Definisjon av obligasjonsbetaling (PIK)

Hva er en Payment-in-Kind (PIK) -obligasjon?

EN in natura (PIK) -obligasjon refererer til en type obligasjon som betaler renter i tilleggsobligasjoner i stedet for i kontanter i den første perioden. Obligasjonsutsteder pådrar seg ytterligere gjeld for å opprette de nye obligasjonene for rentebetalinger. Obligasjoner betales som en type utsatt kupongobligasjon siden det ikke er noen kontantrentebetalinger i løpet av obligasjonens løpetid.

Risikoen for mislighold hos PIK -obligasjonsutstedere har en tendens til å være høyere, og derfor har de normalt høyere gir. Flertallet av investorene som parkerer pengene sine i PIK -obligasjoner er institusjonelle investorer.

Forstå PIK-obligasjoner

Naturbetalingen brukes som en alternativ måte å betale kontant for en vare eller tjeneste. Med en obligasjonsbetaling foretas ingen kontantrentebetaling til obligasjonseieren før obligasjonen er innløst eller den totale hovedstolen er tilbakebetalt ved forfall. Det er en form for mezzanin gjeld som reduserer den økonomiske byrden ved å betale kontantkupongbetalinger til investorer. På datoene da kupongbetalingene forfaller, betaler obligasjonsutstederen påløpt rente på PIK -gjelden ved å utstede ytterligere obligasjoner, notater eller foretrukket aksje. Verdipapirene som brukes til å gjøre opp renter, er generelt identiske med de underliggende verdipapirene, men ved mange anledninger kan de ha forskjellige vilkår. Fordi det ikke er vanlig inntekt, bør investorer som søker kontantstrøm eller vanlig inntekt, ikke kjøpe obligasjoner med naturalytelse.

PIK -obligasjoner har vanligvis forfallsdatoer fem år eller mer og er usikret, noe som betyr at de ikke støttes av eiendeler som sikkerhet. Selskaper som utsteder PIK -obligasjoner kan være økonomisk urolige og obligasjonene deres kan ha lav rating, men de betaler vanligvis renter med en høyere rente. Fordi PIK-obligasjoner er et uvanlig og høyrisikoprodukt, appellerer de hovedsakelig til sofistikerte investorer som f.eks hedgefond.

Slike obligasjoner var generelt populære da private equity begynte å blomstre tidlig på midten av 2000-tallet. De begynte å miste glansen da global finanskrise truffet.

PIK vs. Vanlige obligasjoner

Noen obligasjoner er utstedt med renter, som i renteterminologi kalles kupongrente. Investorer mottar kupongbetalinger halvårlig som er en form for avkastning på investeringen (ROI) for obligasjonsinvestoren. Altså en obligasjonseier som kjøper en obligasjon med $ 1000 pålydende og 4% kupong som betaler halvårlig vil motta $ 20 (½ x 4% x $ 1.000) i renteinntekter to ganger i året. Jo lavere kredittvurdering på utstedende enhet, desto høyere avkastning kan investorer forvente på obligasjonen.

Investorer som kjøper lavgradige obligasjoner står overfor risikoen for at utsteder misligholder betalingene. En utsteder som støter på likviditetsproblemer har muligheten til å levere flere obligasjoner i form av ekstra hovedstol til obligasjonseieren i en første periode. Dette gir obligasjonsutstederen et pusterom fra å måtte betale renter til obligasjonseiere. Noen ganger har investoren muligheten til å motta kupongbetalinger i kontanter eller lignende. Kupongbetalinger mottatt i form av tilleggsobligasjoner omtales som naturalytelsesobligasjoner.

Fordeler og ulemper med PIK -obligasjoner

Å utstede PIK -obligasjoner er et alternativ for mange selskaper som opplever kontantstrøm eller likviditetsproblemer. Ved å gjøre dette kan obligasjonsutstedere avstå fra å måtte betale kontant på kupongene til obligasjonseiere. De kan finne litt lettelse på mer umiddelbar sikt og frigjøre penger til andre, mer nødvendige områder.

Selv om det kan virke som en velsignelse, kan det være et problem å utstede PIK -obligasjoner. Det er fordi det gjør selskapet overleveraged, og legger til firmaets eksisterende gjeldsbelastning og dens likviditet problemer. Å utstede PIK -obligasjoner lindrer ikke gjeldsselskapet, det presser bare forpliktelsen til en fremtidig gjeld. Hvis det ikke har løst sine likviditetsproblemer på det tidspunktet, kan det løpe risiko for misligholde.

Eksempel på en PIK -obligasjon

PIK -obligasjoner resulterer i mer gjeld som må tilbakebetales av utstederen. Hovedbeløpet som skal tilbakebetales øker hvert år, og utsetter utstederen for risiko for likviditet. Økningen i økonomiske innflytelse overtatt av det utstedende selskapet øker også risikoen for mislighold.

La oss anta at et selskap utsteder a bedriftsobligasjon med et hovedbeløp på $ 10 millioner som forfaller om syv år. Vilkårene for obligasjonen inkluderer en 9% kontantkupongbetaling og 6% PIK -rente som skal betales årlig. Det første året vil obligasjonseierne motta en kontant betaling på $ 900 000 (9% x $ 10 millioner), mens $ 600 000 (6% x $ 10 millioner) betales i ytterligere obligasjoner. Dette øker hovedstolen i emisjonen til $ 10,6 millioner ($ 10 millioner + $ 600 000). Dette fortsetter å bli forsterket til slutten av det syvende året. På dette tidspunktet vil utlåner motta naturalytelsen i kontanter når obligasjonen er betalt ved forfall.