitusjoner tillate sine kunder å skrive sjekker og gjøre overføringer online med kommersielle papirfondskontoer på samme måte som en kontant- eller pengemarkedskonto.

Imidlertid må investorer være klar over at disse notatene ikke er det FDIC-forsikret. De støttes utelukkende av utstederens økonomiske styrke på samme måte som alle andre selskapsobligasjoner eller obligasjoner. Standard & Poor’s og Moody's begge vurderer kommersielt papir med jevne mellomrom det samme rangeringssystemet som for bedriftsobligasjoner, med AAA og Aaa som deres høyeste respektive rating. Som med alle andre typer gjeldsinvesteringer betaler kommersielle papirutbud med lavere rating tilsvarende høyere renter. Men det er ikke noe søppelmarked tilgjengelig, ettersom kommersielt papir bare kan tilbys av selskaper av investeringsgrad.

Standardpapirer for kommersielle papirer

I praksis er utstedelses- og betalingsagenten, eller IPA, ansvarlig for å rapportere standardpapirutsteders standard til investorer og eventuelle involverte valutakommisjoner. Siden kommersielle papirer er usikrede, er det svært lite muligheter for investorer som har misligholdt papir, bortsett fra å ringe inn andre forpliktelser eller selge aksjer i selskapet. Faktisk kan en stor standard faktisk skremme hele kommersielle papirmarkedet. Mange utstedere av kommersielle papirer kjøper forsikring som en form for sikkerhetskopiering.

Standardinnstillinger er mer vanlige enn de siste årene. Før finanskrisen 2007–2008, utstedte kommersielle papirutstedere i USA omtrent 3% av emisjonene sine. Det tallet økte kraftig i 2007-08. Faktisk falt den utestående mengden kommersielle papirer med rundt 29% innen september 2008 av frykt for fortsatt mislighold.

Et kjent eksempel på mislighold av kommersielt papir fant sted i 1970 da transportgiganten Penn Central erklærte seg konkurs. Selskapet misligholdt alle sine kommersielle papirforpliktelser. Den umiddelbare konsekvensen var at kreditorene mistet pengene sine. Det var så mye Penn Central -kommersielt papir som fløt rundt at hele markedet for kommersielle papirer slo til. Utstedere som ikke hadde noe forhold til Penn Central så investorer miste tilliten til instrumentet helt. Handelspapirmarkedet falt med nesten 10% innen en måned. Etter denne ulykken ble praksisen med å kjøpe forpliktelser for sikkerhetskopiering som en form for forsikring for kommersielle papirer vanlig i markedet.

Handel med kommersielt papir

Det er mulig for små investorer å kjøpe kommersielle papirer, selv om det er flere begrensninger som gjør det vanskeligere. Det meste kommersielle papiret selges og selges videre til institusjonelle investorer, for eksempel store finansinstitusjoner, hedgefond og multinasjonale selskaper. En detaljhandelsinvestor vil trenge tilgang til svært store mengder kapital for å kjøpe og eie kommersielt papir; ellers er indirekte investeringer mulig gjennom verdipapirfond, børshandlede fond (ETF) eller en pengemarkedskonto som administreres og beholdes i en depotinstitusjon.

Faktorer som reguleringskostnader, omfanget av investerbar kapital og fysisk tilgang til kapitalen markeder kan gjøre det svært vanskelig for en enkeltperson eller en privat investor å kjøpe og eie kommersielle papir.

For eksempel selges kommersielt papir i runde partier på til sammen 100 000 dollar. Denne terskelen i seg selv gjør kjøp av handelspapir generelt eksklusivt for institusjonelle investorer og velstående personer. Lengre, megler-forhandlere utstedelse av kommersielle papirer på vegne av en klient har eksisterende forhold til institusjonelle kjøpere som gjør markedet effektivt gjennom store kjøp av primære tilbud. De vil sannsynligvis ikke se på individuelle investorer som en kilde til kapital for å finansiere transaksjonen.

Kommersielle papirpriser og priser

De Federal Reserve Board legger ut gjeldende priser som betales av kommersielle papirer på nettstedet.FRB publiserer også ratene for AA- rangerte finansielle og ikke-finansielle kommersielle papirer i sin H.15 Statistical Release daglige hverdager mandag til fredag ​​klokken 16:15. Dataen brukt for denne publikasjonen er hentet fra Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), og prisene beregnes basert på det estimerte forholdet mellom kupongrentene av nye saker og deres modenhet. Ytterligere informasjon om kurser og handelsvolumer er tilgjengelig hver dag for forrige dags aktivitet. Tall for hver utestående handelspapirutgave er også tilgjengelig ved avslutning av virksomheten hver onsdag og den siste virkedagen i hver måned.

Bunnlinjen

Kommersielle papirer blir stadig mer tilgjengelig for private investorer fra mange utsalgssteder. De som søker høyere avkastning vil sannsynligvis synes disse instrumentene er tiltalende på grunn av deres overlegne avkastning med beskjeden risiko. For mer informasjon om kommersielle papirer, kontakt din finansiell rådgiver eller besøk Federal Reserve Board nettsted.